铠侠上周披露，第二财季 #NAND 闪存平均售价环比上涨约20%至30%，而上一财季的涨幅约为70%。这意味着，尽管AI数据中心需求仍在推动存储价格上涨，但此前连续几个季度的高速涨价势头已经开始减弱。

存储芯片供应紧张局面预计将延续至下一财年，公司2027年全年产能已经售罄，并且已经通过与超大规模云计算客户签订长期协议，锁定了2028年预计出货量的一半以上。

#工业富联 公告，2026年
—第三季度营业收入3835.54亿元，同比增长57.73%；
归属于上市公司股东的净利润166.34亿元，同比增长60.35%；
扣非净利润164.65亿元，同比增长64.82%。

—前三季度营业收入9414.14亿元，同比增长55.88%；
归属于上市公司股东的净利润403.75亿元，同比增长79.55%；
扣非净利润394.49亿元，同比增长82.15%。

报告期内，云计算业务营业收入同比增长75%、环比增长25%，
AI-ASIC服务器出货量同比增长1.5倍、环比增长80%，
AI-GPU机柜出货量同比增长70%、环比增长15%；
通信及移动网络设备业务中网络设备营业收入同比增长1.2倍、环比增长25%，
800G及以上交换机出货量同比增长80%、环比增长25%。
#AIDC

#Anthropic 营收增速的放缓已在潜在IPO买家中引发估值分歧。

管理层在投资者日披露，营收环比增速从第一季度至第二季度的约140%大幅放缓至第三季度的45%至46%，促使部分机构投资者将参考估值区间从2万亿美元下调至约1.5万亿美元。

Anthropic的807亿美元半年净亏损，其中约720亿美元为非现金会计调整项。随着公司私募估值在历次融资轮次中持续攀升，美国通用会计准则（GAAP）要求将向早期投资者发行的可转换票据及其他复杂融资工具的公允价值负债相应上调，由此在账面形成大规模"纸面亏损"。这一会计处理方式在高速融资的科技初创公司中并不罕见，但807亿美元的绝对规模仍属罕见。

剥离这一会计调整，公司上半年实际运营亏损仍高达约87亿美元，已超过2025年全年逾80亿美元的运营亏损总额。核心驱动因素在于算力支出的爆炸式增长。

据《华尔街日报》报道，公司锁定的算力基础设施支出承诺已突破6000亿美元，若正在谈判的额外1500亿美元协议落地，总额将达到7500亿美元。根据最新招股草案，公司在未来七至十年内须承担约4500亿美元的云计算合同义务，且绝大多数协议明确注明"无论实际使用量如何均须支付"。#AIDC #AI泡沫

据 #Meta 周四在监管文件中披露，截至今年9月底，公司已承诺的未来支出总额约达8250亿美元，涵盖租约、云计算合同及数据中心等多类协议，其中大量资金与AI计算能力和基础设施建设直接相关。

这一数字较今年7月披露的约7000亿美元大幅攀升，短短数月内新增逾千亿美元承诺。#AI泡沫

高盛利率策略师David Curtin：

AI资本开支热潮本身就是推高长期利率的因素之一。如果高利率令AI融资压力加剧、资本开支被迫降温，长端利率反而可能回落——但这并非没有代价，AI产业链将面临【投资放缓】、【资产估值下修】和【收入预期调整】。

CoreWeave 通过高成本融资购买英伟达GPU，建设AI算力基础设施，再依靠与微软、OpenAI、Meta等大客户签订的长期合同，逐步回收投资。这套模式在利率低廉时，可以产生可观的套利空间；但一旦融资成本飙升，整个逻辑就开始承压。

CoreWeave的五年期信用违约互换（CDS）则收于创纪录的1117个基点，隐含约63%的五年内违约概率。

目前问题的核心不是AI算力需求减弱，而是"融资本身的成本与规模"。对于超大规模数据中心运营商而言，6%至8%的综合融资成本或许仍在可承受范围；但对于信用评级低于投资级的新兴云计算公司，高利率会更快、更猛地“咬公司一口”。

法国的困境在于：政府需要持续滚动巨额债务，而债券投资者要求更高的收益率补偿，意味着无论是新增借款还是旧债再融资，成本都在攀升。更棘手的是，财政整顿空间极为有限——高盛对法国推进财政收缩持明确的怀疑态度，并指出2027年欧洲各国大选，不太可能改变这一局面。

IMF 的表态也值得“细品”：法国目前的收益率上升"尚可控"，但若不采取财政整顿措施，未来的融资压力将进一步加大。翻译成市场语言是：现在不算危机，但如果不改，债券市场本身就会成为迫使政府调整财政政策的压力来源。

高利率正在完成一件事：它在迫使市场重新定价一个被遗忘已久的常识——资本是有成本的，融资是有边界的。#AI税

高盛最新报告显示，AI超大规模云计算商（hyperscaler）的信贷利差已扩张至年内最高水平，而对应股价尚未充分反映这一压力。分析师直言：要么债市"悲观过度"，要么股市还有约15%的下行空间未被消化。

7月上一次信贷利差扩张至接近当前水平时，相关股票价格较现在约低15%。

#SOX 费城半导体指数创2008年金融危机以来最长连跌纪录，上周累跌11.4%，近八个交易日累跌逾13%。

若按各股较52周高点跌幅计算，整个板块损失市值约达4万亿美元，但该指数年内仍累涨约60%。

存储芯片领域同样承压，美光上周大幅下跌14.6%，存储芯片指数上周累跌17.6%。

上周五美股云计算服务商CoreWeave再跌11.9%，周内累计暴跌超25%。

摩根大通与高盛联合主导了一笔50亿美元的AI基础设施贷款，却拒绝为其中37亿美元的GPU芯片贷款提供承销担保。

据彭博报道，这笔面向新兴云计算公司Volta Infrastructure Holdings的融资分为两部分：13亿美元的定期贷款由银行提供承销担保，另外37亿美元则采用“尽力销售”方式，银行不承诺包销未售出的部分。

这笔交易的融资成本同样引人注目。两笔贷款的到期收益率为11.21%至11.75%，处于当前AI融资市场的高位。作为对比，CoreWeave今年7月一笔GPU贷款的到期收益率约为10.44%。

据PitchBook LCD数据，Volta此次融资总额为50.12亿美元，期限六年。其中，13亿美元的优先留置权定期贷款C，以现金抵押方式为数据中心租约提供信用证担保；37.12亿美元的GPU定期贷款则用于购买约3.6万块英伟达GPU。

两笔贷款的利差均为SOFR加625至650个基点，发行价格为面值的97%至98%，且均未获得信用评级。项目将在挪威建设数据中心综合体，由比特币矿机运营商Bitdeer负责运营。#AIDC #企业债

美国银行9月全球基金经理调查（FMS）显示，"债券收益率无序上升"首次超越"AI泡沫"，跃升为市场最大尾部风险，折射出投资者对利率前景的深层焦虑。

本次调查于9月4日至10日进行，共有190位管理规模合计5120亿美元的基金经理参与。调查显示，33%的受访者将"债券收益率无序上升"列为最大尾部风险，高于8月的27%；而上月高居榜首的"AI泡沫"则从32%降至28%，退居第二。

与此同时，美银FMS现金规则和牛熊指标均发出"卖出"信号——现金占比从3.5%升至3.9%，牛熊指标读数高达9.5，均处于卖出区间。

债券配置方面，FMS投资者目前净低配债券48%，为2022年5月以来最大低配幅度，且已连续17个月低配债券。调查还显示，27%的受访者认为，若美国30年期国债收益率升至6%等具有吸引力的水平，才会促使资产配置者转为超配政府债券。

79%的受访者不认为AI超大规模云计算企业（hyperscaler）会在2026年宣布削减资本开支，较8月的71%进一步上升；仅14%预期会出现AI资本开支削减。

在最拥挤交易方面，"做多全球半导体"以53%的比例连续蝉联榜首，"做空美债"以18%位居第二，"做多Magnificent 7"以7%排名第三。

50%的受访者将未来12个月全球经济描述为" #滞胀 "（低于趋势增长、高于趋势通胀），38%预期"繁荣"（高于趋势增长、高于趋势通胀）。#美银调查

单日6家美国企业赴欧发债，AI借贷潮挤压美国本土债市，周三亚马逊完成首次英镑债券发行、优步完成欧元市场首次发行，当日共有六家美国企业在欧洲发债，为欧洲市场单日接纳美国发行人数量最多的一次。

在周三交易完成之前，今年美国企业在欧洲债市的发行规模已达1490亿欧元、约合1730亿美元，仅次于2025年创下的全年历史纪录。超大规模科技企业的密集发债已对其他发行人形成明显"挤出效应"，并被部分市场人士归咎于推高美国国债收益率。

高盛认为，AI债券供给风暴暂歇只是"暴风眼"阶段，2027年超大规模云计算企业及芯片厂商发债规模或同比增长40%至3400亿美元。四季度供给放缓或带来短期利差收窄机会，但随着新增债务激增，AI信用市场中长期仍面临更大压力。#企业债