坦途：好消息是跨资产看，目前还算不上衰退交易或全面恐慌交易，也没有看到明显的系统流动性问题。坏消息是，历史规律显示短期还有余震。https://mp.weixin.qq.com/s/BqLG7Mmd1QdMAwGU_PrEcg
坦途：好消息是跨资产看，目前还算不上衰退交易或全面恐慌交易，也没有看到明显的系统流动性问题。坏消息是，历史规律显示短期还有余震。https://mp.weixin.qq.com/s/BqLG7Mmd1QdMAwGU_PrEcg
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在美国财长贝森特近期多次释放干预债市、压低长期收益率信号后，市场普遍预期，财政部可能调整维持国债发行规模稳定的政策指引，为未来削减20年期和30年期长期国债发行铺路，同时更多依赖短期国库券（T-bills）满足不断增长的融资需求。
不过，市场对于调整的时间和力度仍存在分歧。部分华尔街机构预计，财政部本周可能直接宣布削减长债发行；也有机构认为，更可能出现的是政策指引转向灵活，实际发行规模暂时不会改变。与此同时，短债融资占比持续上升，也让财政部面临新的市场承接能力考验。
截至9月，国库券在美国未偿市场化国债中的占比已经升至约22%，超过美国财政部借款咨询委员会（TBAC）2024年建议的长期平均20%水平。
短期国库券的期限最长不超过一年，到期后需要频繁滚动发行，意味着财政部必须持续获得投资者承接。美国财政部目前每周拍卖的国库券规模已经超过5000亿美元，上周更创下8390亿美元的纪录。
这也使得美国财政部面临两难：增加短债发行可以暂时避免扩大长期国债供给，但短债占比继续攀升，可能逐渐考验投资者的承接能力，并使政府融资更加容易受到市场流动性变化的影响。#美债在美国财长贝森特近期多次释放干预债市、压低长期收益率信号后，市场普遍预期，财政部可能调整维持国债发行规模稳定的政策指引，为未来削减20年期和30年期长期国债发行铺路，同时更多依赖短期国库券（T-bills）满足不断增长的融资需求。不过，市场对于调整的时间和力度仍存在分歧。部分华尔街机构预计，财政部本周可能直接宣布削减长债发行；也有机构认为，更可能出现的是政策指引转向灵活，实际发行规模暂时不会改变。与此同时，短债融资占比持续上升，也让财政部面临新的市场承接能力考验。截至9月，国库券在美国未偿市场化国债中的占比已经升至约22%，超过美国财政部借款咨询委员会（TBAC）2024年建议的长期平均20%水平。短期国库券的期限最长不超过一年，到期后需要频繁滚动发行，意味着财政部必须持续获得投资者承接。美国财政部目前每周拍卖的国库券规模已经超过5000亿美元，上周更创下8390亿美元的纪录。这也使得美国财政部面临两难：增加短债发行可以暂时避免扩大长期国债供给，但短债占比继续攀升，可能逐渐考验投资者的承接能力，并使政府融资更加容易受到市场流动性变化的影响。#美债0 Comments ·0 Shares ·146 Views -
经济信息联播:
据参会人士透露，央行即将开展第三次SFISF操作，明日起接受机构申报。根据前期初步的市场需求摸底，超过30家机构有意向申报第三次SFISF。多家机构表示将尽快把工具资金投向市场，为资本市场提供增量资金。 #SFISF 支持符合条件的券商、基金、保险公司用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产做抵押，从央行换入央票等高等级流动性资产，并在市场上融资用于资本市场，更好发挥证券基金机构稳市作用。此前SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。…中国人民银行公告，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。
#SFISF经济信息联播: 据参会人士透露，央行即将开展第三次SFISF操作，明日起接受机构申报。根据前期初步的市场需求摸底，超过30家机构有意向申报第三次SFISF。多家机构表示将尽快把工具资金投向市场，为资本市场提供增量资金。 #SFISF 支持符合条件的券商、基金、保险公司用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产做抵押，从央行换入央票等高等级流动性资产，并在市场上融资用于资本市场，更好发挥证券基金机构稳市作用。此前SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。… 中国人民银行公告，为支持资本市场健康稳定发展，中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。#SFISF0 Comments ·0 Shares ·346 Views -
经济信息联播:
有证券公司、基金公司接到通知，11月2日 #中国央行、中国 #证监会 召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。同一天，央行、金融监管总局、证监会还将召集各大银行开会研究优化股票回购增持再贷款政策。据参会人士透露，央行即将开展第三次SFISF操作，明日起接受机构申报。根据前期初步的市场需求摸底，超过30家机构有意向申报第三次SFISF。多家机构表示将尽快把工具资金投向市场，为资本市场提供增量资金。
#SFISF 支持符合条件的券商、基金、保险公司用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产做抵押，从央行换入央票等高等级流动性资产，并在市场上融资用于资本市场，更好发挥证券基金机构稳市作用。此前SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。
参会人士认为，此次机构意向申报额度、申报家数均超过前两批，说明该工具有效发挥了稳定资本市场的托底作用，受到券商、基金公司等机构的广泛认可。
参会人士分析，央行将进一步完善SFISF机制，互换费率有望进一步降低。经济信息联播: 有证券公司、基金公司接到通知，11月2日 #中国央行、中国 #证监会 召开会议，研究推动支持资本市场工具使用。同一天，央行、金融监管总局、证监会还将召集各大银行开会研究优化股票回购增持再贷款政策。 据参会人士透露，央行即将开展第三次SFISF操作，明日起接受机构申报。根据前期初步的市场需求摸底，超过30家机构有意向申报第三次SFISF。多家机构表示将尽快把工具资金投向市场，为资本市场提供增量资金。#SFISF 支持符合条件的券商、基金、保险公司用债券、股票ETF、沪深300成份股等资产做抵押，从央行换入央票等高等级流动性资产，并在市场上融资用于资本市场，更好发挥证券基金机构稳市作用。此前SFISF分别于2024年10月、2025年1月开展两次操作，规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标。参会人士认为，此次机构意向申报额度、申报家数均超过前两批，说明该工具有效发挥了稳定资本市场的托底作用，受到券商、基金公司等机构的广泛认可。参会人士分析，央行将进一步完善SFISF机制，互换费率有望进一步降低。0 Comments ·0 Shares ·407 Views -
中国央行 潘功胜：即将推动出台的一系列政策措施，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利的适用机构范围、推动债券市场互联互通落地、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务、出台金融支持建设北京（京津冀）等国际科技创新中心的指导意见。
金融监管总局 丁向群：依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。中国央行 潘功胜：即将推动出台的一系列政策措施，包括设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具、扩大常备借贷便利的适用机构范围、推动债券市场互联互通落地、便利境外金融机构在境内外汇市场开展人民币购售业务、出台金融支持建设北京（京津冀）等国际科技创新中心的指导意见。金融监管总局 丁向群：依法将所有金融活动全部纳入监管，着力实现全覆盖、无例外。0 Comments ·0 Shares ·203 Views -
经济信息联播:
#SEC 于17日周四发布一项为期五年、附带严格条件的"创新豁免"，首次为许可制AMM模式下的代币化NMS股票链上交易提供专项联邦豁免路径，暂时豁免符合条件的交易场所被认定为《证券交易法》下的"交易所"，并为特定流动性提供商提供有限的"交易商"定义豁免。#RWA据摩根士丹利的研究报告，该豁免框架有望扩大Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）和Gemini（GEMI）等加密原生券商的产品线与盈利空间。
此次豁免的核心机制是创设了一类新型交易场所——代币化证券交易场所（TSV）。TSV可通过一个或多个AMM流动性池撮合获准参与者交易，无需先完成完整的交易所注册，向SEC发出通知即可运营。
- 公链基础设施获官方背书，但准入须许可制。
- 代币须承载完整股东权利，合成代币被明确排除。
- 发行人保留否决权。这意味着发行人不希望自家股票出现在TSV上，可直接退出。
- 豁免范围有明确边界。命令仅提供交易所和交易商定义层面的临时救济，不涵盖经纪商、托管、客户保护、清算等其他证券法要求。反欺诈、反操纵条款全部适用。可交易代码数量与成交量设有上限，并须定期公开价格、数量、时间、资金池地址、日终池规模及日成交量等数据。#RWA经济信息联播: #SEC 于17日周四发布一项为期五年、附带严格条件的"创新豁免"，首次为许可制AMM模式下的代币化NMS股票链上交易提供专项联邦豁免路径，暂时豁免符合条件的交易场所被认定为《证券交易法》下的"交易所"，并为特定流动性提供商提供有限的"交易商"定义豁免。#RWA 据摩根士丹利的研究报告，该豁免框架有望扩大Robinhood（HOOD）、Coinbase（COIN）和Gemini（GEMI）等加密原生券商的产品线与盈利空间。此次豁免的核心机制是创设了一类新型交易场所——代币化证券交易场所（TSV）。TSV可通过一个或多个AMM流动性池撮合获准参与者交易，无需先完成完整的交易所注册，向SEC发出通知即可运营。- 公链基础设施获官方背书，但准入须许可制。- 代币须承载完整股东权利，合成代币被明确排除。 - 发行人保留否决权。这意味着发行人不希望自家股票出现在TSV上，可直接退出。- 豁免范围有明确边界。命令仅提供交易所和交易商定义层面的临时救济，不涵盖经纪商、托管、客户保护、清算等其他证券法要求。反欺诈、反操纵条款全部适用。可交易代码数量与成交量设有上限，并须定期公开价格、数量、时间、资金池地址、日终池规模及日成交量等数据。#RWA0 Comments ·0 Shares ·337 Views -
#SEC 于17日周四发布一项为期五年、附带严格条件的"创新豁免"，首次为许可制AMM模式下的代币化NMS股票链上交易提供专项联邦豁免路径，暂时豁免符合条件的交易场所被认定为《证券交易法》下的"交易所"，并为特定流动性提供商提供有限的"交易商"定义豁免。#RWA#SEC 于17日周四发布一项为期五年、附带严格条件的"创新豁免"，首次为许可制AMM模式下的代币化NMS股票链上交易提供专项联邦豁免路径，暂时豁免符合条件的交易场所被认定为《证券交易法》下的"交易所"，并为特定流动性提供商提供有限的"交易商"定义豁免。#RWA0 Comments ·0 Shares ·114 Views
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本周一，伦敦金属交易所铜期货基准三个月合约盘中涨幅一度达0.8%，触及每吨14,533美元，超越今年1月创下的前历史高点，随后涨幅有所收窄，今年以来，#铜 价已累计上涨17%，过去12个月涨幅更高达47%。
智利铜业行业智库Cesco高级分析师Cristián Cifuentes指出，此轮行情"更多是由关税引发的金属转移所驱动，而非终端需求的旺盛"，本质上是"局部短缺，而非全球需求盈余"。
自特朗普去年2月首次正式提议对铜加征关税以来，数十万吨铜被大规模运往美国，以套取两地价差。尽管全球铜库存总量相对充裕，但其地理分布已高度向美国集中，伦敦金属交易所庞大全球仓储网络中的可用货源则大幅缩减。
这一结构性失衡压缩了短期市场流动性，令持有空头头寸的市场参与者承压，并在终端需求尚属平淡的环境下推动铜价加速上行。
#力拓 集团（Rio Tinto Group）、#必和必拓 集团（BHP Group）、#嘉能可（Glencore Plc）及 #紫金矿业 集团均在最新财报中录得大幅盈利增长，铜业务表现居功至伟。
与此同时，全球矿山供应承压，若行业下半年无法实现显著复苏，全球矿山铜供应量将出现2017年以来首次年度下滑。本周一，伦敦金属交易所铜期货基准三个月合约盘中涨幅一度达0.8%，触及每吨14,533美元，超越今年1月创下的前历史高点，随后涨幅有所收窄，今年以来，#铜 价已累计上涨17%，过去12个月涨幅更高达47%。智利铜业行业智库Cesco高级分析师Cristián Cifuentes指出，此轮行情"更多是由关税引发的金属转移所驱动，而非终端需求的旺盛"，本质上是"局部短缺，而非全球需求盈余"。自特朗普去年2月首次正式提议对铜加征关税以来，数十万吨铜被大规模运往美国，以套取两地价差。尽管全球铜库存总量相对充裕，但其地理分布已高度向美国集中，伦敦金属交易所庞大全球仓储网络中的可用货源则大幅缩减。这一结构性失衡压缩了短期市场流动性，令持有空头头寸的市场参与者承压，并在终端需求尚属平淡的环境下推动铜价加速上行。#力拓 集团（Rio Tinto Group）、#必和必拓 集团（BHP Group）、#嘉能可（Glencore Plc）及 #紫金矿业 集团均在最新财报中录得大幅盈利增长，铜业务表现居功至伟。与此同时，全球矿山供应承压，若行业下半年无法实现显著复苏，全球矿山铜供应量将出现2017年以来首次年度下滑。0 Comments ·0 Shares ·209 Views -
日元涨势明显加速，美元兑日元快速跌破155关口，升至2月以来最高。
日本8月创纪录动用约986亿美元干预汇市，疑似大规模抛售美债套现，令本已承压的美债市场再添供给隐忧。数据显示，日本外汇储备骤降946亿美元，跌破万亿美元大关，美财长贝森特随即宣布翻倍回购长期债券以稳定市场。
日本官员暗示未来或启用FIMA回购工具，每日最高可调600亿美元流动性，无需抛债即可干预。#日元 #美债日元涨势明显加速，美元兑日元快速跌破155关口，升至2月以来最高。日本8月创纪录动用约986亿美元干预汇市，疑似大规模抛售美债套现，令本已承压的美债市场再添供给隐忧。数据显示，日本外汇储备骤降946亿美元，跌破万亿美元大关，美财长贝森特随即宣布翻倍回购长期债券以稳定市场。日本官员暗示未来或启用FIMA回购工具，每日最高可调600亿美元流动性，无需抛债即可干预。#日元 #美债0 Comments ·0 Shares ·173 Views
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