美国3月零售销售环比增长1.7%，创逾一年最大增幅，油价飙升主导整体增长。受伊朗战争推高油价影响，加油站消费暴增15.5%成为主推力，同时 #大漂亮法案 退税及美股回稳也支撑了消费韧性。

根据摩根士丹利1月23日发布的最新研报，得益于“ #大漂亮法案 ”（One Big Beautiful Bill Act, OBBBA）中的追溯性条款，2026年第一季度的个人收入将出现飙升。预计到5月底，个人退税总额将达到约3500亿美元（约合2.5万亿人民币），同比激增20%。减税细节： 这些红利主要来自对加班费、小费、老年人扣除额、汽车贷款利息的减免，以及州和地方税收减免上限和儿童税收抵免的提高。对于投资者而言，这意味着什么？【短期消费提振】上半年实际消费增长【流动性注入】直接改善居民资产负债表【数据噪音】警惕1月和3月发布的经济数据波动结构性分化： 最底层的10-20%收入人群几乎无法从中受益，因为他们在各项扣除和抵免后，本身就不需要缴纳联邦所得税。红利拆解：38% 的减税福利来自小费和加班费扣除（主要利好中等收入者）。30% 来自提高SALT上限（主要利好高收入者和房主）。20% 来自老年人扣除额增强（利好老年中等收入者）。鉴于本次受益者多为高收入和老年群体，他们的边际消费倾向通常更低，更多资金可能流入储蓄或用于偿还债务（如信用卡和车贷）。#报告

瑞银在最新的研报中指出，在表面依然稳健的增长数据之下，美国经济的扩张基础正在迅速变窄：投资、消费与就业的边际改善，几乎全部系于人工智能这一单一主题。 一旦AI投资放缓或资产价格回调，当前扩张将失去核心支点。瑞银模型显示，美国未来12个月衰退概率约为50%。如果AI投资热潮降温，美国经济将迅速失去核心支撑。但瑞银对长期前景保持谨慎乐观，潜在GDP增速有望提升至约2.5%，得益于人口结构拖累减弱与生产率改善。瑞银测算显示，在GDP增长贡献中：AI投资贡献约 0.5个百分点高收入群体消费贡献约 0.8个百分点其余所有经济活动合计仅 1.1个百分点OBBBA #大漂亮法案 将在2026年提供阶段性支撑。瑞银预计，约550亿美元的退税将在二季度集中释放，对当季消费形成明显提振。

美国12月ISM制造业指数从48.2小幅下降至47.9，已连续10个月低于50。展望未来，关税不确定性的缓解，以及 #大漂亮法案 （One Big Beautiful Bill Act）的通过，预计将为今年美国的资本支出提供推动力。#PMI

10月29日，#Meta 发布第三季度财报，营收512.4亿美元同比增长26%，但净利润从去年同期的156.9亿美元暴跌至27.1亿美元，跌幅达83%。这一戏剧性下滑的罪魁祸首是美国税改法案《 #大漂亮法案 》带来的159.3亿美元一次性非现金税收支出，将有效税率从去年同期的12%推高至87%。扣除税费后EPS为7.25美元，实际表现超预期；35.4亿日活跃用户同比增长8%，显示用户基础仍在扩张。此外第三季度单季资本支出就达193.7亿美元，全年指引从此前的660-720亿美元上调至700-720亿美元。——————#谷歌 母公司Alphabet Q3财报营收1023.5亿美元，同比增长13%；净利润跃升41%，达到285亿美元；每股收益2.87美元，高于华尔街预估的2.26美元。今年资本支出将达910亿美元至930亿美元，高于此前预计的850亿美元和市场预期为806.7亿美元。Gemini月活达到6.5亿。———————#微软 Q3 财报营业收入776.7亿美元，同比增长约18%，稀释后每股收益（EPS）为3.72美元，同比增长约13%三季度总资本支出349亿美元，同比增长74.5%。#M7