#Anthropic 原计划最快于下周提交 #IPO 招股说明书，目前推迟至9月下旬。上市路演最早10月中旬启动，目标在11月中期选举前完成挂牌。此次延期与公司正在敲定的150亿美元信贷额度相关，需待融资落实后方可推进后续流程。市场对其最高估值看至2万亿美元，有望跻身史上最大规模IPO之列。Anthropic于8月告知股东，其7月营收折合年化规模达650亿美元，较5月的470亿美元显著提升，但仍低于部分投资者此前预期的800亿美元年化销售额门槛。Anthropic IPO承销席位争夺进入尾声，摩根士丹利有望拿下“左一”（lead left）主承销商，高盛或担任稳定代理商，摩根大通、花旗和巴克莱也预计获得重要席位。报道称，#摩根士丹利 近几周已主导与潜在投资者就Anthropic发行价格展开讨论，这是"左一主承销商"角色的核心职能之一——该席位掌控估值谈判走向，并决定哪些对冲基金、机构投资者及主权财富基金将获得最大份额的股票配售，同时也是华尔街投行的重要声誉资本。#高盛 则预计出任稳定代理商。值得注意的是，在今年6月SpaceX的上市交易中，两家银行的角色恰好互换——高盛担任主承销商，摩根士丹利出任稳定代理商，两家银行各从逾20家参与机构共享的5亿美元费用池中分得1亿美元。#券商

#城堡证券 创始人Ken Griffin表示，已将从对冲基金Situational Awareness收购的资产组合中的风险敞口削减逾80%。旗舰多策略基金Wellington 7月份回报率达5.94%，为2022年以来最佳单月表现。

高盛对近1000只对冲基金、合计5.4万亿美元股票多空敞口的监测显示，截至8月19日，#对冲基金 今年以来整体回报率仍达到10%。不过，7月剧烈回调也令行业遭遇近20年来相对标普500表现最差的单月之一，拥挤交易的脆弱性由此暴露。但资金并未因此大举撤离。高盛数据显示，亚马逊连续第11个季度成为对冲基金最受欢迎的个股；其最受青睐的前十大股票中，有9只与AI主题相关。与此同时，对冲基金开始通过降低整体杠杆、扩大板块配置来分散风险。

近来，一种被称为“避税Alpha”（Tax Alpha）的量化投资策略风靡华尔街。美股持续走高之下，手握巨额浮盈的富豪与科技新贵们最焦虑的，便是套现时如何向美国国税局（IRS）交代这笔高昂的资本利得税。顺势之下，一个由量化对冲基金主导的新物种——“税务感知型多空策略”（Tax-Aware Long-Short）全面爆发。据彭博援引行业数据最新显示，当前每周约有10亿美元资金流入此类策略，总规模已突破1500亿美元；若算上广义的税务优化工具，整个“避税Alpha”赛道的资金体量已超过1万亿美元。美国税法的一个基本规则：在美国，投资者卖出股票、房产或公司时，赚到的“差价利润”要缴纳最高达23.8%的资本利得税。但税法同时允许“盈亏相抵”——如果你在A投资上赚了1000万，但在B投资上卖出确认了1000万的亏损，两者抵消后净收益为零，你就一分钱税都不用交。这被称为“税损收割”。几十年来，美国投资者一直在用一种简单方式操作抵税：在市场上主动卖掉跌了的资产，把亏损白纸黑字锁定下来，用这些“账面亏损”去冲抵其他投资赚到的“应税收益”。但问题是：牛市持续太久，大多数股票都涨了，越来越难找到可以“亏”的仓位。#AQR 的突破在于：引入杠杆和做空，主动制造更大规模的账面亏损。第一步：借钱放大仓位。 比如客户存入1亿美元，AQR借钱放大到1.8亿美元总持仓：做多1.4亿美元股票（140%），同时做空4000万美元股票（40%）。第二步：保住市场收益。 算一下净敞口：1.4亿美元（多） - 4000万美元（空） = 1亿美元（100%）。这意味着组合依然能完整吃满美股牛市的大盘涨幅和量化超额收益。第三步：开启“造亏引擎”，这是整个“数字魔术”的关键。 核心就在于做空的4000万美元股票。在牛市里，做空的股票大概率会暴涨，这就意味着做空头寸在源源不断地产生巨额账面亏损。算法一旦发现空头亏损，立刻平仓锁定“已实现亏损”，合法拿去冲抵外部巨额税单；而对于大赚的多头股票，算法则坚决死拿。只要不卖，就是“未实现浮盈”，国税局一分钱税都收不到。富豪们可以做到：用AQR账户制造的亏损冲抵卖公司、卖房产、卖股票的应税收益；持有的多头仓位一路增值但不触税；最终传给下一代时，税务归零。

随着美国二季度 #13F 持仓报告集中披露，逾三十家 #对冲基金 和 #主权基金 截至6月30日的持仓全面曝光。争抢SpaceX、集体押注Alphabet、悄然撤离英伟达——成为一个主要调仓特征。与此同时，AI硬件龙头博通减持信号更为明确，而亚马逊则成为本季度最大的多空分歧所在。资金的另一个方向是向AI产业链存储与基础设施层流动——希捷科技、CoreWeave等存储与算力基础设施标的迎来集中建仓。从宏观视角看，本季度13F的一个显著信号是：价值派与宏观型基金显著向科技股靠拢，而部分成长型基金则趁高兑现。

7月底合计约870亿美元的日美联合干预只换来短暂的汇率反弹。据摩根大通私人银行和State Street Bank & Trust等市场观察人士，对冲基金在8月4日前已将日元空头仓位减半，但部分投资者已开始重返以日元融资的套利交易，日元已回吐一半干预涨幅、逼近160关口。Alpha Binwani Capital创始人Ashwin Binwani在美元兑日元约157时买入、押注日元走弱，目前该汇率已回升至159.27。"干预是在更高水平卖出日元的绝佳机会，"Binwani表示，"我们并不畏惧当局的行动，套利交易的回报太丰厚，不容错过。"对冲基金在8月4日前减半日元空头后，部分资金已开始回流。日本央行9月或10月的议息会议，以及当局是否会再度入市，将成为决定套利交易走向与日元汇率走势的关键节点。#日元汇率 #套利

上周五，周五美股存储与光通信板块走势显著分化。"空存储、多光"（short memory, long optical）交易策略在周末引发激烈争论。率先抛出这一框架的，是市场公认的存储多头——Jukan。他在X平台称部分对冲基金已开始据此建仓。随即，知名投资者"白毛股神"Serenity针锋相对，认为存储基本面未变，市场不过是在"瓶颈与瓶颈之间轮动"。知名存储多头Jukan转向短期审慎，并给出三个理由：一是韩国杠杆ETF市场功能性失效后，相关投资者面临赎回压力，可能为存储股带来额外抛压；二是英伟达正调整下一代AI系统架构，Rubin Ultra可能减少每机架HBM配置，转而使用光互联连接多个机架；三是市场对存储价格未来两个季度见顶的预期正在强化。#内存涨价 #站在光里

“AI股神”的对冲基金Situational Awareness被迫折价斩仓，然而做空数据显示，前十大重仓股中约一半的空头兴趣持平甚至下降，重仓股30%到40%的做空实际上是在对冲、在做波动率交易。这场溃败并非空头围猎所致，而是超级集中、超级拥挤、超级杠杆三重叠加。另据媒体报道，城堡基金（Citadel）在完成对Situational Awareness的收购交易后，在7月实现了5.9%的收益。#牛市股神

前OpenAI员工创办的200亿对冲基金Situational Awareness，凭借高杠杆重仓AI板块在上半年斩获439%暴利，但在近期科技股重挫中遭受严重回撤，面临流动性危机。#牛市股神

#韩股 “去杠杆”完成了吗？摩根大通认为，韩国杠杆ETF去杠杆已基本完成，对冲基金去杠杆进度约达90%，KOSPI估值降至5倍市盈率的“危机水平”、整体配置吸引力已现。汇丰则指出散户融资余额仅较峰值下降约15%，仍高达约220亿美元，且ETF规模缩水主要源于亏损而非主动撤退，去杠杆远未结束。