财联社10月10日讯（记者 赵昕睿）紫金黄金国际继此前募资额创下年内港股第二大IPO纪录后，公司超额配售权的全额行使进一步推高了募资规模与总股本，再次引起市场关注。
10月9日，紫金矿业公告称，子公司紫金黄金国际同意由整体协调人于10月8日悉数行使超额配售权。根据发行方案，紫金黄金国际按发售价71.59港元/股再发行5234.86万股股份，额外募资超37.48亿港元，总募资额攀升至287.32亿港元；总股份数则从3.49亿股增加至4.01亿股，超额配发股份将于10月13日上市。
截至10月9日收盘，紫金黄金国际股价为141.3港元，较发行价71.59港元上涨97.38%，总市值达到3708亿港元，较上市首日3000亿港元再添新量级。
从机制层面来看，此次紫金黄金国际行使的超额配售权，即市场熟知的 “绿鞋机制”，是港股 IPO 中常见的 “股价稳压器”。该机制源于 1963 年美国绿鞋制造公司的 IPO 实践，允许主承销商在新股上市后 30 天内，超额发售不超过原计划 15% 的股份，核心作用是通过调节股份供给，平抑新股上市后的股价波动，防止出现暴涨或暴跌行情。
通常而言，绿鞋机制的行使多与市场需求热度挂钩，在新股上市后股价持续走高、市场需求旺盛的场景下，主承销商行使超额配售权的概率更高，紫金黄金国际此次案例正是典型代表。值得注意的是，随着超额配售股份的发行，母公司紫金矿业对紫金黄金国际的持股比例将出现小幅摊薄，从原来的 86.7% 降至 85%，但仍保持绝对控股地位。
紫金黄金国际多项进展构成核心亮点
回顾紫金黄金国际上市历程，母公司紫金矿业于今年3月底正式敲定境外黄金资产分拆上市方案，公司于6月30日正式向港交所主板递交招股书，由摩根士丹利与中信证券担任联席保荐人。从审核到上市，多项进展构成核心亮点，成为市场关注焦点：
一是业绩增长彰显核心竞争力。招股书显示，2022 至 2024 年公司业绩从 18.18 亿美元攀升至 29.90 亿美元，归母净利润复合年增长率高达 61.9%，凭借这一增速跻身全球黄金行业增长最快的矿业公司行列。而截至 2024 年末，其黄金储量与产量已分别跃居全球第九和第十一，这一行业地位得到弗若斯特沙利文数据的佐证。
二是认购热度印证市场认可度。公司公开发售部分获 240.74 倍超额认购，国际发售部分也录得 20.38 倍认购，散户与机构资金的踊跃参与，恰是 2025 年港股 IPO"资金活水充沛" 特征的缩影。更值得关注的是，公司引入 29 名基石投资者，包括高瓴、贝莱德、施罗德、景林等知名机构，合计认购 16 亿美元（约 124.68 亿港元）股份，占全球发售完成后总股份的 6.64%，这一基石阵容提升了发行公信力。
募资用途方面，公司约一半占比用于现有矿山升级及建设，进一步释放生产潜力；剩余金额按比重将依次投向支付收购款项、勘探活动投入及一般公司用途。整体聚焦 "提质扩量" 的核心目标。
对紫金矿业而言，紫金黄金国际分拆上市，成为推进国际黄金资产证券化的关键一步；而在黄金价格屡创新高的背景下，也为港股市场提供了兼具规模与成长性的纯黄金标的，进一步丰富了港股资产结构。
年内已有25家企业超额配售股份
超额配售机制（ 绿鞋机制）逐渐成为港股IPO主流配置。截至目前，年内上市的69家港股企业中，25家启动了超额配售，占比达36.23%，合计新增募资规模达172.19亿港元。

从具体表现看，其中共20家企业超额配售融资额突破1亿港元。其中，宁德时代以超额配售融资额仍为第一，仅次于宁德时代的分别是紫金黄金国际、恒瑞医药、三花智控和蓝思科技，位居前五。
在保荐机构选择上，市场资源仍向头部中资券商倾斜，个别选择外资投行，如蜜雪集团选择美银证券、高盛、瑞银集团为联席保荐人。
整体来看，绿鞋机制正成为港股IPO的常见选择，形成多赢机制。当新股上市后股价跌破发行价，承销商可动用超额配售资金从二级市场回购股票以稳定价格；若股价上涨，则可通过要求发行人增发股票满足市场超额需求。
其次，对发行人而言，超额配售成为提升融资效率的关键抓手。在市场行情向好时，企业可通过行使超额配售权实现额外募资；更重要的是，新消费、人工智能、生物科技等赛道龙头正借此抢抓再融资 “窗口期”，补充现金流 “弹药” 以支撑业务扩张。
机构投资者则借助超额配售获得更充足的配置空间。随着美联储开启降息周期，国际资本显著回流港股，海外机构对中国生物科技、新能源等核心产业的长期潜力持乐观态度，而超额配售释放的增量股份，恰好匹配了这类资金的配置需求，进一步强化了机制吸引力。
值得注意的是，绿鞋机制并非新股 “标配”。部分企业上市时未设置超额配股权，而采用 “介绍形式上市” 的企业因无需发行新股，亦不会有“绿鞋机制”。
314家IPO排队上市港股
2025 年的港交所，铜锣声密集响起，IPO 市场的热度已从年初延续至三季度。作为全球资本市场的核心枢纽，香港不仅包揽了年内前三季度募资额最大的两宗 IPO，更以强劲势头稳居全球交易所募资榜首，成为企业上市的优选地。
市场活力的背后，是扎实的上市储备与显著的同比增长。Wind 数据显示，截至目前，2025年港股市场仍有314家企业排队等待上市，其中279 家处于处理状态，为后续市场活跃度提供了充足支撑。
若聚焦 10 月节点，以最新公告为统计口径，包括东鹏饮料、瀚天天成、坦博尔、诚益生物、阳光电源、广和通、文达通、新荷花、尚鼎芯科技、云迹、拉拉科技、岚图汽车都在排队队列中。覆盖消费、半导体、新能源、生物科技等多个热门领域。
对于市场后续走向，专业机构普遍持乐观预期。毕马威香港资本市场组主管合伙人表示，估值和流动性的提升正推动香港IPO市场蓬勃发展， A+H及第18C章上市尤为活跃。这一趋势预计将持续下去，带动近期IPO活跃度提升。 凭借创纪录的上市申请，有信心2025年香港将再次登上全球证券交易所的榜首。

财联社10月10日讯（编辑 黄君芝）美国金融服务公司Cantor Fitzgerald的分析师周四表示，人工智能（AI）热潮并非泡沫，因为他们认为未来仍有数千亿美元的需求，并相信英伟达在市场上的机会还有很多。
Cantor Fitzgerald由由美国商务部长卢特尼克创办。该公司分析师在与英伟达首席执行官黄仁勋和其他管理层会面后，将英伟达目标股价上调至300美元，这意味着该股可能会从目前的水平上涨50%以上。
此外，该目标价还意味着英伟达的市值将达到7万亿美元，该公司最近成为首家市值达到4.5万亿美元的公司。

热潮不是泡沫

随着英伟达与一小部分顶级人工智能公司达成数十亿美元的基础设施交易，对人工智能泡沫的担忧日益加剧。但分析师们认为，建设才刚刚开始：未来几年，超大规模芯片制造商预计将再投资数千亿美元。
他们在最新报告中指出，人工智能行业正“以指数级的速度发展”。除了超大规模企业，Cantor Fitzgerald的团队还认为，实体人工智能开发、企业和新云公司（出租图形处理单元）将在“未来几年”推动对基础设施的需求。
“因此，这不是泡沫，我们仍处于这个投资周期的早期阶段，”分析师们表示。

英伟达稳坐“王位”

在Cantor Fitzgerald看来，英伟达与OpenAI的合作将为这家人工智能初创公司的下一代模型提供数百万块GPU，这表明“英伟达希望将OpenAI作为自己的超大规模处理器。”
分析师们表示，这样就可以避免服务器制造商和云服务提供商的利润堆积。利润堆积是指来自供应链不同部分的利润加成，导致最终价格的上涨。
分析师表示，通过去除利润堆积，英伟达芯片和定制芯片之间的成本差距“平均只有15%”。在他们看来，这对两家公司来说是“真正的双赢”，并可能给专用集成电路市场带来压力，后者正对英伟达的主导地位构成了越来越大的挑战。
与此同时，Cantor Fitzgerald的分析师还表示，英伟达的年度产品节奏允许“优化整个人工智能基础设施”，因为客户不仅需要芯片，还需要扩展人工智能部署。英伟达拥有芯片、网络和软件的全栈解决方案。
“简而言之，黄仁勋和团队一如既往地专注和有竞争力，他们正在为胜利而战。我们认为，随着时间的推移，英伟达至少能保有75%的人工智能加速器市场份额。”他们写道。
他们表示，Cantor Fitzgerald团队对人工智能基础设施需求的增长和英伟达在2030年之前市场份额的信心“已经大大增强”。
进入2026年，分析师们预计英伟达每股盈利有望达到8美元，高于华尔街普遍预期的每股6.26美元；到2027年，英伟达每股收益可能达到11美元，高于目前7.36美元的普遍预期。而正是这些差异，使英伟达成为了他们的首选。
最后，分析师们强调，随着该公司继续推动自己在2030年前实现每股收益50美元的“延伸目标”，该股将有更有意义的上涨空间。到那时，华尔街预计人工智能基础设施的潜在市场总额将达到3万亿至4万亿美元。

导读：①沪指时隔10年重返 3900 点，量能超 2.6 万亿，但超 2000 股飘绿、30 余股跌超 9%，结构性分化显著；②有色板块强势，黄金、铜受多重逻辑推动涨价，小金属或有补涨机会，稀土股因出口管制消息走强，短线存弹高空间；③半导体昨日午后跳水，短期有修正需求，中期趋势或延续，可待整理后机会。
昨日市场震荡走高，沪指时隔10年再度站上了3900点大关，量能也有效提升至2.6万亿之上，后续市场或仍具进一步冲高之动能。不过需注意的是，市场呈现结构性分化，仍有超2000股飘绿，逾30股跌超9%。
从盘面上来看，有色板块持续走强，精艺股份6天5板，江西铜业、河钢资源、白银有色等十余股涨停。黄金成为此轮涨幅最突出的品种，其背后的核心逻辑来自全球央行的资产配置调整与市场对美元债务风险的担忧所共同推升。与此同时，供给短缺和算力革命逻辑下，铜价近期也明显走强，与铜相关的个股同样维持强势。故在涨价逻辑的驱动下，在小金属方向寻找补涨机会。
此外受到商务部宣布加强稀土相关物项出口管制的消息刺激，稀土概念股同样震荡走强，北方稀土、中国稀土涨停，金力永磁、九菱科技、三川智慧涨超10%。稀土板块此前经历了阶段性的整理后，筹码沉淀已较为充分，叠加目前市场资源类周期股较易受到资金青睐，短线或仍存弹高空间。
半导体昨日再度活跃，不过午后随着中芯国际跳水。半导体芯片产业链在经历了节前较为充分的演绎后，均已来至相对高位，本就存在技术性修正的需求，所以当盘中出现消息面扰动是，就引发短期的集中兑现，但只要没有出现连续的破坏性下跌，中期向上的趋势或有望延续，仍可耐心等待短线整理后半导体方向反复活跃的机会。
机器人方向再迎催化，昨日Figure AI发布第三代人形机器人“Figure 03”，在6分19秒的介绍影片中，展示其在家庭和商业场景中的应用潜力。具备更精密的手部结构，能感知微小压力，实现精细操作，并内置摄像头提供视觉反馈。预计该方向有望获得资金的回流，相关产业链的反馈同样也是今日关注的重点。

财联社10月10日讯（记者 夏淑媛） 新一期财联社“C50风向指数”结果显示，市场预计9月信贷需求偏弱，新增社融规模或同比少增。其中，市场机构对9月新增人民币贷款的预测中值为1.2万亿元，或同比少增0.39万亿元；另对9月新增社融的预测中值为3.47万亿元，同比少增0.29万亿元。货币供应量方面，多家市场机构预计金融活化持续，9月M1有望延续上行，M2因去年高基数扰动则呈现回落。
物价方面，9月CPI同比增速或仍处低位，PPI同比降幅收窄。具体来看，市场机构对9月CPI同比增速预测中值为-0.2%，对9月PPI同比增速预测中值为-2.4%。
“C50风向指数调查”是由财联社发起，由市场中的各类研究机构参与完成，结果能够较为全面地反映市场机构对于宏观经济走势、货币政策感受以及金融数据的预期。共有近20家机构参与本期调查。

9月人民币新增贷款或同比少增，市场预测中值为1.2万亿元
8月，新增信贷数据初现反弹迹象，“转正”录得0.59万亿元。
从本期来看，市场机构对9月新增新增人民币贷款的预测中值为1.2万亿元，较2024年同期1.59万亿元少增0.39万亿元，预测区间为0.8万亿至1.61万亿元。


多位市场人士分析，当前我国需求侧消费、基建、地产投资等内需相对承压，9月信贷或呈现季节性回升，但延续弱修复态势。
分项来看，多家市场机构预计9月企业和居民信贷同比双双回落。
数据显示，9月制造业PMI回升0.4个百分点至49.8%，但绝对水平仍低于荣枯线，叠加票据利率走势和8月冲量短贷逐步到期，市场普遍预计9月企业短贷环比多增，但同比少增。
“企业中长贷来看，9月特殊再融资债发行528亿元，发行节奏继续减缓，年内化债对企业中长贷的影响仍有影响，且9月建筑业PMI仅回升0.2个百分点至49.3，施工进度仍然偏慢，预计9月企业中长贷环比多增，但同比少增。”财通证券首席经济学家孙彬彬表示。
居民信贷方面，多家市场机构预计居民短贷与中长贷也将呈现同比少增格局。
“9月初消费贷贴息政策开始发挥效应，居民出行和票房等高数据表现回暖，但9月乘用车市场受到2024年7月底开始的国家以旧换新政策加力扩围导致的部分乘用车厂商将8月末销量转到9月初的基数效应，同比略有下降，预计居民短贷也呈现环比多增，同比少增格局。”孙彬彬表示。
此外，9月，北上深限购政策调整优化背景下，地产销售环比高于季节性，但二线及以下城市地产销售表现不佳，预计9月居民中长贷环比多增，同比略少增。
“整体而言，实体融资需求依旧偏弱。”华泰证券首席宏观经济学家易峘表示，
9月29日，国家发展改革委表示，新型政策性金融工具规模共5000亿元将全部用于补充项目资本金，或有助于带动四季度广义信贷扩张、并提振基建投资增速，为“准财政”扩张提供持续动力。
展望四季度，国金证券固收首席分析师尹睿哲表示：“四季度化债进入尾声，前期置换债务对信贷形成的拖累效应可能逐步减弱，企业信贷可能筑底回升。”
9月社融增速或小幅下行，M1-M2剪刀差收窄
今年前8个月，社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。从单月数据看，8月社融新增2.57万亿元，其中1.37万亿元来自政府发债融资。
本期调查显示，市场机构对9月新增社融规模预测中值为3.47万亿元，较2024年同期3.76万亿元少增0.29万亿元，参与机构预测区间为3.08万亿至3.86万亿元。


据Wind数据推断，9月政府债券净融资规模约1.21万亿，同比少增2729亿元， 9月企业债净融资规模约2437亿元，同比多增3755亿元。
对于9月社融增速，多家机构预计或在政府融资增速放缓的影响下小幅下行。
在中国银河证券首席宏观分析师张迪看来，政府融资增速的放缓主要由于政府债券融资节奏与去年错位，今年呈现政府债券融资前置，8月之后将面临政府债券融资的高基数，呈现同比少增。
浙商证券宏观联席首席分析师廖博也表示：“8月起政府债券已成为社融拖累项”。其预计9月社融新增3.08万亿，同比少增6000亿元，增速回落0.2个百分点至 8.6%。
货币供应量方面，多家市场机构预计金融活化持续，9月M1有望延续上行趋势， M2由于去年高基数扰动则呈现回落。张迪表示：“中国股市9月表现活跃，有望继续带动居民存款搬家，推动货币供应量上行。”
“政府债融资支撑力度减弱或带动社融及M2增速也处于下行通道中。”孙彬彬预计，考虑到社融增速与政府债支出影响，9月M2同比约为8.2%，10-11月M2分别为7.7%、7.5%。
9月CPI同比增速或仍处低位，PPI同比降幅或收窄至-2.4%
8月，CPI同比由7月持平转为下降0.4%，其中扣除食品和能源价格的核心CPI同比涨幅扩大0.1个百分点至0.9%，连续两个月创2024年3月来新高。
从同比读数来看，市场预计9月CPI同比增速持续在低位运行。具体来看，市场机构对9月CPI的预测中值为-0.2%，预测区间为-0.4%至0.1%。


业内人士分析，9月猪肉价格持续低迷导致CPI同比增速低位运行。
数据显示，上周猪肉平均价为24.29元/公斤，同比下降21.21%，环比下跌0.22元/公斤，再次刷新去年以来的最低价格水平。
“当前抑制CPI同比增速的主要因素在于猪、油价格偏低，不过原油价格定价权并不在国内。因此，缓解CPI同比弱势，政策只能在猪肉价格方面做文章，这就涉及生猪产业的产能去化。”招商证券宏观张静静团队在研报中指出，在CPI同比增长2%的经济目标下，其预计猪肉价格的持续下跌或倒逼政策采取更严厉的手段控制猪肉供给。
值得注意的是，10月核心通胀或有所回落。在民生银行首经团队看来，拖累因素来自三方面：一是9月服务业商务活动指数为50.1%，比上月下降0.4个百分点，疫前同期平均变动上涨0.4个百分点，明显弱于季节性，对服务价格支撑减弱；二是9月是传统消费旺季，各大商家纷纷降价促销冲刺全年业绩，汽车、电子产品等价格下行；三是受学龄家庭租住高峰期结束等因素影响，重点50城住宅平均租金环比跌幅有所扩大。
PPI方面，2025年7-8月，反内卷政策带动的上游资源品涨价驱动PPI边际回暖。具体来看，市场机构对9月PPI的预测中值为-2.4%，预测区间为-2.6%至-2.1%。


张静静表示：“年内随着PPI同比持续改善，企业盈利增速有望继续回升。”
“不过，当前价格传导仍有明显堵点。”张静静同时指出，一方面，企业盈利改善主要集中于中上游行业，下游消费品行业利润增速改善幅度小于中上游行业；另一方面，下半年以来，CPI同比和PPI同比走势背离，CPI同比继续走弱将阻碍PPI向CPI的传导，不利于企业盈利改善以及名义增速回升的持续性。
张迪表示：“PPI已经连续下行35个月，下行动能大幅减弱。”在其看来，反内卷措施缓慢发挥作用，带动PPI环比小幅上行，同比增速下行速度减缓。

《科创板日报》10月10日讯（记者 徐红 史士云）10月9日，国庆长假后的第一个工作日，对于科创板“抗生素第一股”盟科药业（688373.SH）而言，却是一个决定公司未来命运的关键日子。一场关乎公司控制权的激烈争夺战，在当日召开的2025年第二次临时股东大会上正式上演。
此次股东大会审议的16项议案，核心聚焦于两大事项：一方面，公司拟通过向南京海鲸药业股份有限公司（简称“海鲸药业”）定增募资不超过10.33亿元。若成功实施，海鲸药业将持股20%成为控股股东，其实际控制人张现涛也将随之入主。
公司管理层认为，海鲸药业在销售渠道和产能方面的优势能帮助盟科药业提升商业化能力，摆脱长期亏损的困境，并为应对2026年的盈利及退市压力争取机会。
但另一方面，第一大股东Genie Pharma 却强烈反对该定增方案，并对大部分的议案公开征集投票权投反对票，同时还提出罢免董事长袁征宇等三名董事的临时提案，试图改组董事会。其反对理由主要是基于对海鲸药业财务能力及其后续整合效果的担忧。
盟科药业引入新控股股东的战略最终得到多数股东的认可。公司于9日晚间公布的投票结果显示，该定增计划以超过80%的赞成票获表决通过。


▌氛围拉满，定增博弈现场直击
坐落于爱迪生路53号，整个办公楼区以雅致的庭院式布局铺展，茂密的绿植层层叠叠。园子内矗立着两栋楼宇，此次备受关注的盟科药业股东大会便选址在1号楼内。
随着会议时间的临近，现场的氛围悄然升温，投资者们呈现出不同的生相。在外场，《科创板日报》记者向一名自外地匆匆赶来的投资者搭话，其言语间难掩对此次纷争的关切，却又谨慎地不愿多谈。
还有一名投资者在工作人员的引导下走向会场，虽然此时已临近会议开始，但他在迈入大门前却依然停下脚步，手中手机迅速举起，对准眼前的办公大楼拍下一张远景。
另据记者获悉，对此次定增预案持反对态度的盟科药业第一大股东Genie Pharma（持股10.92%）当天仅委派一名律师到场参会，除此之外无其他人员到场。
本次临时股东大会的召开，源于9月22日盟科药业披露的一则定增预案公告：海鲸药业拟斥资10.33亿元入主，待完成后将以20%持股比例成为盟科药业控股股东，海鲸药业实际控制人、自然人张现涛也将同步成为盟科药业实控人，终结该公司此前无控股股东、无实控人的“无主”局面。
不料短短两日后，上述定增便陡生变数，Genie Pharma公开叫板，明确表达强烈反对，不仅质疑该交易存在多重问题，还提出了罢免部分董事的诉求，该风波最终也引出了开篇股东大会表决的戏剧性一幕。
市场对此事一直保持着高度关注，定增消息曾一度提振了公司在二级市场的表现，直接推动其股价单日内上扬20%，而遭大股东狙击后，盟科药业股价随即应声跳水。
此次定增计划之所以被寄予厚望，一个很重要的原因在于，对于现下的盟科药业而言，定增其实已经不是一道“选择题”，而是一道“必答题”。
这家已成立18年、主打感染性疾病治疗的创新药企现在已经来到了一个比较危急的时刻。
虽然旗下有一款噁唑烷酮类抗菌药康替唑胺获批上市，但该产品的商业化表现始终不温不火，单一产品的销售业绩尚无法覆盖企业的经营支出，过去4年，盟科药业累计亏损超13亿元。
与此同时，公司的资产负债率一路飙升，从2022年末的18.91%大幅升至2025年6月末的59.45%，但截至2025年上半年，盟科药业账面现金仅余2.37亿元，若后续无外部资金注入，公司资金链很可能面临断裂。
有消息称，盟科药业创始人、董事长袁征宇近两年来一直致力于为公司寻找合适的产业投资人，此前，盟科药业已与部分基金及非上市公司有过接触，最终海鲸药业被选中了。
谈及海鲸药业的入主，一名个人投资者在接受《科创板日报》记者采访时直言“非常看好双方战略协同”。他认为，海鲸药业作为具备产业背景的企业，若成为新控股股东，无疑能为盟科药业的发展提供更强助力。同时，拟注入的超10亿元资金更是当下公司迫切所需。
▌剑拔弩张，大股东质疑定增合理性
公开资料显示，海鲸药业的业务版图涵盖化学制剂、原料药、CRO、CDMO等领域，且在维生素及矿物质类产品赛道已构筑起自身核心优势。据财务数据显示，2024年海鲸药业实现营业收入6.48亿元，净利润约1.04亿元。
在盟科药业管理层看来，海鲸药业所具备的完善市场渠道、成熟的生产能力，叠加本次融资将带来的资金支持，恰好能对公司自身现有短板形成有效补位。
在商业化层面，海鲸药业凭借多款上市产品积累的丰富销售经验，可赋能盟科药业提升原有商业化能力，助力其进一步打开产品销售市场及规模。在生产端，具备原料药和制剂生产经验的海鲸药业有助于降低产品的生产成本。
而外部资金的注入“输血”，更能支撑公司产品的商业化落地与持续的研发创新，最终推动形成良性的运营发展循环。
然而Genie Pharma却不这么认为，并对海鲸药业的问题逐项提出了质疑。具体来看，这些质疑点包括：一是海鲸药业自身负债约3亿元，其参与本次定增的资金来源存在不确定性；二是海鲸药业曾涉及合规性行政处罚，其管理能力存疑；三是海鲸药业入主后，可能导致销售渠道、人员混同，进而损害上市公司独立性；四是后续利用海鲸药业的产能或产能合作方提升上市公司盈利能力存在不确定性。
此外，协同效应也是Genie Pharma的核心质疑点，其依据海鲸药业未审计财务报表提出，2024年该公司收入以维生素D2（超 65%）、甲钴胺片（约10%）等产品为主，第三方研发服务收入占比微乎其微，反映出研发能力有限。而盟科药业作为科创板企业研发门槛较高，双方协同性极小。
这些观点与此前董事赵雅超的反对理由形成呼应。早在盟科药业第二届董事会第十九次会议上，同时担任Genie Pharma实际控制方——百奥维达基金董事总经理一职的赵雅超就曾对定增相关的几乎全部议案投出了反对票。
赵雅超认为，海鲸药业在抗感染领域缺乏直接经营经验，主营业务多集中于非专利药，与公司难以形成良好协同效应；且其他投资者中，存在不止一家深耕抗感染领域多年的优秀企业，并非无更优选择。
不过，针对该项质疑，从盟科药业早前的公告来看，与海鲸药业合作的多数核心经销商实际上具备多年抗菌药经销经验，并且业务范围覆盖了各抗感染领域。
尽管Genie Pharma在多个层面否定了盟科药业的定增方案，却未公开提出更具可行性的替代方案。
市场上此前有观点猜测，Genie Pharma提出反对的更深层原因，或与其诉求未得到满足有关。对此，有二级市场投资人对《科创板日报》记者表示，背后涉及的原因可能较多，涵盖经营、控制权及理念等多个层面。
针对定增方案所涉反对事宜，《科创板日报》记者亦与百奥维达基金创始人杨志取得联系，但对方婉拒了记者的采访请求，表示不便就此事深度展开，具体可参考公告给出的反对意见。
▌10亿元怎么花？或有分歧
此次定增若顺利落地无疑将大大缓解盟科药业的燃眉之急。然而，对于这家专注于抗菌药研发的创新药企而言，这笔资金虽能续命，却并非一劳永逸的解决方案。
在Genie Pharma看来，“此次10.33亿元的募集资金使用计划过于宽泛，不够具体明确，因此无法判断其必要性和合理性，也没有体现出对公司未来的具体战略规划”。
盟科药业在公告中仅表示募集资金将全部用于公司的日常研发与经营投入，以进一步加快研发项目的推进，以及相关产品商业化进程。
截止目前，盟科药业的核心产品线除了已上市的康替唑胺外，另一款产品MRX-4也已进入上市排队阶段，申报适应症为复杂性皮肤和软组织感染治疗。
除此之外，公司还有多项临床正在推进中，包括MRX-4的一个国际三期临床（适应症为糖尿病足感染）和一个国内三期临床（适应症为中国成人耐药革兰阳性菌感染）。同时，另外两款抗菌药物MRX-5和MRX-8则还处于早期的一期、二期临床阶段。这些研发项目的开展，均需要大量的资金支持。
然而，抗菌药是一个比较特殊的用药领域。以康替唑胺为例，这款产品尽管上市四年有余，但截止目前每年的销售额依然只有1亿多元。
一方面这是因为在中国治疗多重耐药革兰阳性菌感染的抗菌药市场中，包括康替唑胺在内的噁唑烷酮类药物的现有份额原本就比较小。
根据弗若斯特沙利文报告，2020年中国治疗多重耐药革兰阳性菌感染的抗菌药市场规模达到41亿元，其中噁唑烷酮类抗菌药市场规模约15亿元。糖肽类和噁唑烷酮类抗菌药作为重要的多重耐药革兰阳性菌抗菌药，目前在市场上占据较高份额的依然是糖肽类代表药物万古霉素。

图|2016至2020年中国治疗多重耐药性革兰阳性菌感染的抗菌药物市场中，占据较高份额是万古霉素和利奈唑胺。

更重要的是，相比于其他药物，抗菌药赛道新产品的放量往往也会比较缓慢。
目前我国实行抗菌药三级分级管理制度，据盟科药业此前公告披露，康替唑胺在多数省份被划分为特殊使用级，不仅处方需经多轮审核，且仅限高级职称医师开具，这无疑增加了产品的临床处方难度。
再则，我国抗菌药临床使用量大、品规众多，而多数医院对可进院的抗生素品规设有上限要求。根据《抗菌药物临床应用管理办法》明确规定，三级医院抗菌药物品种原则上不超过50种，这一限制为康替唑胺这样的抗生素新药的进院同样带来了较大挑战。
“因此盟科药业在获得资金输血后，面临的真正考验在于如何突破抗菌药物的商业化瓶颈，并进一步提升资金的使用效率，包括对研发项目做更为审慎的筛选，确保资源集中于最具市场潜力的产品，同时丰富研发管线，分散单一抗菌药赛道带来的风险等。”有分析人士这样向记者表示。
海鲸药业入主之后，依据双方签署的战略合作协议，盟科药业将依托前者成熟的渠道资源，加速核心产品的市场渗透，未来三年公司目标销售收入分别达到2.6亿元、3.88亿元、6亿元。
但此番控制权更迭最终将把盟科药业带向何方，公司又能否借此契机实现真正“上岸”，一切还有待时间验证。

9月份存款搬家持续，“股债跷跷板”显著，债券冲击明显。尤其受基金销售新规（征求意见稿）影响，市场担心银行金市和银行理财会大量赎回债券基金，导致债券调整显著，纯债类理财产品规模存在一定赎回压力。根据普益数据，整体存量理财规模微降，月末理财产品存量规模30.8万亿元，环比上月下降约0.4万亿元。我们判断市场可能高估了基金销售新规的影响：一方面，执行时点晚于预期，判断大概率年底正式稿落地，考虑产品合同修改等过渡期因素，预计2026年下半年执行可能性较大；另一方面，潜在赎回规模低于预期，银行金融市场部使用基金主要作为交易工具，可能会存在一定“赎基买债”的行为，而理财大量通过ETF参与基金配置，同时更多使用基金专户工具，相关产品均针对政策有所豁免。相比金市，银行理财赎公募基金体量显著低于市场预期。
如何把握股票市场上行周期中的银行理财产品机遇？核心在于在坚守稳健根基前提下，积极优化策略，适当增加权益等风险资产预算。随着理财“估值魔法”难以维系，持续优化股债均衡配置框架不仅是对传统优势的巩固，更是控制产品净值波动的关键。通过构建以债券等固收资产为“压舱石”、以权益资产为收益增强器的组合，可以在追求收益的同时有效管理回撤，实现客户理财产品的均衡要求。股票和债券的均衡配置，如同驾驶过程，债券是提供稳定动力的“发动机”，保证车辆平稳前行；而股票则是“加速器”，在路况好时用于提升速度。这样的组合既能争取股市带来的较高收益，又能利用债券来缓冲可能出现的下跌，符合理财客户追求稳健增值的普遍需求。
“东方不亮西方亮”，多资产策略将是核心解决方案。打造收益来源更多样、风险更可控的产品线，后续探索和布局多资产、多策略产品将是必然方向。除了传统股债混合，机构还可逐步纳入商品、量化策略、衍生品工具（如股指、国债期货对冲等）、跨境资产乃至另类资产等，构建收益来源更多元、风险属性更清晰的产品线。这样可以通过资产类别的低相关性来进一步平滑组合波动，并满足不同客户群体日益差异化理财需求，推动银行理财从相对单一的固定收益产品提供商，向真正的综合解决方案提供机构转型升级。
这一过程中，理财与公募基金的合作后续将提升。理财子可借助公募基金在权益研究、主动管理和组合构建上的专业优势与丰富经验，通过委托投资或ETF轮动等模式，将风险资产定价能力引入自身产品。相关合作有助于弥补银行在权益市场直接投资能力的相对不足，实现优势互补，为客户提供更高质量的综合财富管理解决方案。
一、收益率：环比回落
2025年9月份银行理财规模加权平均年化收益率1.68%，较上月回落35bps。其中现金管理类产品年化收益率1.27%，纯债类产品年化收益率1.88%，“固收+”产品年化收益率1.48%。

二、存量：规模微降
9月份存量规模微降。月末理财产品存量规模30.8万亿元，环比上月微降0.4万亿元。目前现金管理类和固收类产品仍是理财产品的绝对主力。需要注意的是，普益口径下的理财产品规模与理财登记托管中心有所差异，我们这里采用的是前者的统计结果，并保持前后口径一致。


三、新发：业绩比较基准继续回落
9月份新发产品初始募集规模3422亿元。按照募集规模统计，从产品投资性质来看基本都是固收类产品，从运作模式来看大部分是封闭式产品。
新发产品业绩比较基准持续回落，9月份新发产品业绩平均比较基准2.42%。


四、到期：大部分产品达到业绩比较基准
9月份到期的封闭式银行理财产品共计2141只。从兑付情况来看，大部分产品达到了业绩比较基准。

五、附录：银行理财配置主要资产收益表现
银行理财产品基础资产包括债券（以配置高等级信用债为主，利率债交易为辅）、权益（以通过委外投资为主）、非标资产等，相关资产的近一年表现以及近一个月（灰色方框内）表现情况如下。