#橡树资本 创始人 霍华德·马克斯：美国财政部扩大长债回购规模，认为此类行动只能在短期压低收益率，却无法解决推动利率上行的根本驱动力，并以“冰袋或许能暂时降温，但在根本病因未被处理之前，病人不太可能真正康复”做比喻。如果一个人（或一个国家）入不敷出，真正且长久的解决办法只有一个：改变行为方式。唯一的希望在于做到以下几点：- 放弃“偿还债务”或“还清债务”这样的说法- 接受我们的债务大概率不会低于今天的水平- 践行 #财政纪律——开始关注预算及其影响- 压平曲线（这一说法源自新冠疫情时期）- 通过提高所得税税率（尤其是高收入群体，相较于战后大部分时期，目前联邦最高边际税率处于相当低的水平）以及取消税收优惠，提高财政收入占GDP的比重- 秉持资源有限的思维建立纪律约束，将支出增速控制在GDP增速以下还有一点可能有所帮助。在其他条件不变的情况下，提高GDP增速，既能增加税收，又能降低总支出占GDP的比重。全文：https://mp.weixin.qq.com/s/ZXh-JVvzak8jUeMIecPf4g

据外媒报道，OpenAI正在推进一项代号为“Lily计划”（Project Lily）的内部项目。据介绍，在该项目下，数百名外包人员正在悄悄阅读真实用户的ChatGPT对话内容，甚至可以看到完整的上下文记录。他们的工作，是对ChatGPT生成的回复进行评分和点评，而这些对话中不乏极为敏感的个人隐私。外包人员的操作主要分为三个步骤：-首先阅读真实用户的提问；-接着总结用户的实际需求；-最后对系统生成的回复进行评分与点评。有外媒采访到了一位居住在北美的提问处理人员，他透露自己的时薪超过50美元。长期以来，人工审核一直是AI训练中重要却隐蔽的一环。这并非OpenAI独有，谷歌Gemini的免责声明明确提到，为改进Google AI，人类审核员可能会审查部分保存的聊天记录；Anthropic也确认，会通过人工审核部分用户对话来改进Claude。#AI安全 全文：https://mp.weixin.qq.com/s/u4I5vXWlBjfb2f8nUB7Yug

经济信息联播: 美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息。 @坦途宏观 ：发言整体略偏鹰派，虽然市场9月加息预期进一步趋于50/50（更加看不清），但客观地说本次会议是Warsh上台以来信息量最大的一次讲话，加深了我们对他货币政策框架的理解。 评价全文：https://mp.weixin.qq.com/s/TWmfZLVW1uwZ5CPrsVIL1g Andersen Capital创始人Peter Andersen则用了一个形象的比喻：投资者想要的是一台GPS，但美联储给的是一个指南针。

经济信息联播 pinned «美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息。 @坦途宏观 ：发言整体略偏鹰派，虽然市场9月加息预期进一步趋于50/50（更加看不清），但客观地说本次会议是Warsh上台以来信息量最大的一次讲话，加深了我们对他货币政策框架的理解。 评价全文：https://mp.weixin.qq.com/s/TWmfZLVW1uwZ5CPrsVIL1g»

美联储主席沃什杰克逊霍尔首秀放鹰，暗示通胀不快速下降将加息。@坦途宏观 ：发言整体略偏鹰派，虽然市场9月加息预期进一步趋于50/50（更加看不清），但客观地说本次会议是Warsh上台以来信息量最大的一次讲话，加深了我们对他货币政策框架的理解。评价全文：https://mp.weixin.qq.com/s/TWmfZLVW1uwZ5CPrsVIL1g

近年来，不少大型互联网平台及旗下小贷公司与理财公司合作，将消费贷资产打包卖给理财资金，理财资金大多通过信托计划或保险公司子公司等间接投资消费贷非标资产，投资收益率大多在2%-3%之间。比如某理财公司“恒源封闭债权”系列多只产品今年投资了抖音导流的“抖音放心借”，以及蚂蚁花呗、借呗背后的消费贷资产，还有部分产品投资了京东白条对应的消费贷资产。尤其是蚂蚁花呗对应的消费贷资产较多出现在理财产品投资名单中，有部分资产标明为“小而分散客户”。除了投资这一类消费金融非标资产之外，也投资了一些消金信贷ABS。不过，互联网贷款平台发行ABS往往有一定的额度限制，所以互联网贷款平台在标品之外也将消费金融信贷资产包装成非标资产，通过第三方对接银行理财资金。理财资金投资消费金融非标资产尚存在一些难点。一是基础资产穿透核查难。二是期限实时匹配难。三是投后管理难。截至今年6月末，理财产品投资资产合计已达到36万亿元。其中，投资非标资产余额为1.82万亿元，占比为5.1%，与年初持平。#基金 #理财 #债券 全文报道：https://m.21jingji.com/article/20260825/herald/80c6dc8d9b469e58d84a9563c1203b5b.html21Jingji独家丨36万亿理财资金限投消金非标资产 - 21财经消费贷ABS暂时未受影响，不在限投行列。

#报告 RAND兰德公司：《习时代的中国 #产业政策 》全文共120页：https://www.rand.org/pubs/research_reports/RRA4012-1.html

坦途宏观 和 智堡 对 Warsh 首秀的点评：坦途：在GMF的下半年展望中，我们认为美联储年内按兵不动但明年会进行2次加息。因此在我们看来，市场目前对明年2次加息的次数定价是合理的，但节奏略显前置。。。。我们预计，未来几个月一旦出现就业数据不及预期或通胀数据偏弱情况，加息节奏预期将阶段性后移，但加息方向或不会改变。全文：包含主旨点评、主席发言、记者会：https://mp.weixin.qq.com/s/JgLq-6Ahs4otokM3N60TCg 智堡 记者会首秀中英文实录：https://mp.weixin.qq.com/s/FEJKbUvKgKGLHA_OO3O-Pw

普华永道 ：《国务院关于对外投资的规定》新规解读2026年6月1日，国务院公布《国务院关于对外投资的规定》（国务院令第837号，下称“837号令”或“规定”），明确自2026年7月1日起施行。在此之前，中国针对企业境外投资行为（以下简称“ODI”）实施的监管要求主要分散于发改委、商务部等部门规章和规范性文件中。目前，837号令并未重构前述法律法规体系下的发改、商委及外汇管理规则，其后续对实践操作的影响则取决于相关部门可能做出的进一步解读和出台的实施细则。核心条款一、居民个人被纳入“投资者”范畴二、首次明确“境外投资安全审查制度”三、技术、服务、数据和人员跨境活动被纳入境外投资合规框架四、设置了明确、量化的罚则体系五、再投资备案和境外金融市场投资被纳入上位框架六、海外投资地的风险评估制度七、对等反制工具与海外利益保护机制可以预见，#837号令 的出台只是境外投资监管体系完善的起点，后续仍有诸多配套规则有待相关部门进一步细化。#报告 全文 ：https://mp.weixin.qq.com/s/ycN6juyWvSLMJSebiVJpVQ