汇丰最新研究显示，美国65岁以上人群已贡献全国消费支出的22%，未来十年实际消费年增速预计达4%-5%，远超其他成年群体的1%。财富效应、延迟退休与"花光积蓄"观念转变三重驱动下，休闲旅游、家居家电、医疗健康将成最大赢家，一场百万亿级的 #银发经济 消费革命正悄然提速。如果剔除按揭还款、租金、养老金及保险缴费等财务性支出，美国65岁以上人群的非金融消费支出已接近全年龄段平均水平的90%，甚至高于25至34岁年龄段的人群。驱动这一变化的首要因素是就业延续。#延迟退休 第二根支柱是财富积累。65至74岁年龄段的金融资产均值约为35至44岁年龄段的4倍。这一倍数在1989年仅为2.4倍，2001年升至2.9倍。值得关注的是，越来越多的老年人正在主动改变消费与遗产之间的权衡。约三分之一的60岁以上人群计划花光积蓄而非留下遗产，且这一比例仍在上升。第三，人口结构本身的变化将从规模上彻底重塑消费格局。在大多数发达经济体，2025至2035年间65岁以上人口每年将以2%至3%的速度增长，而20至65岁劳动年龄人口则将保持停滞甚至萎缩。这一剪刀差效应在意大利、德国、韩国等老龄化程度更深的经济体中尤为突出。汇丰援引数据称，全球预计将有约100万亿美元财富在代际间转移，目前每年流转规模约4万亿美元，相当于英国全年GDP。无论老年群体多么富裕，只要政府对养老金、医疗和社会照护维持普惠性供给，财政成本就会随老龄化程度的加深而刚性上升。#财政收支 #财政纪律 #报告

今年以来，受人工智能热潮推动，高带宽存储（HBM）芯片需求激增，SK海力士股价已累计上涨超过200%。与此同时，在韩国股市中，种种狂热迹象正随处显现。一种“错失恐惧症”（FOMO）正弥漫在韩国各地的办公室、餐厅乃至家庭聚会之中，强烈的情绪甚至促使越来越多的投资者开始为孩子买入股票。据Toss Securities汇编的数据，今年第一季度，韩国18岁以下未成年人的新开户数量较去年同期激增近10倍。韩国金融投资协会数据显示，截至5月4日，韩国股票交易活跃账户数量达到1.05亿个。而公开数据显示，2025年底韩国总人口约5110万人。#韩股 #FOMO

意大利、挪威、西班牙等15国外长当地时间4月1日发表联合声明，对中东冲突表示关切，对黎巴嫩局势的急剧恶化和暴力的再次升级感到震惊，并呼吁停止在黎巴嫩的军事行动。声明提到，#黎巴嫩 境内流离失所者已达120万，约占总人口的25%，据黎巴嫩卫生部统计，已有超过1000人丧生，其中大部分是平民。#以色列

美国2月非农就业人口净减少9.2万，远低于预期，创2020年以来第二次单月负增长；失业率升至4.4%。BLS同步下修前值，合计调降6.9万人。就业全面疲弱的同时，平均时薪同比加速至3.8%，显示劳动力成本压力未减。叠加中东局势升温推高油价，就业萎缩与工资坚挺并存，令美联储政策陷入两难，市场对滞胀风险担忧加剧。“新美联储通讯社”：美联储最害怕的局面逼近。#大非农 #失业率 #Fed

经济信息联播: 机构：当前全球正在进入一个以"AI-资源-军工"为核心的"生存三位一体"新周期，AI是“引擎”，资源是“燃料”，军工是“底盘”。 债务压力倒逼技术跃迁，技术落地必然消耗并争夺资源，资源主权的争夺最终会把安全与军工推到台前。 核心矛盾在于"r > g"——主权债务的利息支出长期超过经济自然增速。在人口红利消退（全球人口增速持续下降）与资本回报边际递减的双重压制下，靠财政紧缩或简单去杠杆已无法解题。出路只有一条：做大分母端，即通过AI革命提升TFP，用未来的增量财富覆盖历史的存量债务。 报告通过复盘三次… 报告在尾部风险：最致命的不是某个赛道短期涨跌，而是“TFP没跑出来、冲突却先加速”。

机构：当前全球正在进入一个以"AI-资源-军工"为核心的"生存三位一体"新周期，AI是“引擎”，资源是“燃料”，军工是“底盘”。债务压力倒逼技术跃迁，技术落地必然消耗并争夺资源，资源主权的争夺最终会把安全与军工推到台前。核心矛盾在于"r > g"——主权债务的利息支出长期超过经济自然增速。在人口红利消退（全球人口增速持续下降）与资本回报边际递减的双重压制下，靠财政紧缩或简单去杠杆已无法解题。出路只有一条：做大分母端，即通过AI革命提升TFP，用未来的增量财富覆盖历史的存量债务。报告通过复盘三次工业革命，为"生存三位一体"框架提供了历史有效性的背书。第一次工业革命（1800s）“以债促产”：英国在高债务压力下依靠蒸汽机与煤炭推动生产率跃升，并通过海军扩张与全球贸易网络实现财富积累。第二次工业革命（1900s）“以产裂世”：内燃机与石油重塑工业体系，但资源争夺最终演变为大规模战争，债务问题以暴力清算方式解决。第三次工业革命（1980s）“以网治世”：美国在布雷顿森林体系解体后，未能通过技术迅速实现TFP跃升，而是通过“石油美元”体系与金融手段完成风险转嫁。三段历史揭示了化解超级债务的三条路径：对内的TFP效率突围、对外的地缘暴力清算、以及货币霸权国的金融成本转嫁。#报告

瑞银在最新的研报中指出，在表面依然稳健的增长数据之下，美国经济的扩张基础正在迅速变窄：投资、消费与就业的边际改善，几乎全部系于人工智能这一单一主题。 一旦AI投资放缓或资产价格回调，当前扩张将失去核心支点。瑞银模型显示，美国未来12个月衰退概率约为50%。如果AI投资热潮降温，美国经济将迅速失去核心支撑。但瑞银对长期前景保持谨慎乐观，潜在GDP增速有望提升至约2.5%，得益于人口结构拖累减弱与生产率改善。瑞银测算显示，在GDP增长贡献中：AI投资贡献约 0.5个百分点高收入群体消费贡献约 0.8个百分点其余所有经济活动合计仅 1.1个百分点OBBBA #大漂亮法案 将在2026年提供阶段性支撑。瑞银预计，约550亿美元的退税将在二季度集中释放，对当季消费形成明显提振。

经济信息联播 pinned «中国2025年 #GDP 同比增长5%。 全年 #社零 同比 3.7%，前值 4%。 全年 #固投 同比 -3.8%，前值 -2.6%。 （房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%） 全年 规模以上工业增加值同比 5.9%，前值 6%。 全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0%。 城镇人口占全国人口的比重（城镇化率）为67.89%，比上年末提高0.89个百分点。 #人口 自然增长率为-2.41‰»

中国2025年 #GDP 同比增长5%。全年 #社零 同比 3.7%，前值 4%。全年 #固投 同比 -3.8%，前值 -2.6%。（房地产开发投资82788亿元，比上年下降17.2%）全年 规模以上工业增加值同比 5.9%，前值 6%。全国居民人均可支配收入43377元，比上年名义增长5.0%，扣除价格因素实际增长5.0%。城镇人口占全国人口的比重（城镇化率）为67.89%，比上年末提高0.89个百分点。#人口 自然增长率为-2.41‰

据《华尔街日报》23日援引美国人口普查局的数据报道，数据中心建设支出最早有望在明年超过写字楼建设支出。据美国房地产投资受托人全国委员会数据，该类资产去年的回报率高达11.2%，除活动房屋外，表现优于所有其他房地产板块。由于急需扩充算力，科技巨头们正改变策略，从自建转向租赁，仅 #Oracle 甲骨文一家公司目前的未来租赁承诺就高达2480亿美元。这种向数据中心的倾斜不仅仅是资金流向的变化，更是商业地产投资性质的根本性转变。传统上，写字楼、公寓和购物中心被视为多元化且稳定的资产，能够对冲科技行业的波动。在2000年至2002年的科技股抛售潮中，尽管纳斯达克指数暴跌近80%，但商业地产价值基本持平或仅小幅下跌。如今，这种脱钩关系已不复存在。据美国房地产投资信托基金协会数据，上市房地产公司在2024年将数据中心投资增加了15%，同时缩减了对写字楼和公寓等传统领域的投资。数据中心行业正在努力应对低迷的劳动力市场，这可能导致施工队伍人员短缺。同时，建筑材料的供应链正受到关税威胁，而电力获取在许多地区仍是一个巨大的问号。#商业地产 #AIDC