经济信息联播: #Anthropic 与Lambda在美国德克萨斯州签署350亿美元云计算协议。（华尔街日报）#AIDC #英伟达 本身持有相关数据中心的租约。此次交易结构颇为复杂：数据中心由数据中心开发商Hut 8在德克萨斯州努埃塞斯县开发，英伟达数周前已与Hut 8签署协议锁定该产能，Lambda随后将利用这一场地部署从英伟达采购的芯片，向Anthropic提供云算力服务。这一安排使Lambda无需自行获取数据中心空间，便得以拿下与Anthropic的高价值合同。分析认为，这笔交易对市场的信号意义在于：英伟达正将自身影响力从硬件销售延伸至整个AI基础设施生态的资本与商业安排，而Anthropic在产品快速放量背景下的算力饥渴，正在重塑云计算市场的竞争格局。与此同时，Hut 8还在为Anthropic单独开发另一批数据中心，这些设施将搭载谷歌的张量处理器（#TPU）——后者与英伟达芯片直接竞争。谷歌为上述项目提供了财务担保，协助Hut 8进行债务融资。这意味着，Hut 8在同一地区既为英伟达阵营的Lambda-Anthropic交易提供算力基础设施，又在为谷歌TPU生态下的Anthropic项目提供支撑，成为当前AI算力军备竞赛中罕见的"双线受益者"。分析认为，这一系列交易表明，以Lambda、Nscale为代表的新兴云服务商（neocloud）正借助英伟达的资本与信用支持，快速切入原本由亚马逊、微软、谷歌等超大规模云厂商主导的市场，并凭借与AI开发商的直接绑定关系，获取长期稳定的高价值合同。

近日，硅谷顶级风险投资机构 #a16z （Andreessen Horowitz）正式宣布推出"机器时代基金"（Machine Age Fund），专注投资AI基础设施领域。三位创始人认为：AI基础设施的短缺，已不是某一个环节的问题，而是从芯片、内存、网络互联、数据中心，一路延伸至电力、冷却、变压器，乃至铜矿——""记得暗光纤吗？那时候大量铺进地下的，其实是投机性的，是暗的。而今天，基本上每一块GPU在生产出来之前就已经被预售了。"Martin Casado说。数据层面，信号同样鲜明：- 超大规模云厂商（Hyperscalers）的资本开支今年约为7000亿美元，明年预计将集体突破1万亿美元。- 关键组件供应已全面排期至2028年。Martin透露，他们甚至见过"为数千块GPU举行多日拍卖"的情况，而黄牛价格是原价的四倍。- 头部内存厂商在行业旗舰会议Hot Chips上公开表示："他们今天已有的需求订单，需要三年的产能才能全部交付"——这还只是当下的存量需求，不包括未来新增需求。Martin Casado透露，a16z内部有一个非正式的统计：过去，来自顶尖创业者的deal中，涉及硬件的比例大约只有3%到5%；而现在，这一比例已经超过20%甚至30%。#AIDC #AI泡沫

Yardeni Research总裁Ed Yardeni明确警告：现在不是追入AI股票的时机。他认为市场已出现"AI疲劳"，胜负难料，建议投资者转向受益于AI应用的金融、医疗和工业板块，而非押注AI科技公司本身。Yardeni今年已三度上调标普500年底目标位，最新目标为8400点，并坚持"咆哮的2020年代"牛市论断将持续。半导体板块当前市盈率约为17倍，整体市场约为20倍，"投资者根本不愿意支付1999年泡沫时期的倍数水平"。市场已存在"AI疲劳"，且在AI赛道中甄别赢家与输家的难度极高。他的替代方案是持有纳斯达克100指数基金QQQ。他的逻辑是：赢家和输家可能都在纳斯达克100指数内，持有指数基金意味着赢家的收益大概率可以覆盖输家的损失。在行业配置上，他更倾向于押注AI的应用受益方，而非AI技术供应商。他明确看好金融和医疗行业，认为两者在利用AI提升营收、削减成本方面潜力巨大；工业板块受益于超大规模云计算公司（hyperscalers）扩张AI基础设施的资本支出承诺；能源板块则是第四个超配选项。信息技术和通信服务板块此前长期超配，已于去年底调回市场标准权重。#基金

#Anthropic 上市前加速囤算力，斥资450亿美元与Nscale签署六年算力大单，采用英伟达最新Vera Rubin芯片，涵盖460兆瓦电力供应，接手微软退出的数据中心 #AIDC 园区，并面向付费用户推出Chrome版Claude。

摩根士丹利全球固定收益研究主管Andrew Sheets在最新报告中给出明确判断：高企的政府债务将对经济活动形成一定制约，但不足以引发系统性崩溃——企业和家庭资产负债表的持续改善，构成了抵御冲击的关键缓冲。美国企业债务占GDP比率过去十年基本持平，且较新冠疫情前有所下降。超大规模科技企业（hyperscaler）杠杆率偏低，而人工智能投资的高回报率为企业"以高价融资"提供了合理支撑。报告预计，收益率上行不会阻断这一融资浪潮，信用利差仅会出现温和扩大。美国家庭债务占GDP比率目前约为67%，低于2000年的约70%，也比2019年的74%下降了约6个百分点。更重要的是，这一数字可能还高估了实际压力。Sheets强调，家庭债务中相当大比例为历史低利率时期锁定的抵押贷款，而家庭资产端的价值已大幅提升。这在一定程度上解释了为何消费支出在高利率和能源价格上涨的双重压力下依然保持韧性。#SP500 企业的盈利增长是维持现状的关键变量。年初至今标普500指数上涨约13%，美国10年期国债收益率上行约50个基点，但摩根士丹利策略师衡量的股票风险溢价——即盈利收益率与债券收益率之差——基本持平。

英伟达拟入股AI数据供应商Mercor，此次投资标志着英伟达将布局从芯片客户延伸至数据供应链上游。Mercor预计今年毛收入达20亿美元，本轮融资后将超越Scale，成为 #数据标注 赛道最高估值独角兽。

#英伟达 下一代Vera Rubin服务器系统量产进展顺利，CoreWeave、微软、OpenAI、Anthropic和SpaceXAI等数十家客户已收到测试机架，每架搭载72块GPU，售价700至800万美元。相比Blackwell，新系统采用无线缆设计并引入机器人组装，生产效率显著提升。———-同时，英伟达表示，针对GB200 NVL72平台的系列优化，使其在运行DeepSeek R1 0528（1K输入/1K输出配置）时，每兆瓦算力吞吐量在三个月内实现4倍增长。英伟达将这一扩展表现归因于NVL72机架内置的800 Gb/s Scale-Out网络芯片。高速互联直接决定了多机训练中的通信开销，进而影响整体扩展效率，该网络能力被视为支撑上述跨框架高效率表现的核心基础设施组件。

高盛衍生品交易员Brian Garrett在最新周末准备报告中发出警告，AI相关债券市场的压力——包括-hyperscaler信用利差走阔、-信用违约互换（CDS）大幅扩张、-新债发行让步空间扩大——正在向整个市场传导。与此同时，标普500指数已越来越难以真实反映普通股票的实际表现，指数与个股之间的背离正在跨资产领域集中显现。上周五交易台的实际感受远比VIX 18的读数所暗示的要糟糕得多，并指出科技板块已出现"部分投降式抛售"的苗头，但他同时表示仍需"观察后续发展"。高盛高贝塔动量多空组合自高点已累计下跌32%，Garrett团队认为动量策略的平仓已进入"后期阶段"。#AIDC

资深宏观策略师、22V Research AI宏观纽带研究负责人Jordi Visser：“有人试图将科技巨头的巨额资本支出（Capex）与当年的石油勘探作类比，认为产能过剩会导致价格崩盘和债务问题。但这种类比混淆了线性和指数的本质差别。石油的需求是线性的，每年的增长区间非常小；然而，Token（算力单位）的需求增长是指数级的，其模型的处理能力和性能每天都在以离谱的速度跃升。”Jordi以三星（Samsung）和英伟达（Nvidia）为例，指出当前的行情是纯粹的盈利爆发驱动，而非盲目的估值炒作。三星今年的利润预计将达到2170亿美元，比该公司过去40年赚的总和还要多。英伟达的估值甚至交易在十年来的低点，因为其高增长完全消化了高估值。“从5月底开始的‘AI中期增长放缓’现在已经正式结束。超大规模云服务商（Hyperscalers）如谷歌、微软、亚马逊以及甲骨文的剩余履约义务（RPOs）高达两万亿美元，它们没有任何一家拥有空闲产能，算力的供应远远无法满足需求。”

经济信息联播 pinned «AI基础设施投资热潮正在制造一个会计层面的"黄金窗口"——芯片供应商迅速确认收入，而超大规模云计算企业（hyperscalers）则将巨额资本支出递延为多年摊销，使得当前利润表格外好看。 分析师预计，标普500指数成分股本季度盈利增速将连续第二个季度超过20%，半导体及AI基础设施企业的利润飙升是重要推手。 【以英伟达为例，其向客户出售芯片后，收入与利润即时入账。但Meta Platforms、微软、Alphabet、亚马逊等超大规模云计算企业购入这些设备后，将其列为资本资产，前期支出不直接冲击利润表…»