#NAND 价格飙升正在重塑存储市场格局—— #希捷 TCO优势持续凸显，HAMR新品Mozaic 4完成客户认证，每TB定价较二级市场仍有逾40%上行空间；增量毛利率超70%，自由现金流预计三年内从8亿美元激增至42亿美元。

经济信息联播: #腾讯 发布Q1财报，营收1965亿元，同比增长9%，略低于市场预期的1994亿元； 归属于公司股东的净利润同比增长21%至581亿元，高于此前预期的578亿元人民币。 经营利润同比增长17%至674亿元，毛利率由去年同期的56%升至57%。 一季度，腾讯自由现金流人民币567亿元，对应经营活动产生的现金净额达1014亿元。 该季度资本开支付款为370亿元，公司表示主要用于支持AI相关的投入。 #腾讯 电话会：自4月28日起，以Token消耗量计，Hy3 模型已成为OpenRouter平台上使用最广泛的模型。即便5月8日免费期结束后，其领先地位依然稳固。面对分析师关于AI投资回报框架的提问，首席战略官詹姆斯·米歇尔表示，公司不以单个产品或单个季度来衡量投资回报，而是从“全生命周期”的角度来管理产品组合。过去数十年持续保持高位的股本回报率（ROE），就是这一方法论的最好证明。他进一步拆解了不同类型AI投入的回报逻辑。把GPU用于广告技术属于短周期投资，能较快提升点击率和收入；而大模型本身的训练短期内看不到直接回报，但能力的积累会在长期释放更多商业机会。面向消费者的AI产品通常先免费后付费，变现周期相对较长；云计算的算力租赁则形成了清晰的折旧和利润回报路径。对于C端AI订阅市场的潜力，公司态度相对谨慎。他指出，无论是视频还是音乐，中国数字内容的付费订阅渗透率长期只有个位数，远低于海外市场，因此AI订阅模式在中国的规模天花板比较有限。

#腾讯 发布Q1财报，营收1965亿元，同比增长9%，略低于市场预期的1994亿元；归属于公司股东的净利润同比增长21%至581亿元，高于此前预期的578亿元人民币。经营利润同比增长17%至674亿元，毛利率由去年同期的56%升至57%。一季度，腾讯自由现金流人民币567亿元，对应经营活动产生的现金净额达1014亿元。该季度资本开支付款为370亿元，公司表示主要用于支持AI相关的投入。

为抢占AI先机，亚马逊、Meta等四大科技巨头2026年合并 #自由现金流 骤降至约40亿美元，创2014年以来新低。

Q1 #亚马逊 营收同比超预期增长17%，营业利润率升破13%至新高，净利润增77%，得益于投资Anthropic的168亿美元税前收益、占净利过半；AWS收入同比增长28%，创将近四年来最高单季增速，并贡献近六成的营业利润。亚马逊自研芯片业务年化收入运行率已超过200亿美元，并保持三位数同比增长；过去12个月已部署超过210万颗AI芯片，其中超过一半为 #Trainium 。#OpenAI 承诺将通过AWS基础设施使用约2GW的Trainium算力，#Anthropic 也将获得最高5GW的Trainium芯片资源。一季度亚马逊购置不动产和设备的支出高达442.03亿美元；过去12个月自由现金流同比剧减95%至12.32亿美元，几乎被AI基础设施投入吞噬。

2026年一季度，#Meta 总营收达563.11亿美元（分析师预期555.1亿），同比增长33%。净利润达267.73亿美元，同比增长61%，包括80.3亿美元的所得税收益。按业务分部拆分，家庭应用（Family of Apps）营收为559.09亿美元，其中广告营收为550.24亿美元，同比增长33%；Reality Labs营收为4.02亿美元，同比略有下滑。收入 VS 支出自由现金流为123.86亿美元；资本开支（含融资租赁本金偿还）为198.4亿美元，同比大幅攀升。

#谷歌 Alphabet一季度营收同比增长22%至1099亿美元（预期1071亿美元），净利润同比大增81%至626亿美元，包含369亿美元非流动性股权收益。剔除该非经常性项目后，经营利润同比增长30%至397亿美元。业务细分：Google Services一季度营收同比增长16%至896亿美元；核心搜索及其他业务营收增长19%至604亿美元；YouTube广告收入同比增长11%至99亿美元；订阅、平台及设备业务收入同比增长19%至124亿美元。收入 VS 支出：一季度经营活动现金流仍达458亿美元，自由现金流约为101亿美元。一季度资本支出达357亿美元，约为上年同期172亿美元的两倍。

大摩将 #特斯拉 2026年资本支出预测上修至261亿美元（高于特斯拉给出的250亿美元指引），全年自由现金流预测从负84亿美元进一步下调至负116亿美元。

受益于AI数据中心及电网升级热潮，气电积压订单突破100GW，电气化分部订单激增。GE Vernova一季度业绩爆发，订单额同比飙升71%，自由现金流达48亿美元超去年全年。#AIDC #通用电气

#中国联通 （港股）周四发布2025年全年业绩，营业收入同比增长0.7%至3922亿元，税前利润增长0.8%至255亿元。自由现金流同比大增28.5%至360亿元，为近年来最显著的现金改善，凸显公司在控制资本开支的同时经营效率持续提升。在股东回报方面，董事会建议派发末期 #股息 每股人民币0.1329元（含税），合并已派发的中期股息，全年股息合计每股人民币0.417元，同比提升3.1%，派息率升至61.3%。在基础设施建设方面，公司标准机架规模超过110万架，智算规模达到45 EFLOPS，并已建成7个百兆瓦级 #AIDC 园区。#红利股