北京时间周五亚太盘初，受亚马逊、英特尔、闪迪公布财报，英特尔暴跌21.6%，亚马逊跌5.7%，闪迪跌3.4%，纳指100盘后跌1.7%。

#SK海力士 交出了一份喜忧参半的三季度成绩单：营业收入历史上首次突破100万亿韩元，营业收入和营业利润环比分别增长32%和38%，

净利润仅录得39.53万亿韩元，远低于市场预期的60.73万亿韩元，成为本季财报最大的意外变量。

与此同时，SK海力士抛出一份力度空前的股东回报计划，宣布2026财年将合计向股东返还约100万亿韩元（约合750亿美元），涵盖逾30万亿韩元现金分红及逾60万亿韩元股份回购与注销。

电话会：结合长期供应协议（LTA）锁定量和正在洽谈中的客户需求，“我们DRAM和HBM未来三年（截至2029年）的产能实际上已全部售罄”，而“客户的采购需求量超出我们当前供应能力的两倍以上”。

周三美股盘后，#微软 公布，新一季营收同比增长19%至922.8亿美元，较分析师预期高1.8%；
运营利润同比增长21%至459.2亿美元，较分析师预期高5.4%；
剔除OpenAI投资影响后，非GAAP口径调整后每股收益（EPS）同比增18.4%至4.89美元，较预期高3.4%。

对AI交易而言，更让市场兴奋的是“高增长+资本开支低于预期”的组合。微软第一财季现金资本开支为393.7亿美元，虽然同比大增逾一倍，但还较分析师预期低14.3%，也低于上一季度支持云和AI需求的410亿美元资本开支水平。换言之，市场看到的是Azure增速加快，但当季现金资本开支没有继续超预期膨胀。

财报公布后，周三常规交易中微幅收跌不足0.1%的微软股价盘后跳涨，涨幅曾接近5.7%。
收入和利润端全线超预期，接近50%的运营利润率说明AI投入尚未明显破坏微软盈利能力；同时，现金资本开支低于预期，被解读为AI投入回报率好于预期，短线缓解了市场对AI“只烧钱、不变现”的担忧。#AIDC

软件公司 #SAP 发布2026年第三季度财报，公司总收入达到102.70亿欧元，同比增长13%，不变汇率下增长12%，首次单季突破100亿欧元；
非IFRS营业利润达到30.30亿欧元，同比增长18%，同样首次突破30亿欧元。

不过，SAP也提示，全年当前云积压订单增长预计将小幅放缓，并且这一判断基于第四季度宏观环境稳定的假设。换言之，当前订单表现强劲，但公司并未释放出“持续加速”的信号，而是更偏向稳健增长。

从客户案例看，本季继续有多家企业选择“RISE with SAP”，包括阿斯利康、英飞凌、Banco Bilbao、Aydem Enerji、NTN等；A5X、Bitzer、Rittal等选择“GROW with SAP”。这表明大型企业云迁移和中型企业云ERP导入仍在推进。

今年早些时候，市场对AI工具可能取代传统企业应用软件的担忧引发软件股大规模抛售，此轮被市场称为"SaaS末日"（SaaSpocalypse）的调整令SAP股价承压，SAP股价从7月23日的低点累计反弹逾60%。
#SaaS #AI替代

10月21日港股收盘，#腾讯控股 （0700.HK）股价跌破400港元关口，跌4.04%收报393.8港元，创下近一年新低。

今年年初，腾讯股价一度到达约634港元附近，对应市值约5.76万亿港元，目前其总市值回落至3.58万亿港元，年内累计跌幅接近四成。
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将于2026年11月18日正式披露第三季度财报。

改变外界对腾讯市场判断的核心并非营收和利润表现，而是在AI的高额投入。据广发证券预计，腾讯2026年第三季度总营收将达2098亿元，同比增速约为9%；瑞银则预期单季收入实现7%的同比增长。

瑞银测算腾讯当季AI相关运营支出高达160亿元，直接导致经调整营业利润同比下滑2%至710亿元，而广发证券预测为700亿元，同比下滑4%。

中金：境内公募、海外主动基金对港股的配置均已回落至“ #924 ”底部附近甚至更低。

周二 #奈飞 公布2026年第三季度财报，营收同比增长11.8%至128.74亿美元，；
净利润同比增长约43.8%至36.64亿美元，摊薄后每股收益为0.87美元。

业绩前瞻指引：Q4营收将达到134亿美元，营收同比增速将进一步降至11.5%，连续第四个季度放缓。

在营收增长放缓之际，奈飞正对内容业务进行调整。
奈飞近期裁减约6%的员工，涉及约1000人。随后，公司内容业务管理层也发生重大变化，分项头目陆续换人。
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据彭博援引的Nielsen数据，奈飞在美国电视观看时长中的占比为7.8%，低于YouTube约14%的份额。奈飞用户在今年上半年观看的节目总时长仅同比增长2%。
奈飞在全球拥有超过3.25亿订阅用户。

高盛分析师Gabriela Borges和Maura Hager周一将CoreWeave评级从"中性"上调至"买入"，目标价106美元。鉴于该股自8月11日二季度财报发布后已累计下跌43%、过去五个交易日单独下挫24%，收于61.39美元，106美元的目标价仍意味着约73%的上行空间。

报告中直接援引"Finance 101"框架，指出CoreWeave的企业价值与其无杠杆内部收益率（uIRR）和加权平均资本成本（WACC）之间的利差高度相关，并认为市场正在低估uIRR的上修幅度，同时高估了WACC的上升空间。

核心反驳逻辑是：无担保债券市场并不能代表CoreWeave真实的新增融资成本，因为该市场对CoreWeave的新发行已关闭数月，其主要融资工具是以GPU和客户合同为抵押的资产支持延迟提款定期贷款（DDTL）。

论点的另一半，建立在CoreWeave每兆瓦算力收入的上升预期之上。
将1300万美元/兆瓦代入高盛的示例模型（5年期、200兆瓦合同，80%债务融资，融资成本10%，残值为零），可得出15%的无杠杆内部收益率，与11.8%的WACC之间形成约3个百分点的正利差。

还提出一个反直觉论点：若融资成本对所有算力提供商普遍上升，供给增速将放缓，推迟产能过剩的到来，从而使现有产能"在近期更具价值而非更低价值"——这实际上是在将信贷收紧描述为CoreWeave的潜在利好。#CRWV

#Meta Platforms将率先在本周公布季度业绩，成为超大规模科技公司中首个接受市场检验的"AI资本开支样本"。

高盛预测，包括Meta在内的五大超大规模公司明年合计资本支出将升至约1.2万亿美元，投资者迫切希望从Meta财报中寻找这些巨额投入能否转化为可持续盈利的信号。

BNY Wealth高级股票分析师Kevin Shea表示，"本财报季最重要的看点之一，就是超大规模科技公司的盈利能力能否以快于其资本支出增速的节奏增长。"

#贝莱德 公布第三季度财报，公司资产管理规模达15.49万亿美元，刷新历史纪录，这一惊人的数字，已相当于美国全年名义GDP（约 31万亿至32.5万亿美元）的一半。

贝莱德当季净流入规模达2050亿美元，旗舰iShares ETF吸金逾1350亿美元，私募信贷净流入环比增加50亿美元。

营收同比增长19%至77.5亿美元，GAAP每股收益为10.57美元，调整后每股收益为15.93美元。

韩国股市正站在技术形态的危险边缘。KOSPI连续跌破200日均线后，10月15日再度暴跌逾7%，触发多重熔断机制，外资连续八个交易日净卖出。

此次暴跌的导火索，是美国9月CPI数据超预期——同比上涨3.7%，高于8月的3.4%，引发市场对美联储在10月27日至28日会议上再度加息的担忧。与此同时，AI基础设施公司Coreweave的企业债收益率飙升至14.8%，股价单日暴跌15.5%，令市场对AI投资可持续性的疑虑急剧升温。

《朝鲜日报》对1995年以来KOSPI收盘数据的统计分析，KOSPI共出现124次跌破200日均线后再度收复的情形。其中71次在三个交易日内即告收复，若将时间窗口扩展至10个交易日，则有91次收复，即约七成情形在两周内化解。

死亡交叉是指50日均线向下穿越200日均线，意味着过去约两个半月的平均股价跌破10个月均价，通常被视为短期急跌已逆转中期趋势的确认信号，而非新的预警。若KOSPI持续在6000点附近徘徊，死亡交叉将在约16个交易日后、即11月初前后形成。

就在市场深陷技术与宏观双重压力之际，韩国三季度财报季即将于10月19日当周正式启动，为市场提供基本面层面的关键验证窗口。据摩根大通亚太股票研究团队10月15日发布的最新研报，#三星 电子初步业绩符合预期、#LG 电子不及预期、LG新能源超预期，三组先兆信号已为本轮财报季定下基调。