据彭博社10月18日报道，霍华德·马克斯在接受采访时表示，他目前并不认为市场已经达到真正意义上的泡沫状态。他的核心逻辑在于：泡沫的本质特征之一是投资者对风险的“浑然不觉”（obliviousness），而当华尔街上下都在警惕泡沫风险时，这种“浑然不觉”恰恰是缺席的。“如果足够多的人都在谨慎地追问某个领域是否存在泡沫，那么完全有理由认为，即便它是泡沫，市场也会表现得很克制，”霍华德·马克斯说。这一判断与市场当前的紧张情绪形成鲜明对比。从达利欧（Ray Dalio）到亿万富翁迈克尔·诺沃格拉茨（Michael Novogratz），多位对冲基金巨头已公开警告AI交易正将股市推向泡沫边缘。纳斯达克100指数本月早些时候再创历史新高后，上周随即下跌5.5%，部分市场人士将此归因于泡沫焦虑情绪的集中释放。#AI泡沫

达利欧表示，美国官方的统计数据大幅低估了中国的实际持仓规模。他粗略估算，中国企业和个人持有约1万亿美元美债，中国储备另持有约2万亿美元，中国在美金融资产总规模或达4万亿美元。随着 #人民币 升值，中国持有美元资产面临汇兑损失，令减持动机增加。他警告，若私人美元持仓中仅有10%进行对冲或转换，就将引发约4000亿美元的美元抛售，足以对汇率和信贷市场产生重大影响。

桥水创始人 #达利欧 于美东时间13日周二在社媒领英发文称，美国正进入债务扩张与需求萎缩相互强化的恶性循环，利率上升推高借贷成本，进而推升债务规模，而这一螺旋式上升将持续到“令经济和金融市场充分承压、供需重归平衡”为止。他写道：“（美国）债券的熊市可能还有很长的路要走。”达利欧此番表态与贝莱德、摩根士丹利投资管理等机构的立场形成鲜明对比。后者在10年期美债收益率本月初飙升至2002年来高位、接近5.4%后已转为看多。

#桥水 达利欧最新文章指出，美国年度收支缺口高达2万亿美元，且还有约10万亿美元债务亟待再融资，若不改变现有轨道，债务危机"在三年内，上下误差两年"便可能到来。

#桥水 基金创始人 #达利欧 表示，AI市场已出现典型泡沫迹象——估值过高、投机猖獗、“账面财富”远远超过实际现金流。在AI领域的财富转化为货币的过程，泡沫将会破裂，许多公司会直接消失，但AI技术将持续改变经济和社会。#AI泡沫

桥水前CEO #达利欧 再次发出警告：美国已深陷“第五阶段”，处于秩序崩溃与内战边缘。在债务失衡与政治极化下，黄金成为唯一“非他人负债”的避险方舟，应占投资组合的5%-15%。

#达利欧 认为，贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱外界对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产。他建议投资者将黄金作为关键对冲工具，在典型的投资组合中配置5%至15%的黄金。

经济信息联播: #达利欧 在2025年复盘中表示，美股18%的涨幅实为法币贬值下的“计价幻觉”，若以黄金计价则实际下跌28%。黄金凭借39%的涨幅确立了其作为价值锚点与储备资产的地位。 #达利欧 :当本币贬值时，会使得以本币计价的事物看起来升值了。换言之，通过弱势货币的视角来看投资回报，会使它们看起来比实际更强劲。在这种情况下，标普指数对美元基准投资者的回报率为18%，对日元基准投资者为17%，对人民币基准投资者为13%，对欧元基准投资者仅为4%，对瑞士法郎基准投资者仅为3%，而对黄金基准投资者，回报率为-28%。当本币贬值时，会降低个人财富和购买力，使本国商品和服务以他国货币计价变得更便宜，使他国商品和服务以本币计价变得更昂贵。通过这些方式，它会影响通胀率以及谁向谁购买什么，尽管存在滞后效应。是否进行货币对冲至关重要。2025年，10年期美国国债以美元计回报率为9%（大约一半来自收益率，一半来自价格），以日元计为9%，以人民币计为5%，以欧元计为-4%，以瑞士法郎计为-4%，以黄金计为-34%——而现金是更糟糕的投资。如果相信风险投资和私募股权的账面估值（大多数人并不相信），流动性溢价现在非常低；我认为显而易见的是，随着这些实体承担的债务必须以更高的利率进行融资，以及提高流动性的压力不断积累，流动性溢价很可能会大幅上升，这将使非流动性投资相对于流动性投资出现下跌。#信贷危机总而言之，由于大规模的财政和货币再通胀政策，几乎所有资产都以美元计价大幅上涨，目前相对处于扩张状态。2025年是特朗普四年任期的第一年，他控制了参众两院，这通常是总统推行其政策的最佳年份，因此我们看到了他的政府对资本主义的全力激进押注——即激进的刺激性财政政策、放松监管以使资金和资本更加充裕、简化大多数产品的生产流程、提高关税并增加税收、对关键行业的生产提供主动支持。货币价值问题，也称为可负担性问题，很可能成为明年的头号政治议题，这将导致共和党失去众议院，2027年将非常混乱，并迎来一个非常有趣的2028年选举 #中期选举 ，届时左右两派之间的冲突将演变成一场重大较量。由于我们民主制度的运作方式，特朗普总统拥有两年不受阻碍的执政权，这一权力可能在2026年中期选举中被大大削弱，并在2028年选举中被推翻。在发达国家，看到来自左翼或右翼的民粹主义政客倡导极端政策以带来极端改善，然后未能兑现并被赶下台，已经成为一种常态。

#达利欧 在2025年复盘中表示，美股18%的涨幅实为法币贬值下的“计价幻觉”，若以黄金计价则实际下跌28%。黄金凭借39%的涨幅确立了其作为价值锚点与储备资产的地位。

#达利欧 称，人工智能（AI）热潮目前已进入泡沫初期阶段。2025年美国股市表现显著落后于非美股市及黄金资产。