财联社10月10日讯（记者 闫军）大佬归去，往事似像昨天。又一位中国证券市场的标志性人物离开。对于中国证券市场，他既是拓荒者，也是牺牲者。
10月9日深夜，上海九颂山河股权投资基金管理有限公司发布公告称，近日收到公司实际控制人、执行董事管金生先生家属的通知，管金生先生因突发疾病抢救无效，不幸于2025年10月7日与世长辞。

公告中，九颂基金称，管金生作为中国证券行业的先驱，毕生致力于金融事业的创新与发展。
1988年，他创办万国证券，开创了中国证券市场的多个先河，被誉为“中国证券教父”。其深厚的专业素养与前瞻性视野，为行业培养了大批人才，对中国资本市场的规范化、国际化进程作出了不可磨灭的贡献。
2016年，管金生先生创立上海九颂山河股权投资基金管理有限公司，继续投身于私募基金领域，为推动科技创新与产业升级倾注心血，为公司的发展做出了巨大的贡献。
九颂基金进一步表示，公司全体员工向其致以崇高的敬意和衷心的感谢，对其逝世表示沉痛哀悼。此外，管金生逝世不会影响公司的正常运作，目前公司各项生产经营活动均有序开展。
回顾中国资本市场激荡三十年，管金生是绕不开的名字，他曾一手创办新中国首家证券公司万国证券，与原君安证券的张国庆、原申银证券的阚治东，并称为“中国证券教父”，却也因轰动一时的“327国债事件”辞职，被判处17年有期徒刑。在69岁再次创业，投身一级市场。
从寒门弟子到“中国证券教父”
公开资料显示，管金生1947年5月19日出生于江西省清江县一个偏僻的小山村，家境贫寒。
1965年，他考进上海外国语学院法语系，1982年在上海外国语学院获得法国文学硕士学位。因专业不对口，他从公安机关的翻译岗位，改行进入上海国际信托投资公司工作。先后任经理助理、副经理，并被选送到比利时布鲁塞尔自由大学深造，成为法学、工商管理双料硕士。
1988年2月，他负责筹建上海第一家证券公司万国证券公司，由上海国际信托投资公司等10家股东筹资3500万元人民币，管金生历任副董事长、总经理、总裁。
管金生也是国内第一个对证券有真正认识的金融家。他充分意识到，要想与国际大券商并肩，傲然同侪，必须更多地雇佣更加聪明、能够将市场视为一门严谨的科学的交易员。在万国证券期间，在万国的中层以上团队中，来自复旦大学、上海交通大学和上海财经大学的学生、老师占到90%以上。凭借专业精神，万国证券一度持有中国国内上市公司70%的A股交易量和几乎全部的B股交易量。
1990年11月26日，上交所成立，在上交所的建设中，交易规则，设备，交易员的培训，几乎都是万国一手操办；深沪两市的异地交易首先由万国开通，最早开始在国内推动和实施无纸化交易。
1994年，万国已在新加坡、伦敦开设分公司；同年，开始准备筹备美国分公司。管金生表示，“当其他证券公司连国内是怎么回事都没弄明白的时候，我们已经明确提出，要把万国打造成中国的美林。”
在“327国债事件”中陨落
“327国债事件”成为管金生人生的转折点。
国内国债期货市场起始于1993年，由上交所提出，经中国财政部、中国人民银行批准而设立的试点，最主要的目的是刺激国债市场。1994年10月，人民银行提高3年期以上储蓄存款利率，并恢复存款保值贴补。保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间。
327国债是国债期货合约代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元。当时，327现券的票面利率约定为9.5%，正常情况下，到期之后该国债的本息之和应为128.5元。
到了1995年初，市场传言，财政部在通货膨胀率上升的背景下为了保证国债信用和持债民众利益，将提升“327国债”保值补贴率。管金生预测，按照保值贴息率8%计算，327国债将以132元的价格兑付。
所以，当国债的市价涨到147左右的时候，万国证券联合辽宁国发集团，开始大举做空。但是随后，“保值贴补率”后来竟然提高到12.98%。1995年2月23日，财政部正式发布提高327国债利率的公告，百元面值的327国债将按148.5元兑付。
消息一经公布，多空双方便展开了殊死搏杀，开盘后，多方在中经开的率领下，用300万口的多单将前日的148.21元收盘价一举推至151.98元。
当日下午16点22分13秒开始，万国证券为了扭转败局疯狂做空327国债，突破数量下单砸盘，超额卖出国债期货。在没有足够保证金的前提下，用两个自营席位连续打入23笔空单，随后不到八分钟的时间，万国证券用1056万口面值达2112亿元空单砸盘，收市前最后一笔730万口的卖单，对应面值1460亿元，则把价格死死地封在了147.5元。
最终，多头全部爆仓，空头万国则盈利42亿元。当时上交所为了维护市场秩序，宣布最后八分钟交易无效。市场认为这是一个正确的决定，但如果按151.30元平仓，万国亏56亿元。这不仅使万国证券陷于巨大的财务危机，也使一部分追随万国交易的期货投资者遭受惨重损失。
随后，万国证券发生挤兑。1995年4月管金生寂寞辞职，5月19日，管金生以贪污和挪用公款罪，在海南被捕。事件发生后三个月，国债期货市场被关闭。
万国证券经此一仗，元气大伤，不久被重组。1996年7月16日，申银与万国合并为申银万国证券公司。1997年2月3日管金生被判处17年徒刑。2003年，管金生获准保外就医，已经淡出公众视野。
反思327
管金生鲜有露面坦言“327”国债的反思。
2013 年 7 月，在 “万国人 25 年再聚首” 晚会上，管金生首次公开露面，坦言 “327 事件改变了我和所有万国人的命运”。2015 年 6 月，他在 “互联网 + 金融投资高峰论坛” 上首次反思往事：“吃亏在未放下骄傲，若当时积极沟通或许能扭转局面”。管金生称，互联网时代改变了信息不对称，类似“327”国债风波的历史悲剧现在完全可以避免。
2015年6月，他在参加某论坛时直面“327”国债风波时表示：“我这一生吃亏，吃很大的亏，就是没有放下自己内心的骄傲和清高。我如果当初可以克服自我，做自己不愿意做的事情，不断地向交易所上级部门、再上一级部门奔走呼号，说不定真的能改变现实，能够扭转乾坤。”
2016年6月，时年69岁的管金生出席九颂基金的揭幕仪式。管金生称，这是其在上海市黄浦区的第三次创业，设立这样一家股权投资基金公司绝不是心血来潮，而是“经过本人长期酝酿、团队精心筹备，并取得政府和社会多方支持的一项重要抉择”。

财联社10月10日讯（编辑 潇湘）本世纪以来，全球财富的积累速度远远超过了经济增长。而未来十年，这高达600万亿美元财富的命运，可能将很大程度上取决于世界会如何弥合上述差距——是通过提升生产力来拉动经济，还是最终由通胀来吞噬一切？
金融市场其实正陷入两难抉择：投资者究竟该追逐AI概念股的抛物线式上涨并押注AI技术更广泛应用，还是对冲因全球宽松货币与财政政策引发的长期通胀风险？
很有意思的是，年内最为火热的两大类投资：AI和黄金，其实就恰好涵盖了这两个方面……
目前看来，人们似乎正双管齐下——科技股主导的股指与黄金价格同步创下了历史新高。2025年迄今，AI股已推动标普500指数创下了30多个历史新高，而现货黄金价格的涨幅则超过了50%，目前已史无前例地突破了4000美元大关。
可以说，AI与黄金：一个是关于信任，另一个则完全相反！

投资者似乎乐于相信像AMD公司首席执行官苏姿丰这样的业内大咖的冷静保证，她在最近接受采访时称，她的公司与OpenAI的合作是我们实现人工智能计算这一宏伟愿景的“良性、积极的循环”。

黄金投资者则不那么淡定。随着美国债务突破37万亿美元，贸易协议不断签订和撕毁，美元遭遇自上世纪80年代以来最严重的年度下跌，许多人发现全球经济秩序的基础正在发生着伤筋动骨的变化。

从更宏大的维度看市场
麦肯锡咨询公司本周更新的GDP、储蓄与债务“全球资产负债表”报告，为宏观格局提供了一个另类的清晰视角。这份“世界现状”数据分析的如下核心指标令人瞩目：
自2000年以来，全球净资产总量已增长近四倍，至去年年底达到600万亿美元，考虑到过去九个月的市场走势，这一数字无疑还在继续攀升。
但这一数字与实际经济表现的脱节日益加剧——从25年前的全球GDP的4.7倍扩大至了如今的5.4倍。财富集中度也仍令人震惊：前1%的富翁群体拥有全球五分之一的财富。

虽然疫情后爆发的通胀，通过实际贬值资产和债务，在一定程度上抑制了这种过度扩张——但我们如今似乎又到了另一个转折点。
麦肯锡全球研究院指出，当资产负债表扩张速度超过实体经济增速时，就会暴露脆弱性。该机构作者写道，“当房地产和股票价值增速超过GDP时，资本可能会过度流向资产回购，有时伴随大量杠杆操作。这将进一步推高估值，却使经济丧失了推动长期增长的投资。”
麦肯锡补充称，自本世纪初以来，全球财富增长了400万亿美元，其中超过三分之一基本上只是账面收益，与实体经济脱钩，约40%源自累积通胀。这意味着只有30%反映了实体经济的新投资。或者换句话说，每一美元的新投资创造了3.50美元的新增家庭财富。

而这种资产财富的性质——无论是美国以股权为主、欧洲以房地产为主——都可能具有内在不稳定性，在动荡时期会对实体经济产生显著的反馈效应。
以美国为例，扣除债务后企业股权的市值几乎是企业实际资产的两倍。
不断上升的财富效应更是助长了亢奋行为，部分体现在：虽然每美元投资创造了超过三倍的财富，但也创造了近2美元的新债务。以至于全球债务接近历史最高水平，约为全球GDP的2.6倍。
由此产生的问题是，这些财富乘数还能持续多久，以及什么因素可能让它们回归更接近现实世界的水平。市场冲击——或者许多人所说的的泡沫破裂——可能有助于资产负债表重置，但代价却可能是冲击GDP，并伴随所有相应的衰退风险和家庭困境。
最可能出现的两类场景
麦肯锡勾勒出两种最可能的情景。

其一是极度乐观的“生产力爆发”情景——或许源于当前人工智能的飞跃式发展，使经济增长得以追赶财富增速，股价保持坚挺却不会引发工资与物价过热。这种情景下的重置幅度较小，支撑基础也更具可持续性。

另一种则是不那么有利的结果——即长期的高通胀，这可能有助于侵蚀名义债务，但会对较贫困家庭、商业规划、更广泛的经济和政治稳定产生有害的连带后果。

麦肯锡全球研究院指出：“除非生产力加速提升，否则全球经济体难以在保全财富与增长的同时实现平衡。其他情景都将牺牲其中一方或两者兼失。”
此外，鉴于不同地区数据呈现出的差异，跨境失衡现象正日益加剧。
例如，对美国普通储蓄者来说，两种最可能情景的差异到2033年可能高达人均16万美元。
若生产力提升使年均GDP增速超趋势值1个百分点以上，美国人均财富可增加6.5万美元；而在另一边，持续通胀则可能导致净资产缩水9.5万美元。
从年内科技股和黄金的大涨行情来看，市场走势显然表明投资者正同时测试两种情景，并构建投资组合以应对任何可能发生的情况。而这场市场最热风口间的博弈，其成败无疑也注定将带来更为深远的长期影响：

AI憧憬未来，黄金对冲崩溃。

全球每3块汽车玻璃，就有1块来自中国福耀。专注一个领域、深耕一个市场，福耀集团董事局主席曹德旺带领员工们将一块玻璃“做到极致”。近年来，他又将大量资金、时间和精力投入筹建福耀科技大学中。
就近期舆论关注热点，人民日报记者专访曹德旺。
“期待能培养出对国家、对社会、对人民有益的人才”
问：今年9月，福耀科技大学迎来首批本科生。您为什么要创办一所非营利的民办大学？您的初衷和期待是什么？
答：我国已有三四千所大学，再多一所类似的意义不太大。我办这所大学，不是为了争名夺利，也不是要办一所平凡的学校，而是以高度负责的企业家精神来做这件事。我认为教育是事业而非产业，期待能培养出对国家、对社会、对人民有益的人才。
问：您总共投入了多少资金？政府投入了多少？
答：我向社会公告要捐款100亿元，到今年8月31日，已经花了43亿元左右。政府无偿划拨了校园土地，每年还会给经费支持。此外，社会捐赠1亿多元。目前，学校日常费用开支由河仁慈善基金会支付，将来会付满100亿元。
问：福耀科技大学的运营模式是怎样的？
答：学校建成后，我们交给王树国校长。我最聪明的选择，不是办学校、盖学校，而是让专业的人做专业的事，对王校长充分授权，由他带领团队负责招生、教学、管理等工作。

图为曹德旺（左一）接受本报记者专访。

问：我们看到校园环境很美、面积挺大，为什么今年只招50名学生？
答：学校设计容量能容纳1.6万人。今年只招50人，是校委会提出来的。我认为这也对，是为高质量培养负责。福耀科技大学是非营利大学，不靠招生赚钱，学费每人每年5600元。
在福耀科技大学，学校对大一大二学生进行通识教育，大三大四进行专业教育。招生时，按照智能制造工程专业招生，大二下学期学生根据自己的兴趣爱好和职业规划开始选专业，有智能制造工程、材料科学与工程、车辆工程、计算机科学与技术。授课老师是双员制，有负责理论培养的老师，也请企业家来授课，而且有很多企业提供实习机会。国内很多知名企业表示，如果需要，会帮助毕业生就业。
我不希望学生耗在教室里，而应该多走向社会。希望他们在福耀科技大学学完基础知识之后，可以去闯天下。
问：也就是说，现在大学生刚入学，就已经不愁出路了？
答：当然。虽然这些大学生是为全社会培养的，但如果这50名学生都给福耀，福耀都要，不过我们会尊重学生自己的意愿。首届50名学生，我们视同自己的子女一样培养。我们跟学生讲，一切都靠你自身自立、自强、自尊。
问：您认为一个合格的大学生应该是什么样子？
答：第一，做人要做清楚。做事很容易，你不会，可以请别人帮忙或者雇人做。做人做不清楚，什么事情都等于零。
第二，要勤学苦练，没有付出就没有收获。我把一个东西给你，你不伸手来拿，就仍然在我手上，再怎么教也没用。因此，学生要尊重老师，多向老师请教，不懂的要缠着老师去问到底。

图为曹德旺（左一）

“传统产业要积极拥抱新技术，主动提升自我”
问：福耀集团成长为全球最大的汽车玻璃制造企业，您认为最关键的因素是什么？
答：要想长期领先，就应该拥抱科学，积极研发、推动新产品问世，实现产品快速迭代。这也是福耀集团取得成功的关键所在。
问：您如何看待新技术给传统产业带来的变化？
答：汽车玻璃制造属于传统产业，符合市场需求。作为企业家，服务社会本身就是我的本职。
大数据、互联网、物联网、人工智能，是工具。传统产业要积极拥抱新技术，主动提升自我。我拿这些技术去降低成本、提升生产管理效率，而不是脱离主业去“做工具”。
问：福耀集团在这方面的表现如何？
答：我们就是这样做的，只做汽车玻璃。制造过程中，我们也用了自动化的互联网技术和人工智能技术，当作工具来用。
问：您几十年如一日做汽车玻璃，有没有动摇过？
答：从来没有动摇过。开始做汽车玻璃时，中国的汽车玻璃都是进口的。我就是觉得进口的又贵、又不方便，很心疼，才去做汽车玻璃。
现在，福耀集团效益、产量、技术都是全球第一，盈利能力也还可以。这都是我们奋斗出来的。
问：福耀集团发展过程中，有没有遭遇过“内卷式竞争”？
答：对“内卷”，我们总是避开、绕开，不跟他们卷，而是专心做好、做强主业。我们不是什么赚钱快就追什么，而是秉持对社会高度负责的专业主义精神。只有对别人好、对行业好，自己才会好。
对“内卷式竞争”，我认为国家应该干预。否则，资源消耗掉了，产能没有得到有效发挥，最后损失的是国家利益。
问：您对我国民营企业的未来怎么看？
答：未来肯定是很兴旺、很光明的。近年来，国内民营企业虽然发展了，但还有待于进一步提升。一个国家、一个民族的成长，跟小孩子的成长一样。从会哭、会爬，到能站起来走路、奔跑，再到长大成人，不知道要摔多少跤。短期内遇到困难、瓶颈，这是必然的，也是暂时的。
问：福耀集团在国外有很多工厂，关于中企出海，您有怎样的体会？
答：能赚到钱，当然还是会出海。赚不到钱，一定不会去。
现在，国际形势不确定因素在增多，中国企业要自己足够强大再出海，核心还是要壮大自己的能力。
问：对选择创业的大学生，您有什么建议？
答：我以前讲过，反对大学生一毕业就去创业。大学生在学校没有实操，应该先学会实际操作。之后，再根据专长和个人情况来决定。如果家庭能够支持你创业的首笔资金，年轻人可以去创业，但要想清楚是不是亏得起，如果全赔光了也得承受得起。
年轻人创业，应该先去弄清楚想做什么、能做什么、为什么做、凭什么做，研究明白后再去创业。不要单靠一时冲动就盲目创业。
“企业家意味着奉献，要先立德、后建功”
问：新时代的企业家应该有怎样的品质？
答：我的理解，企业家与象棋棋子“士”有很多共同之处。上边“一横”，代表有很宽的知识面；中间“一竖”，代表很厚实的专业性，对所从事的专业很了解；底下的“短横”，是人品、格局和综合素质。
企业家意味着奉献，要先立德、后建功，不是“土豪”。民营企业家应当有抱负、有责任、有胸怀、有境界。真正的企业家要做到三点：国家会因为有你而强大，社会会因为有你而进步，人民会因为有你而富足。新时代，每一个企业家，都应该有这样的追求。
这不是讲官话、大话。如果背离这三句话，做企业就不会成功。试想，企业做的事情、做的东西，国家不需要、社会不需要、人民也不需要，当然就卖不出去，只有倒闭一条路。
问：这么多年来，您为什么一直坚持做慈善事业？
答：我做慈善的终极目标，是让社会和谐稳定发展。做慈善，能培养一个人的悲悯心和心灵的美。
钱拿出去谁都会痛，我形容是自己割自己的肉，就看你能割多久、会不会痛。能捐得出钱，我非常开心。目前来看，我捐款最多的，还是教育领域。
问：网上有种声音，说您做慈善很慷慨，但对员工比较苛刻。如何看待这些声音？
答：做慈善，用的是我个人的钱，不是公司的钱。从公司角度来看，也一定要培养自身的竞争力。福耀集团有4万名员工，月平均工资达1万元左右。我们的策略是要高于行业工资水平，但不能高出太多，既要具备竞争力，也要应对风险。企业家的事业是风险事业，每天都面临着风险，如果把利润都分掉或者拿去发福利，既不利于抵抗风险，也无法向股东交代。
此外，福耀集团出台了为困难员工提供资助的措施，直系亲属患重病时，集团也会进行资助帮助。
网上信息很多是断章取义，没有完整的上下文，拼凑在一起的。高兴怎么说就怎么说吧，我不去管它。
问：您如何理解“亲清政商关系”？
答：要做到“亲而有度”“清而有为”，各项政策法规要明确。“政”要自律，明晰自己的责任和身份，言行举止都要成为表率。“商”要守法经营，不能围猎干部，也不能接受无理要求。
福耀集团在18个省份有投资，召集子公司开会时，我们经常强调，要充分尊重地方党委和政府，不能请客送礼。这样做，才能真正做到“亲”和“清”。

【华业资本：未能清偿“15华业债”本息并面临重大财务压力】
北京华业资本控股股份有限公司公告显示，“15华业债”应于2020年8月5日兑付本息共计15.745亿元，但因公司经营困难未能按期支付。部分持有人未同意展期，涉及本金1.257亿元及利息1,068.13万元，导致实质性违约。
目前公司有息负债达42.13亿元，未能清偿事项对其生产经营、财务状况和外部融资环境造成重大不利影响。公司正协商债务偿还计划，并将继续履行信息披露义务，配合召开持有人会议以维护投资人权益。
截至最新，北京华业资本控股股份有限公司债券违约4只，违约金额13.22亿元。
【刚泰控股：未按时披露年报遭上交所公开谴责】
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司公告，公司及其法定代表人邓庆生因未在法定期限内披露2024年年度报告，被上海证券交易所公开谴责。公司曾在最近12个月内因同类问题被采取自律监管措施，此次再次违规，情节严重。根据相关规则，公司及邓庆生的主要责任被认定并处分。该纪律处分将通报中国证监会和甘肃省地方金融监督管理局，并记入诚信档案。公司表示此事件不会对其生产经营、财务状况及偿债能力产生重大影响，但将继续招聘相关人员以履行信息披露义务。
甘肃刚泰控股（集团）股份有限公司发布公告，因财务负责人及信息披露负责人失联，加之公司存在多项资产被查封、债务逾期等问题，生产经营停滞，持续经营能力存疑，导致未能按期披露2022年至2024年的多期定期报告，并预计无法于2025年4月30日前披露2024年年度报告。公司正积极招聘相关人员，但尚未找到合适人选，信息披露工作陷入停滞，提醒投资者注意投资风险。
截至最新，甘肃刚泰控股(集团)股份有限公司有2只债券处于违约状态，违约金额为0.78亿元
【长春润德投资集团：子公司因非法占地被罚2479.49万元】
长春润德投资集团有限公司发布公告，长春润德投资集团工程项目管理有限公司因非法占地建设多个项目，被长春市规划和自然资源局处以总计2479.49万元罚款。
涉及的项目包括南四环路提升改造二期工程、创新产业园二期基础设施工程等。公司表示处罚不会对生产经营及偿债能力产生重大影响，并将采取措施消除影响。公司承诺公告内容真实准确，并履行后续信息披露义务。
截至最新，长春润德投资集团有限公司债券违约存续债券共10只，债券存量规模41.10亿元。
【融侨集团：子公司河南长启债务逾期2054.77万元，正积极沟通展期】
融侨集团股份有限公司公告披露，其子公司河南长启置业有限公司未能如期偿还郑州中原发展投资（集团）有限公司的债务，截至公告日尚未清偿本金余额为2054.77万元，已逾期。该笔债务由郑州融坚置业有限公司提供不动产抵押担保。目前各方正在就债务展期进行沟通，以减少不良影响。公司仍面临流动性问题，提醒投资者关注相关风险。
8月29日，融侨集团股份有限公司公告，截至2025年6月30日，公司中期净利润亏损9.43亿元；营业收入4.48亿元，同比下降46.12%；总资产367.85亿元，净资产亏损5.02亿元；经营现金流量净额亏损1.37亿元。
截至最新，融侨集团股份有限公司有存续债券9只，债券存量规模为75.83亿元。

财联社10月10日讯（编辑 胡家荣）今日港股黄金板块表现承压，截至发稿，赤峰黄金(06693.HK)跌5%、灵宝黄金(03330.HK)跌4.80%、中国黄金国际(02099.HK)跌4.45%。

注：黄金股的表现

消息面上，国际金价隔夜显著回调引发市场关注。根据COMEX黄金行情数据，期金在昨日收跌1.95%，报3991.1美元。
截至发稿，COMEX黄金小幅回暖，并升至3995美元附近。

注：国际金价的表现

根据相关报道，当地时间10月9日晚，哈马斯高级官员、首席谈判代表哈利勒·哈亚发表声明宣布达成停火协议。以色列政府10日凌晨批准加沙停火协议。
宝城期货分析指出，短期停火协议落地促使地缘风险溢价迅速回撤，叠加金价此前累计较大涨幅，多头获利了结意愿增强，构成调整主因。华泰期货则认为，尽管金价创历史新高后短期存在回调压力，但避险需求支撑与美联储宽松政策主线未改，黄金中长期上行逻辑依然稳固。
黄金战略地位正被重新审视
值得关注的是，黄金作为传统避险资产的战略地位正被重新审视。
德意志银行最新报告指出，随着机构投资者配置需求上升及美元主导地位弱化，比特币与黄金有望在2030年前跻身全球主要央行储备资产核心行列。
报告强调，黄金的“避险属性”正迎来新一轮强化周期。自2008年全球金融危机以来，黄金在央行资产负债表中的分量持续提升，机构投资者的避险配置需求更推动全球央行于2010年转为黄金净买入方。
当前全球央行黄金储备总量已突破3.6万吨，这一趋势与“去美元化”浪潮形成共振——美元信用边际弱化为黄金等替代储备资产腾出了增长空间。
德银资深经济学家Marion Laboure直言：“在市场波动性与贸易不确定性攀升背景下，黄金正以更强势姿态回归全球储备体系。”

财联社10月10日讯（编辑 马兰）美国无党派预算监督机构——联邦预算委员会（CRFB）尖锐批评了美国政府停摆现状，称其毫无意义且浪费。该机构还引用了国会预算办公室（CBO）的月度报告，指出美国2025财年（截至9月30日）的联邦赤字高达1.8万亿美元。
CBO最新报告指出，美国医疗保健、社会项目和国防成本不断上升，而税收政策限制财政收入增长，在此情况下，美国政府持续面临收支挑战。该机构也敦促美国国会两党制定应尽快制定可持续的财政政策。
赤字报告揭露了美国财政的困境，尽管市场上一直有人提示此风险，但美国总统特朗普宣称，美国经济快速增长加上关税将解决美国不断膨胀的公共债务。然而，大部分经济学家共识，关税实际上是对消费者和资本的变相征税。
CRFB主席Maya MacGuineas指出，美国政府25财年的预计借款额实际上并未增长，赤字与去年相比也几乎持平，但这就是问题所在：美国政府仍过度借贷。
她补充称，目前美国的公共债务规模大约与美国GDP相当，且很快将超过二战后创下的最高纪录，未来十年每年的借款额度可能接近2万亿美元，这种情况显然不可持续。

债务地雷

CRFB对美国财政问题提出了一些意见，呼吁美国政府延长过去两年帮助管理支出的可自由支配支出上限政策，并实施“超级现收现付”规则，即每增加1美元的新增支出或减税，就需得到2美元的财政收入。
MacGuineas还强调，美国政府需要迫切解决美国社会长期福利计划面临破产的问题，尤其是医疗保险和社会保障信托基金，如果不改革，这些计划将大约在七年内资金枯竭。
而CRFB和CBO并非唯二感到担忧的机构，许多华尔街人士也视美国财政为一个即将引爆的地雷问题。
桥水基金创始人达利欧此前警告，由债务上升推动的经济繁荣总是短暂的，领导人将繁荣误认为是经济可免疫危机，实际上大错特错。他对特朗普声称的经济繁荣持高度怀疑的态度。
他还指出，黄金价格在今年持续突破新高，这从债务角度来看十分合理。他还建议投资者将投资组合中的15%配置到黄金，以应对货币秩序的持续变化。

财联社10月10日讯（编辑 潇湘）美联储理事巴尔(Michael Barr)当地时间周四表示，在美联储上月首次降息后，美联储应谨慎推进政策立场的进一步调整。他还再度提到了对物价上涨过快的担忧。
巴尔指出，他仍担心通胀可能持续存在，并认为美联储在将通胀率拉回央行2%的目标方面不能自满。这些言论表明，巴尔可能对是否应进一步降息持怀疑态度——投资者目前普遍预期美联储将在2025年剩余时间内连续降息。
同时，这番表态也为联邦公开市场委员会内部愈发分歧的投票格局增添了变数。
巴尔于2022年由前总统拜登提名担任美联储理事会内负责银行监管的副主席，他在联储任职期间主要负责金融体系监管工作。其过往任职期间始终与主席鲍威尔保持一致的投票立场，且比多数同僚更少公开发表货币政策观点。今年早些时候，巴尔卸任了银行监管副主席职务，但仍保留着美联储理事的身份。
巴尔周四在明尼阿波利斯郊区经济俱乐部的演讲中，强调了对通胀走势的持续担忧。他表示，美联储官员9月发布的预测中位数显示，通胀可能要到2027年底才能回归联储2%目标水平。
巴尔表示，“再等两年才能回归目标水平，这将使货币政策决策面临沉重压力。”
在此前连续八个月维持利率不变后，美联储于上月降息25个基点以应对劳动力市场疲软。今夏披露的数据显示，美国招聘放缓且失业率小幅上升。
巴尔承认目前美国就业市场动能减弱，但表示尚不明确是需求疲软还是供给不足导致。他指出，尽管失业率上升，但截至8月仍维持在4.3%的水平，“(这一数字)通常与健康的劳动力市场状况相关”。
连续降息并非板上钉钉
巴尔表示，综合考量后美联储不应过快调整政策，尤其在经济高度不确定的背景下。
“我们必须在下次会议上做出决定：是否要再进一步降低利率，这或许有助于缓解劳动力市场压力，但可能给通胀带来更多风险，”巴尔在讲话后的问答环节中说道，“这让抉择变得非常困难。”
“联邦公开市场委员会应谨慎调整政策，以便我们收集更多数据、更新预测并更好地评估风险平衡。”巴尔如是说道。
根据利率期货市场的最新定价，交易员们认为美联储今年还有约80%的概率再降息两次(每次25个基点)。但巴尔的言论表明，美联储政策委员会内部对此路径可能存在反对意见。
堪萨斯城联储主席施密德与巴尔一样在上月投票支持了降息，但他在周一的演讲中也对美联储进一步降息的必要性表示质疑。
施密德称，“我认为当前的政策立场仅是略微具有限制性，我认为这是合适的。”
与此同时，其他美联储官员则暗示降息进程可以继续推进。
美联储三号人物、纽约联储主席威廉姆斯周四在接受采访时，以劳动力市场风险为由支持进一步宽松政策。上月刚加入美联储理事会的米兰则敦促央行加快降息步伐，其预测模型显示美联储应实施一系列激进的50个基点降息。
本月初以来，美国政府陷入的停摆无疑正使美联储决策更趋复杂。美国劳工统计局上周已推迟了9月非农就业报告的发布，定于下周发布的通胀数据也可能被延后发布。而在10月28日至29日下次美联储议息会议前的“噤声期”开始前，官员们已仅剩约一周的时间来公开阐述他们的货币政策观点。

财联社10月10日讯（编辑 刘靖怡）迪拜水电局（Dewa）近期与阿联酋国家石油公司（ENOC）、迪拜出租车公司（DTC）及迪拜公共停车设施和服务提供商Parkin等多家顶尖企业签署协议及合同，以扩大迪拜全域的电动汽车充电网络。
此举是迪拜水电局自2014年启动的“电动汽车绿色充电计划”的重要组成部分。基于该计划，该局将在迪拜全境逐步部署超过1500个绿色充电站。
此次绿色电力基础设施的扩张正值迪拜电动汽车的采用率飙升之际。Al Tayer证实，截至2025年8月底，电动汽车绿色充电计划的注册用户数量已超过1.9万。
迪拜水电局董事总经理兼首席执行官Saeed Mohammed Al Tayer表示，政府正与私营部门积极合作，致力于建设发展电动汽车充电一体化基础设施，以推动迪拜绿色出行进程。这将帮助减少碳排放，推动实现“迪拜2050清洁能源战略”、“迪拜2050净零碳排放战略”及“迪拜绿色出行战略”的愿景。
根据与ENOC达成的协议，水电局将在迪拜所有加油站扩展电动汽车快速充电网络，从而完善基础设施以满足日益增长的电动汽车需求。
而在迪拜出租车公司项目中，水电局表示将在合同期内部署208个极速电动汽车充电点，这与该局的车队转型计划及迪拜的可持续发展愿景相契合。
另外，针对与Parkin的合约，水电局指出双方的合作重点在于改造迪拜的公共电动汽车充电网络，新的充电器将提供更灵活的充电选择，加速电动汽车的普及进程，以进一步巩固迪拜作为绿色可持续交通枢纽的全球领先地位。
基于此，双方合约第一阶段计划将在迪拜住宅社区、购物中心、休闲场所及公共区域等核心地段安装100个充电桩。后续将启动更大规模的部署计划，覆盖更多区域，最终确保全面覆盖整个城市。
Parkin 首席执行官 Mohamed Abdulla Al Ali解释，通过在主要目的地引入电动汽车充电站，居民和游客能够便利地获取绿色和可持续出行的选择，这些更便捷、可靠的出行方案将与他们的日常生活紧密融合，从而加速迪拜向绿色智能交通转型。

财联社10月10日讯（编辑 胡家荣）2025年港股市场迎来南向资金"大爆发"，1-8月累计净买入规模达9790亿港元，这一数字已超越2024年全年总量。
对此华鑫证券指出，通过计算了近1年南向日均净买入金额和恒生指数日涨跌幅的相关系数，2023年以来二者整体呈负相关，即南向大额买入并不代表后续港股市场看涨。例如在今年3月恒指见顶回落期间，南向资金仍保持净流入态势。
以下是华鑫证券具体策略：
个股选择维度上，根据回测数据显示，2021年底至2025年8月期间，南向净买入Top10%个股年化收益达12.08%，远超后10%组合的-2.94%。近期资金重点布局阿里巴巴-W、百济神州等新经济龙头，以及中国太保等金融蓝筹。
行业配置层面，经成交额调整后的南向净买入指标效果显著提升。剔除军工、综合行业后的28个一级行业中，净买入规模市值比Top1行业年化收益高达30.62%，当前这一"冠军行业"为商贸零售，核心标的阿里巴巴展现出强大资金吸引力。

港股行业轮动：从个股风格到行业配置
价值因子：择时优于择股
港股低估值板块主要集中在钢铁、煤炭等传统行业，价值因子在2018年底、2021年初等市场转折点时表现突出，但在2019-2021年成长股牛市期间持续跑输，凸显其"防御性"特质。

动量效应：强者恒强的港股法则
长端动量因子展现出惊人效力，多头组合年化收益12.48%。该策略在2019-2021年牛市、2023-2024年结构性行情中表现尤为亮眼，但在市场转折点时需警惕"反转风险"。

低波策略：稳健投资者的选择
低波动因子年化超额收益稳定在5.8%，重点覆盖银行、公用事业等防御板块，是震荡市中的"避风港"。当前港股低波组合估值处于历史低位，具备较好的安全边际。

成长风格：新经济公司的春天
以EPS增长为核心的成长因子在2018-2021年显著占优，其中生物科技、半导体等创新行业表现突出。虽然近年超额收益有所回落，但优质成长股的长期投资价值依然显著。


质量因子：ROE的王者归来
高ROE组合在2019-2020年表现抢眼，经历调整后于2025年再现配置价值。金融、消费等板块中的"现金奶牛"企业持续获得质量因子青睐。

风格轮动实战测试显示，基于多因子动态配置的策略年化收益可达66.67%，转换为行业配置策略后仍保持30.72%的年化收益，显著跑赢基准。