#博通 当然不是GPU公司，但是是定制AI加速器（XPU/ASIC）领域的绝对主导者，目前约占全球定制AI加速器市场70%的份额，是市场当之无愧的王者。其商业模式的核心，是与超大型科技公司深度共同设计专属芯片：谷歌的TPU（张量处理器）系列自2014年的第一代起便由博通协同设计，双方的合作协议已在2026年4月正式延长至2031年。#MRVL Marvell并非新玩家，但过去两年的转型速度令人咋舌。2026财年（截至2026年1月），Marvell数据中心营收达61亿美元，占总营收74%，同比增42%。更重要的是，Marvell已为亚马逊（Trainium系列AI加速器）、微软（Maia AI加速器）、Meta（数据处理单元）以及谷歌（Axion ARM CPU）提供定制芯片设计服务，手握18个活跃的定制硅项目。换言之，Marvell在悄悄地成为所有想要摆脱博通垄断的超大型客户的第二选择，乃至平行选择。超大型客户委托Marvell设计的"去英伟达化"定制芯片，只要部署在NVLink Fusion架构之下，仍然会给英伟达带来每个机架的收入。这是一座收费站，是对"定制ASIC征的一种税"。英伟达通过Marvell，确保了自己在定制芯片时代的分润权。

瑞银报告指出，市场仍将三大云巨头视为单纯的AI算力提供商，但它们的角色已悄然转型——从销售GPU算力，升级为OpenAI、Anthropic等前沿模型触达企业客户的核心分发平台。这一结构性变化带来的收入增量，尚未被市场充分定价。主要体现在三个层面。第一层，模型API服务。企业无需自建AI模型，而是通过云厂商提供的API接口直接调用。微软的Azure OpenAI API服务已形成年收入数十亿美元的业务体量。亚马逊AWS Bedrock则类似于一个“模型集市”，客户可在此选择并调用多种模型；目前其客户规模已达12.5万，覆盖80%的财富100强企业，一季度客户支出环比增长170%。第二层，第三方AI产品的分发渠道。OpenAI与Anthropic正力推各自的自研AI编程工具，但大型企业倾向于通过现有的微软Azure或AWS采购协议进行购买，以换取更优的安全合规保障与规模议价能力。云厂商在此过程中收取平台服务费，或带动底层算力的额外消耗。第三层，自研AI产品的销售。谷歌的Gemini API及企业版订阅合计估算年收入约20亿美元，覆盖超过1100万席位。微软GitHub Copilot的企业订阅量同比实现两倍增长。上述收入均直接计入云业务板块。#微软 #谷歌 #AWS从估值维度看，基于2027年预期盈利，亚马逊、谷歌、微软、甲骨文分别对应24倍、23倍、19倍和27倍市盈率。

#欧盟 于周三公布迄今最全面的科技主权战略，涵盖半导体、AI及云计算等关键领域，旨在减少对美国技术供应链的依赖。核心措施包括《云计算与人工智能发展法》（#CADA ）及《芯片法案2.0》，将直接影响亚马逊、微软、谷歌等美国云巨头在欧盟敏感数据业务中的市场地位。但欧盟坦言成效最早需至2030年显现，立法进程仍存变数。#产业扶持 #张维迎

Snowflake与Okta强劲财报扭转市场悲观预期。Snowflake与亚马逊达成60亿美元合作并上调全年指引，股价4天飙升近50%；Okta受代理式AI重塑安全需求驱动，财报超预期促使股价单日暴涨30%。两强表现提振板块情绪。#AI替代

#蓝色起源 “新格伦” 火箭爆炸导致唯一发射台及地面设备严重损毁，今年发射计划遭受重创。事故令已支付27亿美元的亚马逊“柯伊伯”卫星星座建设陷入被动，并可能波及NASA的登月计划，也使市场客户再度转向竞争对手SpaceX。

云数据仓库公司Snowflake #SNOW 公布强劲季度业绩，并宣布未来五年将在亚马逊云服务（AWS）上投入60亿美元，消息推动其盘后股价暴涨。Snowflake扩大采购的核心之一是亚马逊的Graviton芯片。（AWS于2018年推出首款基于Arm架构的Graviton芯片，时至今日仍是其最成功的自研芯片。）这是继Anthropic承诺十年内在 #AWS 投入逾1000亿美元之后，AWS在AI领域赢得的又一重大客户承诺，显示出其在云基础设施竞争中的持续吸引力。Snowflake于2020年上市，目前市值略超600亿美元。Snowflake截至4月30日的2026财年第一财季，调整后每股收益为39美分，营收达13.9亿美元，同比增长33%。第二财季指引同样超越市场预期。公司预计产品营收在14.15亿至14.20亿美元之间，调整后运营利润率为12.5%。

OpenAI第一季度平均每周活跃用户约为9.05亿，2月份曾一度达到9.2亿的峰值。尽管它拥有5500万付费消费者订阅用户，相比去年底的4700万有所增加，但这相对于它超过9亿的周活用户来说，转化率依然很低。#Anthropic 将亚马逊、谷歌等云厂商转售其模型的全额收入计入账本，不扣除分成部分；#OpenAI 则因2030年前需将20%收入分给微软（今年可能达60亿美元），对外披露时完全不计入通过云伙伴产生的销售。在奥特曼的规划里，到2030年，ChatGPT的广告业务可能会带来约1020亿美元的收入。但这还需要时间，而时间恰恰是OpenAI在用亏损换增长时最稀缺的东西。

SpaceX、OpenAI与Anthropic三家科技巨头扎堆上市，叠加纳斯达克新出台的"快速入指"机制，正在酝酿一场前所未有的被动资金大腾挪。市场最关注的冲击首先指向现有成分股。SpaceX目标估值为1.75万亿美元，摩根大通测算，若其最终有50%的股份实现流通、估值达到2万亿美元，被动基金将不得不抛售约950亿美元的华尔街现有八大科技股（英伟达、苹果、微软、亚马逊、谷歌、博通、Meta、特斯拉）持仓以补仓腾位，波及范围与“Mag7”高度重叠。#纳指 #M7

#索罗斯 基金 13F 1. 传统价值与巨头更替抄底买入： 首次建仓伯克希尔B类股（13.3万股，约6390万美元），逢低布局并押注巴菲特退休后的“后巴菲特时代（Greg Abel时代）”。2. 科技与AI板块（核心转向：半导体与硬件）大举增持： 英伟达（+61.2%）、台积电（+49.3%）、苹果（+20.3%），并小幅新建仓美光科技。逢高减持： 微软（-19.4%）、亚马逊（-17.5%）、Alphabet（-10.2%）以及特斯拉（-6.3%）。

#BRK #13FQ1伯克希尔豪掷26亿美元建仓达美航空；#谷歌 Alphabet A类股持仓暴增逾200%、升至第七大重仓股，较Q4排名升三位，在十大重仓股中升幅最大；伯克希尔将近七年来首次不再持有亚马逊，清仓Visa、万事达、联合健康；雪佛龙减仓35%；连抛三季后苹果持仓未变。