韩国总统府政策室长金容范（Kim Yong-beom）辞任，此前因杠杆ETF被反对党地方议员刑事检举。#杠杆ETF

据韩国证券存托机构数据，韩国投资者7月净买入美国股票约45亿美元，较6月大幅攀升，接近今年1月50亿美元的峰值水平。其中8.4亿美元流向SK海力士ADR，尽管溢价约10%。三倍杠杆半导体ETF SOXL位居韩国投资者最爱榜首，杠杆产品占十大买入标的四席。分析人士指出，韩国散户"换场不换注"，仍押注AI主题。#杠杆ETF

韩国将要求单只杠杆交易所交易基金(ETF)的新投资者进行模拟交易练习，进一步收紧对加剧市场波动的这种高风险产品的监管规定。韩国金融服务委员会发布，新投资者购买单只 #杠杆ETF 必须完成至少五天的模拟交易，总时长至少为五小时。新规将于8月19日起实施，适用于韩国境内及境外相关投资。

#杠杆ETF 的AI相关敞口占比已达58%，且高度集中于SK海力士、美光等芯片股。其顺周期每日再平衡机制在收盘时段产生巨额调仓资金流，加剧了正股与大盘波动。目前，全球杠杆ETF总资产约为2500亿美元，虽然仅占全球逾22万亿美元ETF资产的一小部分，但其日均交易量却占全部ETF日成交的16%，远超其1%的资产占比。日均换手的高倍数放大了这类产品对市场收盘时段的潜在冲击——由于每日再平衡须以收盘价为基准，相关调仓操作集中在交易日最后数分钟完成，与指数再平衡、期权对冲及机构订单叠加共振。（BBG）

上周五，周五美股存储与光通信板块走势显著分化。"空存储、多光"（short memory, long optical）交易策略在周末引发激烈争论。率先抛出这一框架的，是市场公认的存储多头——Jukan。他在X平台称部分对冲基金已开始据此建仓。随即，知名投资者"白毛股神"Serenity针锋相对，认为存储基本面未变，市场不过是在"瓶颈与瓶颈之间轮动"。知名存储多头Jukan转向短期审慎，并给出三个理由：一是韩国杠杆ETF市场功能性失效后，相关投资者面临赎回压力，可能为存储股带来额外抛压；二是英伟达正调整下一代AI系统架构，Rubin Ultra可能减少每机架HBM配置，转而使用光互联连接多个机架；三是市场对存储价格未来两个季度见顶的预期正在强化。#内存涨价 #站在光里

前国民力量党首尔市议员李钟培继8月3日举报总统府政策室长金容范后。8月6日，李钟培进一步通过"国民申闻鼓"就金融委员会委员长李亿远涉嫌渎职及滥用职权妨害权利行使等罪名，向大检察厅提交举报书。公民团体"庶民民生对策委员会"同日就李亿远、金容范、李在明总统及金融监督院院长李粲珍向首尔警察厅提交举报，事件牵涉范围持续扩大。金容范今年1月在媒体采访中公开施压，质问"纳斯达克能做到的事，为何在国内不行"，并直接指示金融当局推进相关制度研究。金融委员会委员长李亿远随即宣布允许单一股票 #杠杆ETF 上市。上周，金容范将韩国股市的高波动性归因于散户交易活跃、衍生品泛滥及半导体龙头股权重过高等结构性问题，并称“不能把所有问题都归结为那一个原因”。韩国网络新闻媒体Fntoday称，上述表态迅速在韩国网络社区和投资者群体中引发强烈反弹。批评者认为，监管层此前高调为市场造势、吸引散户入场，如今市场崩跌却以“市场自我调节”为由推卸责任，态度前后矛盾。

前首尔市议员、隶属在野党国民力量党的保守派人士李钟培（Lee Jong-bae）表示，他已于周一通过政府在线信访系统向检察厅提交了对总统办公室政策室长金容范（Kim Yong-beom）的刑事控告书。李钟培主张，金容范实际上指示金融当局考虑引入与个别芯片股挂钩的 #杠杆ETF 。李钟培声称，金融服务委员会自1月起已在内部审议一项计划，拟于第二季度建立必要的监管框架和系统，并于下半年推出相关产品。他主张，金容范的所谓指示相当于滥用职权，因为其干扰了金融监管机构依法履行职责。李钟培说：“如果他施加压力强行推动产品上市，那就构成胁迫和妨碍业务。”

#韩股 “去杠杆”完成了吗？摩根大通认为，韩国杠杆ETF去杠杆已基本完成，对冲基金去杠杆进度约达90%，KOSPI估值降至5倍市盈率的“危机水平”、整体配置吸引力已现。汇丰则指出散户融资余额仅较峰值下降约15%，仍高达约220亿美元，且ETF规模缩水主要源于亏损而非主动撤退，去杠杆远未结束。

摩根大通认为，韩国股市这轮暴跌的核心驱动力——杠杆去化已接近尾声。#杠杆ETF 规模从500亿美元缩水至170亿美元，对冲基金约完成90%去杠杆，外资卖压也因存储龙头权重下降而减弱。尽管短期仍受美联储和科技股财报扰动，但市场已缺乏“散户爆仓、外资踩踏”进一步恶化的基础。

7月24日，香港证监会修订《有关上市结构性基金的通函》，自8月3日起，固定2倍杠杆将改为最高2倍的动态杠杆机制。香港证监会表示：调整是为了帮助投资者更充分理解杠杆及反向产品本质上属于单日投资工具。南方东英宣布，自8月3日起，旗下SK海力士、三星等12只海外个股杠杆产品将采用"灵活杠杆"机制。此前产品维持固定2倍杠杆，调整后基金管理人每日自主决定杠杆比例，但不得超过2倍，最低可降至1.1倍。——————不少业内人士认为，对于存量投资者而言，最大的争议在于产品契约属性发生改变。此前投资者购买产品，本质上就是押注固定2倍杠杆带来的高弹性收益。如今产品改为"最高2倍"，意味着管理人可能在市场剧烈波动期间主动降低杠杆。若后续SK海力士出现快速反弹，ETF净值修复速度将明显慢于过去，投资者回本周期也可能进一步拉长。#杠杆ETF