AI云计算基础设施公司 #CRWV CoreWeave公布2026财年第一季度业绩，营收同比翻番，订单积压规模骤升至近千亿美元，但持续高强度的资本投入令利润承压明显。本季度营收达20.78亿美元，同比增长112%，调整后净亏损扩大至5.89亿美元，调整后净亏损率为28%，均较上年同期大幅恶化。财报发布后，CoreWeave盘后下跌4.2%，后电话会预计Q2营收24.5-26亿美元不及预期，跌幅扩大至10%。截至3月底，公司活跃算力已突破1吉瓦（GW），运营数据中心49座，本季度新增6座。已签约算力总量超过3.5吉瓦，较此前增加逾400兆瓦，同时进一步分散了基础设施供应商结构。#AIDC

AI云计算基础设施公司 #CRWV CoreWeave公布2026财年第一季度业绩，营收同比翻番，订单积压规模骤升至近千亿美元，但持续高强度的资本投入令利润承压明显。本季度营收达20.78亿美元，同比增长112%，调整后净亏损扩大至5.89亿美元，调整后净亏损率为28%，均较上年同期大幅恶化。财报发布后，CoreWeave盘后下跌4.2%，后电话会预计Q2营收24.5-26亿美元不及预期，跌幅扩大至10%。#AIDC

#OpenAI 未能实现2025年ChatGPT营收及10亿周活跃用户目标。CFO Sarah Friar警告，若营收增速不及预期，公司或难以履行庞大数据中心采购合同。与此同时，Friar认为公司尚未达到IPO所需的信息披露标准，年内上市时间表存在不确定性。“OpenAI概念股”集体承压。软银单日重挫近10%，CoreWeave、甲骨文、AMD等集体收跌。事件暴露AI资本开支的两难：放缓即利空，加码则引发回报忧虑。#AI泡沫CoreWeave股价盘初跌超5%。#CRWV 公司紧急回应称，其客户群多元且不断扩大，除OpenAI外，已涵盖Meta、微软、谷歌、Anthropic等头部厂商。并强调，#AIDC 的算力需求由整个生态扩张驱动，供需缺口仍是核心叙事，公司基本面并未动摇。

在大摩分析师看来，CoreWeave凭借规模领先、执行记录扎实与高能见度的融资路径确立行业领导地位；Nebius则以更丰富的现货市场弹性、面向企业客户的多元化战略，以及更灵活的资本结构，构建差异化期权价值。财务数据的鸿沟一目了然。2025年，CoreWeave实现营收51.3亿美元（同比增长168%），EBITDA高达31亿美元，利润率60%；Nebius营收仅5.3亿美元（同比增长479%），EBITDA亏损6,500万美元（利润率-12%）。但增速本身同样令人印象深刻——摩根士丹利预计2026年CoreWeave营收将增至约125亿美元，Nebius则有望跃升至约33亿美元，两家公司均处于超高速扩张轨道。对投资者最为关键的博弈点在于：#CRWV CoreWeave超过98%的业务绑定多年期"使用或付费"长期合同，提供了强大收入能见度；但Nebius更高比例的现货市场敞口，可能在GPU定价持续走强的当下带来更大近期弹性。

#Meta 与 #CRWV CoreWeave签署新协议，涵盖2027年至2032年，金额达210亿美元。因此CoreWeave将摆脱高度依赖微软的局面，客户多元化程度提升。

英伟达向CoreWeave追加投资20亿美元，首推独立CPU芯片。这笔投资将支持CoreWeave在2030年前增加超过5吉瓦的AI算力基础设施。作为合作的一部分，CoreWeave将率先部署英伟达即将推出的新产品，包括存储系统和一款全新的中央处理器CPU。#CRWV

#英伟达 发布新一代Rubin平台，推理成本较Blackwell降10倍，拟下半年发货。Rubin平台的训练性能是Blackwell的3.5倍，运行AI软件的性能则提升5倍，训练混合专家模型所需GPU数量减少4倍。微软的下一代Fairwater AI超级工厂将配备英伟达Vera Rubin NVL72机架级系统，规模可扩展至数十万颗英伟达Vera Rubin超级芯片。CoreWeave #CRWV 也将是首批提供Rubin系统的供应商之一。评论称，英伟达今年比往年更早披露新产品的细节，这是该司保持行业依赖其硬件的举措之一。因为英伟达通常在每年春季加州圣何塞举行的GTC活动上深入介绍产品细节。对黄仁勋而言，#CES 只是其马拉松式出席活动的又一站。他要在各类活动中宣布产品、合作和投资，均旨在为AI系统部署增添动力。

与AI基础设施建设密切相关的三家公司——博通（Broadcom）、CoreWeave和甲骨文（Oracle），在经历了上周大幅下跌后，本周一再度下挫，凸显市场情绪已经明显转向悲观。#博通 股价周一再跌5.6%，此前周五已暴跌11%；#Oracle 甲骨文周一下跌2.7%，过去三个交易日累计下跌17%；#CRWV CoreWeave股价周一再跌约8%，此前一周已下跌11%。#AIDC #AI泡沫

AI基建融资热潮出现降温迹象。Applied Digital一笔为数据中心建设而发行的23.5亿美元债券遭遇市场冷遇，认购情况不及预期。与此前有谷歌支持的火爆交易不同，该债券因其主要租户CoreWeave的投机级信用评级而令投资者态度谨慎，导致融资成本显著上升。#AIDC #CRWV

从25年前的那场危机看当前AI领域泡沫风险（万字长文）作者：GMF Research 坦途宏观链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Y-TFqglTYm5OmW6CIL1D8g2000年前后，以朗讯、思科为代表的美国电信基础设施行业经历了从高增到崩盘的转变。在这篇报告中，我们深度回顾2000年电信行业特别是朗讯的崩盘，并与今天的AI生态进行风险维度的对比。我们认为，当下AI生态与2000年相比存在三大共性，脆弱性已初步显现。但供应链金融是行业周期的放大器而非导火索，资本支出需求的下降才是致命一击。短期看，考虑到美联储的相对宽松立场和GPU供不应求的现状，预计市场热情还将持续一段时间。长期看，按当前最乐观的AI资本开支预期反推，意味着AI必须获得自工业革命以来人类最伟大的成功。本文包括6个部分，第一部分回顾2000年电信泡沫的三个成因；第二部分简述泡沫破灭后的三个阶段以及市场指征；第三部分详细讨论朗讯的供应链金融崩盘案例；第四部分解构当前AI领域的循环融资生态，并分析它与2000年的三大相似点；第五部分讨论四点值得乐观的理由；第六部分总结。黄仁勋在Nvidia 2025年Q2财报电话会议中的预期是"在接下来的五年中，我们计划通过Blackwell、Rubin和后续发展，有效地扩展到一个3至4万亿美元的AI基础设施机会。我们只是处于这个扩展的初期阶段。"在这种乐观情绪带动下，目前头部AI企业的资本支出预期动辄以“千亿”乃至“万亿”为单位，早已远超单一企业支出的常规量级。但历史的教训是，风险往往不在于技术的最终可行性，而在于一旦阶段性逆风到来，支撑技术生态的金融系统稳健性以及缺乏盈利基础的下游客户的脆弱性。#AI #AIDC #英伟达 #微软 #Oracle #OpenAI #CRWV #AMD