#韩股 指数 KOSPI自6月高点重挫近35%，SK海力士、三星电子跌破关键支撑，3倍做多韩国ETF暴跌超七成。作为AI交易最拥挤的市场之一，韩国率先遭资金抛售，今年已触发8次熔断，其跌幅已领先 #SOX 费城半导体指数。当前技术面尚未出清，杠杆资金放大跌势。市场担忧，这或是全球AI资产从高估值重新定价的开端，需警惕调整向其他市场扩散。全球芯片股遭遇"黑色星期二"——AI资本支出回报存疑、英伟达逾7500亿美元"循环融资"疑云笼罩信贷市场，叠加中国DRAM龙头长鑫科技上市重燃竞争担忧，三重压力共振引爆从华尔街蔓延至亚太的恐慌抛售。韩国金融监管当局拟进一步收紧个股 #杠杆ETF 产品管控。若7月底升至3000万韩元的预托金新规未能有效降温，当局将考虑把个人个股杠杆投资额限制在总金融投资额的20%以内，并增加模拟交易等门槛，同时要求机构分散再平衡时点并规范LP交易，以平抑市场波动。#金丝雀

#思科 上周四在最新财报发布后股价大涨两位数，创下历史收盘新高。这距离该公司上一次触及历史高点，已过去整整25年有余。与此同时，#英特尔 、#高通 和 #德州仪器 也相继刷新纪录。当前半导体股的强劲涨势已将费城半导体指数（SOX）推至技术分析师普遍认为“极度超买”的区间，与此同时，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello坦言，当前交易环境的亢奋程度“近乎令人沉醉”，并表示自己整整一周都在将眼下的市场与1990年代末反复对照。“大空头”原型Michael Burry则在社交媒体上直接写道，当前市场“感觉像是1999至2000年泡沫的最后几个月”。本周早些时候，费城半导体指数 SOX一度较其200日移动均线高出63.8%——这是自2000年4月互联网泡沫破裂初期以来的最大偏离幅度。作为对比，SOX在2000年3月10日触及互联网泡沫顶峰时，较200日均线高出111.2%。但FactSet数据显示，SOX当前的预期市盈率为27.7倍，而2000年泡沫顶峰时这一数字高达52.1倍。即便投资者确信当前处于泡沫之中，如何行动也并非易事。Donnelly指出，任何在1999年就离场的投资者，都可能错过纳斯达克在泡沫最后阶段的抛物线式上涨。#AI泡沫 #报告

费城半导体指数SOX指数单月39%的涨幅，使其较200日均线的偏离度接近50%，这一水平上一次出现是在2000年互联网泡沫的顶峰时期。高盛对冲基金主管认为，鉴于这些走势的"温度"，投资者必须认真考量市场特定板块的"吹顶风险"。但他明确表示，"我不会追涨这个市场，也不会做空它"，并倾向于通过持有"多Delta/多波动率"组合来应对当前局面。#AI泡沫

受 #AIDC 浪潮与 #美伊冲突 双重驱动，华尔街最拥挤的两笔交易出现松动。原油ETF USO本月流出近10亿美元，规模创2009年来新高；半导体ETF SOXX在暴涨50%后遭遇史上第二大单周撤资。资金出逃并未立即冲击价格：SOXX此前刷新连涨18个交易日纪录，区间涨幅接近50%；USO也曾在单周录得两位数回报。这一逻辑与今年早些时候 #黄金 的遭遇如出一辙——黄金在仓位过度拥挤后骤然大跌，同样是资金流动先于基本面发生移动。在市场人士看来，当某笔交易拥挤到一定程度，撤资往往不会等到基本面恶化或价格调整才启动。