#TSMC 8月合并营收约5148亿元新台币，环比增长10.1%、同比增长53.3%；公司目前在中国台湾及海外同时兴建并装设约20座厂房，是过去扩厂高峰期的四到五倍，努力追赶仍无法满足需求。#AI泡沫 #芯片战争

高盛和摩根士丹利分析师预计，2027年全球AI资本支出将达到1.3万亿至1.5万亿美元，其中超过一半将用于内存建设。若这一趋势延续，HBM、DRAM等存储产品有望持续受益于AI算力扩张。模型能力越强，背后的算力需求越高，对存储的需求也越旺。 Astra的发布，正在重新点燃这一交易逻辑。#内存涨价 #AI泡沫

全球债券收益率飙至二十年高位，正成为AI资本支出狂潮的致命威胁。更大变数在于——Polymarket显示民主党横扫两院概率已升至50%，一旦成真，美股或跌逾10%，AI泡沫随时引爆，而华尔街对此几乎毫无准备。#中期选举

近日，硅谷顶级风险投资机构 #a16z （Andreessen Horowitz）正式宣布推出"机器时代基金"（Machine Age Fund），专注投资AI基础设施领域。三位创始人认为：AI基础设施的短缺，已不是某一个环节的问题，而是从芯片、内存、网络互联、数据中心，一路延伸至电力、冷却、变压器，乃至铜矿——""记得暗光纤吗？那时候大量铺进地下的，其实是投机性的，是暗的。而今天，基本上每一块GPU在生产出来之前就已经被预售了。"Martin Casado说。数据层面，信号同样鲜明：- 超大规模云厂商（Hyperscalers）的资本开支今年约为7000亿美元，明年预计将集体突破1万亿美元。- 关键组件供应已全面排期至2028年。Martin透露，他们甚至见过"为数千块GPU举行多日拍卖"的情况，而黄牛价格是原价的四倍。- 头部内存厂商在行业旗舰会议Hot Chips上公开表示："他们今天已有的需求订单，需要三年的产能才能全部交付"——这还只是当下的存量需求，不包括未来新增需求。Martin Casado透露，a16z内部有一个非正式的统计：过去，来自顶尖创业者的deal中，涉及硬件的比例大约只有3%到5%；而现在，这一比例已经超过20%甚至30%。#AIDC #AI泡沫

据《华尔街日报》8月18日报道，谷歌母公司Alphabet、Meta、微软、亚马逊、甲骨文、英伟达、博通、SpaceX及AMD等九家顶级科技公司，在最近一期证券文件附注中披露的表外承诺合计约3万亿美元，其中绝大部分与AI基础设施建设直接相关。这一数字约为上述公司过去一年合计资本支出6000亿美元的5倍，同时约为其未偿租约与长期借款余额的3倍。更令人警觉的是，这一规模在仅仅两个月内便较此前的约1.8万亿美元增长了约50%。这批隐性负债的核心构成，是约1.2万亿美元的"未开始租约"（uncommenced leases）以及约1.9万亿美元的"采购承诺"（purchase obligations）。根据现行会计准则，这两类支出义务在交割或付租前均无需计入资产负债表，得以合法游离于报表之外。#AI泡沫 #信贷危机

美银证券8月全球基金经理调查显示，投资者情绪为2022年以来第三度最乐观，全球股票配置升至2021年11月以来最高，现金占比降至史上第六低的3.5%。首席投资策略师Michael Hartnett总结道：8月FMS是2022年以来第三大看多调查；现金水平从3.6%降至超低的3.5%；全球股票配置飙升至2021年11月以来最高（净超配56%）；市场共识是：无宏观着陆、不加息、AI资本开支不削减、民主党不横扫、没有熊市……因此，仓位持续建议投资者撤退或在风险资产内部轮动，不建议继续加仓。但与此同时，风险信号愈发清晰：“债券收益率无序上行”以27%的比例跻升第二大尾部风险，仅次于连续两个月居首的“AI泡沫”（32%）。本次 #美银调查 于8月7日至13日进行，共有203位基金经理参与，管理资产规模合计5810亿美元。调查结果触发美银两大逆向指标——FMS现金规则与牛熊指标——同步发出“卖出”信号，凸显当前仓位拥挤程度已接近历史极端水平。在政策预期方面，72%的受访者认为美联储在中期选举前不会加息，而对于即将于8月27日至29日举行的杰克逊霍尔年会，53%的投资者预计美联储主席沃什（Kevin Warsh）将保持中性立场，但偏鹰派预期（31%）显著高于偏鸽派（7%），利率路径的不确定性仍是市场潜在扰动因素。面对这份触目惊心的全球风险清单，全球股债表现分化。债市已进ICU，股市依旧KTV。

特朗普科技顾问David Sacks在播客中警告，英伟达5000亿美元AI融资计划面临的最大风险是算力过剩，并将其类比为互联网泡沫后的“暗光纤”危机——若GPU大量闲置、价格崩溃，将重创整个AI基础设施投资链。他同时指出，数据中心建设的政治阻力反而可能防止过剩发生。随着英伟达宣布5000亿美元AI融资合作，债券市场对AI公司约700亿美元表外债务的担忧骤然升温。这一结构允许英伟达、博通等芯片巨头为客户债务兜底，却无需将负债计入自身账表。多家机构警告这是顺周期的金融工程，一旦行业下行将集中引爆风险。#AI泡沫 #循环融资

里士满联储主席巴尔金支持维持利率不变，认为通胀主要源于临时性冲击，但警告AI投资与供应链可能带来持久价格压力；克利夫兰联储主席哈马克则重申加息立场，并警示美债杠杆及AI泡沫等金融稳定风险。失业率维持低位与混合的经济数据，令美联储9月议息路径充满不确定性。#Fed

Panmure Gordon分析师Joachim Klement最新研究显示，标普500指数的周期调整市盈率（CAPE）经盈利趋势修正后已升至68倍，超越历史上任何时期，意味着美股正同时面临"价格泡沫"与"盈利泡沫"的双重叠加。英国资产管理公司Ruffer LLP基金经理Alexander Chartres和Crossing Point Investment Management首席投资官Tomiko Evans等人建议投资者通过布局【中国科技股】、【英国高股息股票】及【全球能源板块】来实现有效分散，而非简单转为现金。Chartres认为，美国AI交易吸走大量市场资金，反而令其他板块的相对价值凸显，中国大型科技股便是其中之一。Tomiko Evans在与英国投资公司协会的交流中表示，英国市场的板块构成与全球股票指数差异显著，金融、能源、医疗健康和必需消费品等现金流充裕的行业占比更高，是科技持仓过重的投资组合的良好对冲工具。高盛主题研究团队此前发布报告，建议客户将仓位从韩国AI交易切换至"中国AI价值链"。资金随即加速流入港股科技板块，阿里巴巴港股单日涨幅超过13%。#AI泡沫