美联储内部鹰派声音持续升温。克利夫兰联储主席贝丝·哈马克（Beth Hammack）周二表示，虽然当前维持利率不变仍属合理，但如果近期通胀数据持续居高不下，政策层面可能很快需要采取行动——包括考虑进一步 #加息 ，以应对通胀持续高企的风险。据彭博，哈马克在克利夫兰一场活动中指出，其对 #通胀 的担忧已远高于劳动力市场。美联储青睐的通胀指标——个人消费支出（PCE）价格指数4月同比上涨3.8%，创2023年以来最大涨幅，且已连续逾五年高于2%的政策目标。她警告称，若等待通胀根深蒂固的确凿证据出现，届时所需的政策调整力度及代价将更大。不过她也表示，美联储不能只盯着单一通胀指标，目前尚未看到通胀预期上升的迹象。#Fed

美国4月 #PCE 物价指数同比3.8%持平预期，为2023年5月以来最高水平，伊朗战争推动能源价格走高是主要推手。—核心PCE物价指数（剔除食品与能源）在4月同比增长3.3%，创2023年11月以来新高。越来越多的美联储官员倾向于发出信号，暗示下一步利率行动不一定是降息。新任主席Kevin Warsh需要在不触发市场对加息预期的前提下，引导通胀预期回归，这对其初掌美联储的政策公信力构成考验。对于投资者而言，#降息 时间表的进一步延后已成为当前定价的核心变量。

美国CPI（周二）、PPI（周三），进口价格（周四）均将于本周发布。摩根士丹利全球宏观策略主管指出，4月CPI将"更劲爆"，关注本周数据对个人消费支出（PCE）预期的影响。据彭博，受油价与租金影响，预期4月整体CPI环比上涨0.6%；核心CPI环比上涨0.3%。

美国3月 #PCE 物价指数同比3.5%，创四年来最高纪录，核心PCE同比扩大至 3.2%。一季度PCE物价指数年化季环比上涨4.3%。受能源价格飙升影响，美国通胀压力重新升温，叠加美联储内部鹰鸽分歧明显扩大，令市场对降息时间表的预期再度承压。

本周四，4月 #FOMC 会议降息悬念已无，博弈全在措辞毫厘之间——鹰派表述能否落地、鲍威尔是否迎来"谢幕发布会"、接班人沃什能否在6月前宣誓就任，三重变局叠加核心PCE触近三年新高与油价破百的“烈焰”，美联储政策天平正向"无限期按兵不动"倾斜，降息时间表或彻底消失。

美国商务部公布的数据显示，四季度实际 #GDP 年化季环比终值为0.5%，低于市场预期的0.7%，也低于初值的0.7%。这一下修反映出该季度经济动能较此前估算更为疲弱。与此同时，四季度衡量通胀压力的核心个人消费支出（ #PCE ）物价指数年化季环比终值录得2.7%，与市场预期和初值均持平，未出现意外。2026年2月数据，核心PCE 同比上涨3.0%，符合预期，为去年12月以来最低水平，较前值3.1%小幅收窄；环比上涨0.4%。

美国商务部经济分析局周五公布数据，1月核心个人消费支出，#PCE 物价同比增3.1%，创两年增速新高，环比增速维持0.4%不变。在降息预期已大幅退潮的背景下，这份数据进一步压缩了美联储转向宽松的空间。美联储预计将在下周货币政策会议上维持利率不变，而通胀压力若持续升温，可能进一步推迟恢复降息的时间窗口——尽管特朗普持续公开施压，要求#降息 。

美国1月PPI环比0.5%、同比2.9%，核心PPI环比0.8%、同比3.6%，均大幅超出市场预期，核心同比增速创2025年3月以来最快。服务成本飙升是主要驱动，批发零售贸易服务利润率跳升2.5%。商品价格受能源拖累下跌，但核心商品环比上涨0.7%。PPI超预期或推高核心PCE，美联储 #降息 预期再受打压。

美联储最青睐通胀指标符合预期，美11月 #PCE 物价指数同比2.8%，环比0.2%。备受关注的、剔除能源和住房成本的服务业通胀指标连续第二个月上涨0.3%。

23日，美国经济分析局（BEA）公布的初步数据显示：美国三季度实际 #GDP 年化季环比 4.3%，预期 3.3%，前值 3.8%；美国三季度核心个人消费支出( #PCE )物价指数年化季环比 2.9%，预期 2.9%，前值 2.6%。详细数据显示，作为美国经济最大支柱的消费者支出在第三季度表现尤为亮眼，增长了3.5%，远高于第二季度的2.5%。这表明尽管面临借贷成本压力，美国家庭的消费意愿依然强烈，直接推动了整体经济的加速扩张。#社零#投资 端表现分化。非住宅类投资虽然保持增长，但增速从上一季度的7.3%放缓至2.8%。住宅投资则继续拖累经济，第三季度下降5.1%，与第二季度的降幅持平。衡量生产端收入的国内总收入（GDI）增长了2.4%，较上一季度的3.8%有所回落。这份滞后的经济“成绩单”揭示了在特朗普关税政策被撤销之际，经济成功维持了增长势头。强劲的经济数据与美联储最新的预测相呼应。美联储主席鲍威尔指出，支持性的财政政策、人工智能数据中心的支出以及持续的家庭消费，是央行预测明年经济增长加快的主要原因。