亚马逊 CEO Andy Jassy称，#AWS 的大部分产能已预订至2028年，面对满载的远期订单，其极具弹性的短周期“按需采购”策略成功规避了产能过剩风险。

高盛分析师Gabriela Borges和Maura Hager周一将CoreWeave评级从"中性"上调至"买入"，目标价106美元。鉴于该股自8月11日二季度财报发布后已累计下跌43%、过去五个交易日单独下挫24%，收于61.39美元，106美元的目标价仍意味着约73%的上行空间。

报告中直接援引"Finance 101"框架，指出CoreWeave的企业价值与其无杠杆内部收益率（uIRR）和加权平均资本成本（WACC）之间的利差高度相关，并认为市场正在低估uIRR的上修幅度，同时高估了WACC的上升空间。

核心反驳逻辑是：无担保债券市场并不能代表CoreWeave真实的新增融资成本，因为该市场对CoreWeave的新发行已关闭数月，其主要融资工具是以GPU和客户合同为抵押的资产支持延迟提款定期贷款（DDTL）。

论点的另一半，建立在CoreWeave每兆瓦算力收入的上升预期之上。
将1300万美元/兆瓦代入高盛的示例模型（5年期、200兆瓦合同，80%债务融资，融资成本10%，残值为零），可得出15%的无杠杆内部收益率，与11.8%的WACC之间形成约3个百分点的正利差。

还提出一个反直觉论点：若融资成本对所有算力提供商普遍上升，供给增速将放缓，推迟产能过剩的到来，从而使现有产能"在近期更具价值而非更低价值"——这实际上是在将信贷收紧描述为CoreWeave的潜在利好。#CRWV

商务部新闻发言人黄玲在回应美国财政部长贝森特近日涉华言论的有关提问时说，

中方认为，利用G20等多边机制场合炒作所谓“经济失衡”和“产能过剩”等论调，其实质是推行保护主义，为对华施压限制找借口，中方对此坚决反对。

这只会扰乱全球经贸秩序，损害全球经济健康发展。各国应坚持多边主义，加强政策沟通协调，扩大开放合作，共同维护稳定畅通的全球产供链，推动实现互利共赢。#G20 #产能过剩 #中美贸易战

商务部发表 关于 #产能过剩 的中方立场 ：

产能问题是世界经济发展过程中伴随产业迭代、市场波动、分工演变出现的正常现象。http://www.mofcom.gov.cn/xwfb/rcxwfb/art/2026/art_0b757d71b41047c6923bfeedaa4f8686.html</p>

www.mofcom.gov.cn
关于所谓“产能过剩”问题的中方立场

新华社北京7月28日电　商务部28日发布《关于所谓“产能过剩”问题的中方立场》文件。

资深宏观策略师、22V Research AI宏观纽带研究负责人Jordi Visser：

“有人试图将科技巨头的巨额资本支出（Capex）与当年的石油勘探作类比，认为产能过剩会导致价格崩盘和债务问题。但这种类比混淆了线性和指数的本质差别。石油的需求是线性的，每年的增长区间非常小；然而，Token（算力单位）的需求增长是指数级的，其模型的处理能力和性能每天都在以离谱的速度跃升。”

Jordi以三星（Samsung）和英伟达（Nvidia）为例，指出当前的行情是纯粹的盈利爆发驱动，而非盲目的估值炒作。三星今年的利润预计将达到2170亿美元，比该公司过去40年赚的总和还要多。英伟达的估值甚至交易在十年来的低点，因为其高增长完全消化了高估值。

“从5月底开始的‘AI中期增长放缓’现在已经正式结束。超大规模云服务商（Hyperscalers）如谷歌、微软、亚马逊以及甲骨文的剩余履约义务（RPOs）高达两万亿美元，它们没有任何一家拥有空闲产能，算力的供应远远无法满足需求。”

欧委会召开“关于中国问题的特别会议”
每个欧盟成员国的代表被要求在会议上提供中国在27个领域（包括贸易、农业、防务、卫生等）的活动实例。消息人士说，29日的会议不会做出任何决定，但将有助于“协调”欧盟委员会的思路，以及应对所谓“中国 #产能过剩 ”的问题。

同日，中国驻欧盟使团团长蔡润大使：
中欧贸易很大一部分由欧方在华企业实现，形成“顺差在中方、获利在欧方”局面，
而且货物贸易中方是顺差，服务贸易则是欧方顺差。
回顾中欧贸易的历史，中方也曾长期处于逆差状态。

AXOS：一般而言，法国、比利时、荷兰、立陶宛等国主张采取更强硬立场，但德国、斯洛伐克、捷克等希望保持对华友好关系的国家对采取更具对抗性的做法持谨慎态度。西班牙也撤回了对欧委会主导的强硬立场的支持。

今年以来，欧盟及其成员国已推动多项针对中国或涉及中国利益的重大经贸措施，包括推进《网络安全法》修订草案、提交审议《工业加速器法案》、正式征收欧盟碳关税（CBAM）等。#贸易战 #报告

伯恩斯坦研究（Bernstein Research）：
#NAND 行业过去五至九年经历了持续亏损，厂商普遍留有深刻的周期伤疤，对需求持续性缺乏信心。

从资本开支到产能落地，通常需要约15个月的周期——设备交付约需一年，调试投产再需数月。这意味着，价格必须持续上涨并维持数个季度，厂商才会形成足够的信心，进而启动扩产决策，再等待约五个季度后新产能才能释放。

即便在本轮涨价之前，NAND厂商的毛利率也仅在20%左右，这一回报水平根本不足以支撑大规模资本投入。Robert Soderbery指出，NAND 厂商当前的扩产重心，在于将现有产能从低世代节点迁移至更先进节点，以更好服务AI市场的高性能需求，而非单纯增加总产能。
—————-
过去十年，#HDD 行业长期处于产能过剩状态，厂商对重蹈覆辙高度警惕。此外，HDD技术本身的复杂性——涵盖HAMR（热辅助磁记录）技术、磁头、机械结构及材料科学——使得扩产存在相当的摩擦成本，客观上支撑了供给约束。

从成本和供给约束看，NAND对HDD构成实质性替代威胁的时间节点，"还相当遥远"。
#内存涨价

#商务部 新闻发言人表示，美国贸易代表办公室于北京时间3月12日以“产能过剩”为由对中国等16个经济体发起301调查，又于3月13日以“未有效禁止强迫劳动产品进口”为由对中国等60个经济体发起 #301 调查。中方对此强烈不满，坚决反对。

针对美对华两起301调查，商务部于3月27日对外发布两则公告，分别就美国破坏全球产供链相关做法和措施、美国阻碍绿色产品贸易相关做法和措施，对等发起两项贸易壁垒调查。

过去十五年锂市场的牛熊周期。#碳酸锂

为何锂价总是暴涨暴跌？德银报告指出了三个关键因素：

多恩布什超调机制： 类似于外汇市场，锂价对冲击的反应往往会“超调”。现货价格反应迅速，而企业定价滞后，且新供应对价格信号的反应极其缓慢，导致供需冲击被放大。

市场规模效应： 尽管现在市场已大幅增长，但在过去，这是一个极小的市场。微小的供需平衡变化就能引发巨大的价格波动。

动态政策影响： 从供应端的政府支持（如中国的 #反内卷 政策）到需求端的EV补贴，政策往往在市场过热时火上浇油，在市场过冷时又加剧产能过剩。

“这次不一样”

一、2025年的预估供应量是2015年市场规模的约11倍。
二、“反内卷”政策似乎正在抑制投机性或非理性的供应进入市场；
三、过去的繁荣部分是由政府补贴的电动汽车强制令推动的，而当前的上涨主要由电池储能系统（BESS）#AIDC #储能 的纯基本面需求驱动。

福布斯最新的报道显示，# 采埃孚已敲定具体的缩减计划，会率先从电驱传动事业部下手裁减 7600 名本土员工。到 2028 年，采埃孚计划合共裁减 1.1～1.4 万名员工，占德国员工总数的 25%。

作为全球顶级的汽车零部件供应商，#博世 已经在 2024 年宣布裁员 9000 人，且计划到 2030 年前再裁减 1.3 万人。

回顾整个德国汽车产业，过去一年 #大众 宣布裁员 3.5 万人、梅赛德斯- #奔驰 宣布裁员 4 万人，#奥迪 7500 人、福特德国 2900 人……

德国 8 月份的工业产值环比下跌 4.3%，汽车行业的产值环比下跌 18.5%。

博世电动化出行部门负责人马可·策赫对法新社表示，「电动车的普及速度未达预期，意味着我们存在大量的产能过剩，尤其在欧洲，特别是德国。」
#大厂裁员 #德国 #造车
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