#工业富联 公告，2026年
—第三季度营业收入3835.54亿元，同比增长57.73%；
归属于上市公司股东的净利润166.34亿元，同比增长60.35%；
扣非净利润164.65亿元，同比增长64.82%。

—前三季度营业收入9414.14亿元，同比增长55.88%；
归属于上市公司股东的净利润403.75亿元，同比增长79.55%；
扣非净利润394.49亿元，同比增长82.15%。

报告期内，云计算业务营业收入同比增长75%、环比增长25%，
AI-ASIC服务器出货量同比增长1.5倍、环比增长80%，
AI-GPU机柜出货量同比增长70%、环比增长15%；
通信及移动网络设备业务中网络设备营业收入同比增长1.2倍、环比增长25%，
800G及以上交换机出货量同比增长80%、环比增长25%。
#AIDC

#恩智浦 三季度营收37.9亿美元，同比增长19%，高于市场预期37.5亿美元。
恩智新增50亿美元股票 #回购 计划，叠加此前剩余的13亿美元额度，可用回购规模合计约63亿美元

#希捷 第一财季营收达42.3亿美元，同比增61%，盈利及下季指引均全面超预期。
公司视HAMR技术为长期增长核心。但因年内涨幅近150%推高了市场预期，盘后股价一度跌超8%。

#康宁 2026年三季度核心销售额增19%至50.8亿美元，核心每股收益91美分，均超预期；
Gen AI产品销售额同比翻番，增速超GPU出货量。公司重申2030年底年化销售额翻倍至400亿美元目标。#AIDC

据ZDNet报道，三星和SK海力士正准备于2027年第二季度向英伟达Rubin Ultra供应8层HBM4，此举意味着原定采用12层HBM4E的方案或将生变。

与此同时，据Wccftech报道，英伟达早在去年9月便已悄然下调Vera Rubin平台的HBM4带宽规格——每颗Rubin GPU的带宽削减约13%，HGX Rubin NVL8系统层面降幅则高达26%。

上述调整对HBM供应商及GPU产业链均具直接影响。带宽门槛下调意味着更多HBM4产品有望通过英伟达资质认证，潜在供货来源扩大；而8层配置的引入则将降低每组HBM堆栈的成本与物料清单负担，在HBM供应持续偏紧的背景下，有望缓解产能瓶颈。#内存涨价

巴克利研报：
阿里与腾讯2Q26/Jan-Q资本开支合计约1200亿元人民币，主要由数据中心、服务器和芯片、模型训练、推理容量及云基建驱动。

阿里截至6月底已支出3800亿元三年计划中的1900亿元；
腾讯运营资本开支同比增长190%至518亿元；
百度2Q26资本开支几乎环比翻倍至114亿元；
快手1H26前置投入。

随着算力需求扩大及中国TMT公司向海外数据中心和GPU容量延伸，企业可能更多作为租户、客户或承购方，由数据中心运营商和基础设施伙伴承担投资和债务融资；融资组合可能随资产和开发阶段而变化。#中概 #恒科

马斯克做出了重磅预测：
“过去几周，债务市场几乎已经完全切断了那些没有可观的、独立于AI数据中心的收入来源的公司的融资渠道。
SpaceX为GPU完成了400亿美元的债务融资，但我们是投资级，并且有星链和发射业务收入。
这意味着200多家新型云服务商（neoclouds）将遭遇鱼苗级别的死亡与整合——也就是大批小玩家倒下、行业洗牌。有些能挺过去，但不会很多。”

用户GillesCapital问Jim：马斯克是不是在压低neocloud的价格，好买下其中一些（并提到或许与$IREN有关）。
Jim回复说：对，他是在把它们都往下压，好让其中一些接受收购。

凌晨5点，马斯克辟谣澄清：“SpaceX不会收购任何neocloud。没意义。” #AIDC #AI泡沫

SemiAnalysis认为，目前GPU供应已出现一定过剩，相比芯片，#AIDC 数据中心供应过剩的风险更值得警惕。
短期来看，获取GPU比获得数据中心所需的电力容量更容易。但随着供应链持续扩张，2028年可能出现供需关系逆转，数据中心面临过剩风险。

#DeepSeek 开源底层推理栈DeepInfer并公布每GPU小时收入达到38美元，海外社媒通过数据推算出其单卡硬件毛利率高达84%至96%。该测算进一步引发行业共振，分析人士推演指出OpenAI与Anthropic主流模型的API毛利率或同样达95%。

高盛分析师Gabriela Borges和Maura Hager周一将CoreWeave评级从"中性"上调至"买入"，目标价106美元。鉴于该股自8月11日二季度财报发布后已累计下跌43%、过去五个交易日单独下挫24%，收于61.39美元，106美元的目标价仍意味着约73%的上行空间。

报告中直接援引"Finance 101"框架，指出CoreWeave的企业价值与其无杠杆内部收益率（uIRR）和加权平均资本成本（WACC）之间的利差高度相关，并认为市场正在低估uIRR的上修幅度，同时高估了WACC的上升空间。

核心反驳逻辑是：无担保债券市场并不能代表CoreWeave真实的新增融资成本，因为该市场对CoreWeave的新发行已关闭数月，其主要融资工具是以GPU和客户合同为抵押的资产支持延迟提款定期贷款（DDTL）。

论点的另一半，建立在CoreWeave每兆瓦算力收入的上升预期之上。
将1300万美元/兆瓦代入高盛的示例模型（5年期、200兆瓦合同，80%债务融资，融资成本10%，残值为零），可得出15%的无杠杆内部收益率，与11.8%的WACC之间形成约3个百分点的正利差。

还提出一个反直觉论点：若融资成本对所有算力提供商普遍上升，供给增速将放缓，推迟产能过剩的到来，从而使现有产能"在近期更具价值而非更低价值"——这实际上是在将信贷收紧描述为CoreWeave的潜在利好。#CRWV

高盛利率策略师David Curtin：

AI资本开支热潮本身就是推高长期利率的因素之一。如果高利率令AI融资压力加剧、资本开支被迫降温，长端利率反而可能回落——但这并非没有代价，AI产业链将面临【投资放缓】、【资产估值下修】和【收入预期调整】。

CoreWeave 通过高成本融资购买英伟达GPU，建设AI算力基础设施，再依靠与微软、OpenAI、Meta等大客户签订的长期合同，逐步回收投资。这套模式在利率低廉时，可以产生可观的套利空间；但一旦融资成本飙升，整个逻辑就开始承压。

CoreWeave的五年期信用违约互换（CDS）则收于创纪录的1117个基点，隐含约63%的五年内违约概率。

目前问题的核心不是AI算力需求减弱，而是"融资本身的成本与规模"。对于超大规模数据中心运营商而言，6%至8%的综合融资成本或许仍在可承受范围；但对于信用评级低于投资级的新兴云计算公司，高利率会更快、更猛地“咬公司一口”。

法国的困境在于：政府需要持续滚动巨额债务，而债券投资者要求更高的收益率补偿，意味着无论是新增借款还是旧债再融资，成本都在攀升。更棘手的是，财政整顿空间极为有限——高盛对法国推进财政收缩持明确的怀疑态度，并指出2027年欧洲各国大选，不太可能改变这一局面。

IMF 的表态也值得“细品”：法国目前的收益率上升"尚可控"，但若不采取财政整顿措施，未来的融资压力将进一步加大。翻译成市场语言是：现在不算危机，但如果不改，债券市场本身就会成为迫使政府调整财政政策的压力来源。

高利率正在完成一件事：它在迫使市场重新定价一个被遗忘已久的常识——资本是有成本的，融资是有边界的。#AI税