#黑石 旗下规模达790亿美元的旗舰私募信贷基金（BCRED）二季度赎回申请达10%，首次触及5%的赎回上限，引发市场对私募信贷流动性的担忧。

此前一季度，黑石曾通过动用高管资金等方式化解约38亿美元的赎回压力。与此同时，Cliffwater、Partners Group等机构相继设限，Pimco亦警告信贷行业面临持续性违约周期。#信贷危机

Anthropic联合Apollo、黑石发起约360亿美元私募信贷交易，通过SPV购买谷歌TPU芯片并租赁给Anthropic使用。

博通提供残值支持担保，对A1、A2档票据损失实现100%补足。此次交易有望成为史上最大私募信贷及芯片融资交易。#AIDC #信贷危机

#Anthropic 近日进一步扩大了对未授权股份交易的禁令，明确禁止投资者通过特殊目的载体（#SPV）等非官方渠道购买其股份。该公司在其官网发布严厉声明，罕见点名八家相关机构，称通过此类渠道进行的交易将被视为无效。

此举引发全球投资者对持股“归零”的担忧，部分上市基金价格下跌，二级市场陷入混乱。事件暴露了私募市场影子持股结构的法律风险，可能引发行业系统性调整。#信贷危机 #IPO

美国司法部门对贝莱德私募信贷基金TCPC展开估值调查。该基金因1月突发公告暴跌19%净值、引来多起集体诉讼后，遭曼哈顿联邦检察官问询。#信贷危机

当标普500指数屡创历史新高之际，一个关键板块的持续缺席正在向市场发出警告。

#美股 金融板块今年以来已累计下跌约6%，而标普500指数同期上涨7%，并在过去17个交易日内14次收于历史高位。

Brown Technical Insights创始人Scott Brown表示，"美国股市离不开金融板块的支撑"，历史表明金融股至少需要参与上涨行情，而当前它们连参与都谈不上。

私人信贷市场的隐忧被认为是金融板块承压的重要原因之一。#信贷危机

历史上，金融板块曾两度在大盘见顶前发出预警。互联网泡沫破裂前，XLF相对于标普500的走势于1999年4月开始走弱，距标普500最终见顶约早11个月；2008年金融危机前，XLF于2007年2月开始发出警示信号，距市场顶部约早8个月。

黑石、KKR、阿波罗等巨头因软件商Medallia及牙科商违约，面临逾44亿美元风险敞口。

黑石旗下最大私募信贷基金BCRED本周披露，一季度不良贷款率升至创纪录的2.4%，对应其805亿美元的投资组合，并点名Medallia和Affordable Care为主要原因。黑石首席执行官Stephen Schwarzman周四在分析师电话会议上强调基金流动性充裕，但黑石股价当日仍下挫6%。

债权人已聘请财务顾问公司Alvarez & Marsal对Medallia财务状况进行核查，目标是在法院外完成重组、而非申请破产保护。
Medallia的困境折射出私募信贷市场更深层的结构性风险。多家机构将其基金20%甚至更多的资产集中于软件公司贷款，而人工智能的迅速崛起正令部分软件企业的商业模式面临颠覆性挑战。#SaaS
#信贷危机

当前全球公共债务占GDP比率预计将于2029年突破100%，若计入私人部门债务则已高达235%。

英国《金融时报》在周三的专栏文章中梳理了人类历史上最重大的金融危机，归纳出六条至今仍具现实意义的教训。

所谓“安全资产”，往往最为危险：1557年法国、西班牙与荷兰同时违约，史称"三位一体违约"，据后世记载"撼动了欧洲的金融与贸易根基"。2007至2008年的金融危机，导火索同样是顶级评级美国抵押贷款债券的安全性遭到质疑。

泡沫未必一无是处：历史学家Richard White指出，（19实际的铁路债券）铁路"以其失败与成功，共同缔造了现代性"。许多投资者血本无归，但他们资助建造的基础设施却成为跨越世纪的巨大红利。#AIDC 的未来是否将循此轨迹？目前尚无定论，但两者之间的相似之处令人深思。

杠杆是危机的放大器：美国财政部估算美国回购市场规模已接近13万亿美元，国际资本市场协会则估计欧洲回购市场规模约为14万亿欧元。历史一再证明，回购市场一旦收缩，便会在整个金融体系中引发连锁反应。

复杂性本身就是风险：1989年埃克森·瓦尔迪兹号油轮在阿拉斯加海岸搁浅，泄漏原油1100万加仑，却意外催生了信用衍生品的诞生。摩根大通当时面临埃克森美孚为支付清理费用和罚款而动用的数十亿美元信贷敞口，其衍生品团队由此发明了信用违约互换（#CDS ）——一种可交易的贷款违约保险工具。
CDS的初衷是分散风险，却在此后演变为极度复杂的合成担保债务凭证（CDO），并在2008年金融危机中酿成巨大损失。如今，同样源自这一创新逻辑的"合成风险转移"（#SRT）工具正在快速扩张——根据国际清算银行数据，美国、加拿大和欧洲通过SRT工具承保的贷款规模已约达7500亿欧元。

稳定币与"野猫银行"，历史的镜像：19世纪美国内战前的"自由银行"时代，任何获得州政府特许的商业银行均可发行纸币，名义上须以黄金等硬资产背书。然而，据佐治亚大学历史学教授Stephen Mihm描述，“成为银行家与成为砌砖工一样容易”。大量机构滥发货币，被称为“野猫银行”，伪 币横行，货币秩序一片混乱。这场乱局最终酿成1857年金融恐慌，摧毁了美国银行业的大半江山。
特朗普政府推动的《天才法案》（Genius Act）要求稳定币须以美元或其他安全资产一比一背书，与1863年《国家银行法》的逻辑如出一辙。

上一场危机的解药，往往埋下下一场危机的种子：2008年后，全球监管机构大幅加强了对银行的监管，银行体系在新冠疫情这一严峻压力测试中的表现也印证了改革成效。但改革的副作用同样显而易见：
大型银行在国债等资产上的做市意愿大幅下降，加剧了危机时期的市场波动；
与此同时，风险交易从受监管的银行转移至对冲基金等不透明的"影子银行"机构，成为当下监管机构最为忧虑的隐患之一。#信贷危机
#报告

私募信贷行业深陷舆论风波之际，Pimco独家包揽Blue Owl Capital全部4亿美元债券，发行收益率6.5%，新发行让步远高于市场均值。

#Pimco 首席投资官Ivascyn表示，私募信贷不构成系统性风险，“看到的只是失望情绪和低于预期的回报”。他预判流动性压力将催生更多抛售机会，为充裕资本创造入场良机。#信贷危机

贝森特表示："如果他们（美联储）出于自身考量需要等待才能降息，我理解。"一旦核心通胀出现明显回落，美联储"届时将能够在另一侧采取更多行动"。#降息

他还称，财政部迄今的工作"没有显示私募信贷行业存在系统性问题"。#信贷危机

#富国银行 本季度披露了对非银金融机构贷款组合的详细情况，引发投资者关注。

在该行总计2102亿美元的非银金融机构贷款中，约362亿美元流向私募信贷机构，其余部分涵盖私募股权基金的认购额度贷款，以及房地产和消费贷款领域的相关融资。

富国银行曾向英国破产企业Market Financial Solutions提供贷款，并参与了对加拿大次级贷款机构Goeasy的银团贷款——后者目前正面临不良贷款上升的压力。
#信贷危机