科技巨头通过表外合资企业为AI数据中心筹集约900亿美元债券，但市场忽视条款细节引发定价错误。惠誉指出，投资者盲信谷歌等大牌担保，却忽略了建设延迟导致的现金流断档及退出风险。即使同由谷歌背书，因合同约束力不同，信用评级也会从投资级跌至接近垃圾级；反观财务最弱的甲骨文因承诺无条件支付租金而斩获最高评分。#惠誉评级 #企业债 #信贷危机

为支持AI基础设施建设，SpaceX近期将首次发债规模从200亿美元上调至250亿美元。尽管发行前订单膨胀至近900亿美元，但该债券在二级市场的表现却远逊预期。据知情人士透露，某大型交易商对2056年到期的SpaceX长端债券报价，其利差较1.75%的发行价大幅走阔28个基点。长端债券受到的质疑明显多于短端，其价格下跌几乎抹平了承销商带来的所有利差收窄效应。#企业债

#亚马逊 计划通过发售加元计价的投资级债券募集至多140亿加元（约合100亿美元），那将创有史以来规模最大的加元企业债发行纪录。募集资金将用于一般企业用途，其中可能包括支持业务投资、为未来的资本支出提供资金以及偿还债务。#企业债

伯克希尔哈撒韦发行了2,723亿日元（17亿美元）日元计价债券，这是巴菲特卸任首席执行官以来该公司首次此类交易。#BRK#软银 集团发行面向散户投资者的日元混合债券，前5年的票面利率为4.97%，是该公司发行的此类债券中利率最高的一次。此次发行的4,180亿日元（26亿美元）债券为35年期次级债券，5年后可赎回。#企业债

浑水资本创始人Carson Block：当前市场被动投资规模过大，企业债ETF流动性远高于底层债券，这将在冲击来临时放大波动。当基本面恶化、投资者集中赎回时，ETF将难以在短时间内以合理价格变现底层资产，从而造成更大幅度的价格折价与市场冲击。他倾向于使用期权策略，具体推荐熊市看跌价差（bear put spread）——即同时买入和卖出相同到期日、不同行权价的认沽期权。Block将此类交易归类为" #凸性交易 "（convex trades），其特点是收益曲线非线性向上倾斜，在标的资产大幅下跌时具备放大收益的潜力，同时下行风险有限。这一押注的背景是，当前市场已对私募信贷领域的潜在风险高度警惕，一旦该领域出现危机，溢出效应将进一步冲击公开交易的信用市场，与Block的押注形成叠加共振。#信贷危机

据行业协会Sifma截至11月底的追踪数据，美国企业今年已出售了1.7万亿美元的投资级债券，这一数字正迅速接近2020年创下的1.8万亿美元纪录。投资者担心，如果AI热潮带来的回报不能迅速兑现以覆盖激增的债务，由于目前的借贷狂潮可能会演变为 #信贷危机。尽管目前的融资规模已经处于高位，但在AI基建、债务展期和并购活动的三重驱动下，美国企业债市场的供给压力短期内难以缓解。衍生品市场的交易数据也印证了市场焦虑情绪的升温。据清算所DTCC的数据，自9月初以来，与少数几家美国科技集团挂钩的单一名称信贷违约掉期（CDS）交易量激增了约90%。其中，甲骨文的CDS价格在本月早些时候触及了自2009年以来的最高水平。

美联储“三把手”放鸽，威廉姆斯在演讲中表示，随着劳动力市场降温，就业面临的下行风险已经增加，而通胀面临的上行风险有所减轻。美联储副主席Jefferson表示，AI企业拥有实际盈利和稳定现金流，市盈率远低于当年互联网泡沫峰值，且核心公司仅约50家而非千家。他指出AI企业债务杠杆有限，降低了风险传导可能，但警告未来杠杆率可能上升需密切关注。米兰表示，隔夜公布的9月非农就业报告“明显偏向鸽派”，强化了美国劳动力市场持续降温的证据。12名票委已有5人倾向“不降息”，市场正从关注美联储整体共识转向计算个别政策制定者的投票倾向，曾经在鲍威尔时代属于罕见现象的异议票如今明显增加。降息和按兵不动的概率五五开。#Fed #降息

BCA Research在今年11月发布的专项报告《When Capex Booms Turn Into Busts: Lessons From History》复盘四次典型资本支出热潮，揭示了从繁荣走向崩塌的核心逻辑，并对当前AI热潮发出预警。BCA Research复盘铁路、电气化、互联网、石油四次资本支出热潮，总结五大崩塌规律：忽视技术采用S型曲线、低估价格下跌、过度依赖债务、资产价格先于投资见顶、支出崩盘引发衰退。当前AI热潮已现警示信号——采用率停滞、Token价格跌超99%、企业债务激增、GPU成本下降。报告预警AI泡沫将在6至12个月内破灭，建议投资者短期中性、中期低配股票，关注分析师预期、GPU成本等前瞻指标。#AI泡沫

#亚马逊 周一启动了三年来的首次美元债券发行，筹集了150亿美元资金，比最初的估计高出 30 亿美元，过去两个月内仅四大科技巨头的发债总额就已超过800亿美元。#企业债

特朗普在8月28日至10月2日间共进行了175笔以上的金融交易，至少买入价值8200万美元的公司债和市政债，包括英特尔、博通、高通、Meta等科技企业债。根据推算，特朗普所购债券的总价值最高可能超过3.37亿美元。#白宫股神