#Fed 后年FOMC票委施密德称，现在最大的问题是，联储是否继续保持耐心，要考虑是否暂时高通胀、是否需加息压制通胀。明年票委戴利称，准备好利率方面的双向应对，现在提供更多前瞻指引可能产生误导；AI或五到十年内降低通胀，目前未见大规模生产力提升，2027年将成AI产业“试金石”。另一明年票委巴尔金称，就业市场平衡，未见用工紧张。

#OECD 发出警报：中东冲突若延烧至2027年，全球增长或骤降至1.8%，逼近金融危机水平，能源价格飙升将额外推高通胀1.3个百分点，各央行或被迫重启加息50至75个基点——降息预期或就此逆转。日本、欧元区首当其冲，全球经济命运系于冲突时长。

#思科 上周四在最新财报发布后股价大涨两位数，创下历史收盘新高。这距离该公司上一次触及历史高点，已过去整整25年有余。与此同时，#英特尔 、#高通 和 #德州仪器 也相继刷新纪录。当前半导体股的强劲涨势已将费城半导体指数（SOX）推至技术分析师普遍认为“极度超买”的区间，与此同时，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello坦言，当前交易环境的亢奋程度“近乎令人沉醉”，并表示自己整整一周都在将眼下的市场与1990年代末反复对照。“大空头”原型Michael Burry则在社交媒体上直接写道，当前市场“感觉像是1999至2000年泡沫的最后几个月”。本周早些时候，费城半导体指数 SOX一度较其200日移动均线高出63.8%——这是自2000年4月互联网泡沫破裂初期以来的最大偏离幅度。作为对比，SOX在2000年3月10日触及互联网泡沫顶峰时，较200日均线高出111.2%。但FactSet数据显示，SOX当前的预期市盈率为27.7倍，而2000年泡沫顶峰时这一数字高达52.1倍。即便投资者确信当前处于泡沫之中，如何行动也并非易事。Donnelly指出，任何在1999年就离场的投资者，都可能错过纳斯达克在泡沫最后阶段的抛物线式上涨。#AI泡沫 #报告

#联发科 正加速转向 #AIDC ，2026年AI ASIC营收目标由10亿上调至20亿美元，并切入谷歌 #TPU 供应链、潜在参与OpenAI项目，打开长期增长空间。尽管手机业务拖累业绩、整体营收与利润同比下滑，但AI芯片有望成为新引擎，市场关注其下半年放量能力。————————————#高通 正与一家超大规模云厂商合作开发定制芯片，首批出货预计于今年12月启动。公司正在开发CPU、推理加速器及定制ASIC三类芯片。

#高通 发布2026财年Q2财报，营收106亿美元同比增3%，每股收益2.65美元，均超预期。汽车、IoT等业务表现亮眼，但手机芯片收入同比下滑13%。受内存短缺拖累，三季度指引低于市场预期。#内存涨价

鲍威尔“告别会”现34年最大分歧，美联储再次按兵不动8:4 的投票结果为美联储34年最大分歧其中理事米兰今年坚持降息25基点，三位地方联储主席支持按兵不动，但不支持声明保留宽松倾向。声明继续重申准备适当情况下调整货币政策立场，改称中东局势加剧经济前景高度不确定性，新增高通胀部分源于近期全球能源价格上涨。更多 #FOMC 及发布会 解读：https://mp.weixin.qq.com/s/jJc2l9ZQMO-BcqlDa6yonw——-人事方面——-鲍威尔表示5月15日主席任期结束将留任美联储理事，在针对其调查彻底结束之前，不会离开理事会。同时承诺不会阻碍新主席施政，绝不做“影子主席”，担任理事期间将保持低姿态，支持新主席。沃什赢得参议院银行委员会支持，正式进入全院表决程序。若最终获确认，沃什将在现任主席鲍威尔任期于5月15日届满前接掌美联储。13：11，这是有史以来该委员会首次以党派路线投票表决美联储主席提名。前两次美联储主席投票（均为鲍威尔）均以22-1和23-1的票数获得通过。Warren在委员会投票前明确表示，特朗普对美联储的"接管"意图并不隐晦，沃什的确认将使这一进程加速落地。民主党议员还要求停止对美联储理事Lisa Cook的法律追究，将此作为配合提名程序推进的条件之一，但这一诉求未获共和党方面回应。

美联储会议纪要：伊朗战争带来双重风险大多数官员担心旷日持久的战争会损害劳动力市场，从而需要降低利率，另一部分美联储官员担心伊朗战争可能进一步加剧通胀，并希望明确表示，美联储可能不得不考虑提高利率。Nick Timiraos称，美伊停火对美联储而言，可能只是把一个问题换成了另一个：一种持续时间刚好足以推高通胀、却又不至于严重破坏需求的能源冲击，从而导致利率长时间维持不变。如果伊朗冲突将经济推入衰退的风险是恢复降息的最有力理由，那么战争结束反而可能在短期内让美联储更难放松政策；与此同时，停火也降低了美联储加息可能。#fed

综合机构的观点，一个更具现实意义的结论浮出水面：现在去讨论市场是否重演“70年代剧本”，关键不在于把筹码全压在某一种资产上，而是要重点观察油价冲击会持续多久，以及美元走势和市场流动性会如何变化。#黄金 近期的短期走弱，并不意味着它在滞胀环境下的投资价值消失了。相反，这更像是一种提醒：如果70年代的行情真的重演，投资者首先要适应的，就是“急涨—急跌—再涨”的剧烈波动节奏。这一框架如果从黄金视角来看，其实更具指导意义：1）第一阶段：交易“通胀”——黄金未必最强，甚至可能承压能源价格推高通胀，央行快速加息，流动性收紧。在这一阶段，商品整体表现强势，但黄金未必占优——因为实际利率上行与美元走强，往往压制黄金表现。这也是当前黄金回调的宏观背景：不是通胀没了，而是“流动性更贵了”。2）第二阶段：通胀与衰退拉锯——黄金开始重新定价经济走弱，市场开始预期政策转向，实际利率见顶。在这一阶段，黄金通常开始走强，因为市场从“抗通胀”转向“抗衰退+抗政策失误”。这往往是黄金真正进入趋势性上涨的起点。3）第三阶段：衰退主导——黄金行情走向尾声通胀回落，央行降息，债券牛市开启。此时黄金的逻辑逐步弱化，因为系统性风险下降，资金转向风险资产或利率资产。总结来看：黄金不是简单的“滞胀受益资产”，而是一个对“实际利率拐点”高度敏感的资产。#报告

综合机构的观点，一个更具现实意义的结论浮出水面：现在去讨论市场是否重演“70年代剧本”，关键不在于把筹码全压在某一种资产上，而是要重点观察油价冲击会持续多久，以及美元走势和市场流动性会如何变化。#黄金 近期的短期走弱，并不意味着它在滞胀环境下的投资价值消失了。相反，这更像是一种提醒：如果70年代的行情真的重演，投资者首先要适应的，就是“急涨—急跌—再涨”的剧烈波动节奏。这一框架如果从黄金视角来看，其实更具指导意义：1）第一阶段：交易“通胀”——黄金未必最强，甚至可能承压能源价格推高通胀，央行快速加息，流动性收紧。在这一阶段，商品整体表现强势，但黄金未必占优——因为实际利率上行与美元走强，往往压制黄金表现。这也是当前黄金回调的宏观背景：不是通胀没了，而是“流动性更贵了”。2）第二阶段：通胀与衰退拉锯——黄金开始重新定价经济走弱，市场开始预期政策转向，实际利率见顶。在这一阶段，黄金通常开始走强，因为市场从“抗通胀”转向“抗衰退+抗政策失误”。这往往是黄金真正进入趋势性上涨的起点。3）第三阶段：衰退主导——黄金行情走向尾声通胀回落，央行降息，债券牛市开启。此时黄金的逻辑逐步弱化，因为系统性风险下降，资金转向风险资产或利率资产。总结来看：黄金不是简单的“滞胀受益资产”，而是一个对“实际利率拐点”高度敏感的资产。#报告

综合机构的观点，一个更具现实意义的结论浮出水面：现在去讨论市场是否重演“70年代剧本”，关键不在于把筹码全压在某一种资产上，而是要重点观察油价冲击会持续多久，以及美元走势和市场流动性会如何变化。#黄金 近期的短期走弱，并不意味着它在滞胀环境下的投资价值消失了。相反，这更像是一种提醒：如果70年代的行情真的重演，投资者首先要适应的，就是“急涨—急跌—再涨”的剧烈波动节奏。这一框架如果从黄金视角来看，其实更具指导意义：1）第一阶段：交易“通胀”——黄金未必最强，甚至可能承压能源价格推高通胀，央行快速加息，流动性收紧。在这一阶段，商品整体表现强势，但黄金未必占优——因为实际利率上行与美元走强，往往压制黄金表现。这也是当前黄金回调的宏观背景：不是通胀没了，而是“流动性更贵了”。2）第二阶段：通胀与衰退拉锯——黄金开始重新定价经济走弱，市场开始预期政策转向，实际利率见顶。在这一阶段，黄金通常开始走强，因为市场从“抗通胀”转向“抗衰退+抗政策失误”。这往往是黄金真正进入趋势性上涨的起点。3）第三阶段：衰退主导——黄金行情走向尾声通胀回落，央行降息，债券牛市开启。此时黄金的逻辑逐步弱化，因为系统性风险下降，资金转向风险资产或利率资产。总结来看：黄金不是简单的“滞胀受益资产”，而是一个对“实际利率拐点”高度敏感的资产。#报告