#桥水 基金创始人 #达利欧 表示，AI市场已出现典型泡沫迹象——估值过高、投机猖獗、“账面财富”远远超过实际现金流。在AI领域的财富转化为货币的过程，泡沫将会破裂，许多公司会直接消失，但AI技术将持续改变经济和社会。#AI泡沫

桥水前CEO #达利欧 再次发出警告：美国已深陷“第五阶段”，处于秩序崩溃与内战边缘。在债务失衡与政治极化下，黄金成为唯一“非他人负债”的避险方舟，应占投资组合的5%-15%。

#达利欧 认为，贸易紧张局势加剧和财政赤字增加可能削弱外界对美国债务的信心，促使投资者转向黄金等硬资产。他建议投资者将黄金作为关键对冲工具，在典型的投资组合中配置5%至15%的黄金。

经济信息联播: #达利欧 在2025年复盘中表示，美股18%的涨幅实为法币贬值下的“计价幻觉”，若以黄金计价则实际下跌28%。黄金凭借39%的涨幅确立了其作为价值锚点与储备资产的地位。 #达利欧 :当本币贬值时，会使得以本币计价的事物看起来升值了。换言之，通过弱势货币的视角来看投资回报，会使它们看起来比实际更强劲。在这种情况下，标普指数对美元基准投资者的回报率为18%，对日元基准投资者为17%，对人民币基准投资者为13%，对欧元基准投资者仅为4%，对瑞士法郎基准投资者仅为3%，而对黄金基准投资者，回报率为-28%。当本币贬值时，会降低个人财富和购买力，使本国商品和服务以他国货币计价变得更便宜，使他国商品和服务以本币计价变得更昂贵。通过这些方式，它会影响通胀率以及谁向谁购买什么，尽管存在滞后效应。是否进行货币对冲至关重要。2025年，10年期美国国债以美元计回报率为9%（大约一半来自收益率，一半来自价格），以日元计为9%，以人民币计为5%，以欧元计为-4%，以瑞士法郎计为-4%，以黄金计为-34%——而现金是更糟糕的投资。如果相信风险投资和私募股权的账面估值（大多数人并不相信），流动性溢价现在非常低；我认为显而易见的是，随着这些实体承担的债务必须以更高的利率进行融资，以及提高流动性的压力不断积累，流动性溢价很可能会大幅上升，这将使非流动性投资相对于流动性投资出现下跌。#信贷危机总而言之，由于大规模的财政和货币再通胀政策，几乎所有资产都以美元计价大幅上涨，目前相对处于扩张状态。2025年是特朗普四年任期的第一年，他控制了参众两院，这通常是总统推行其政策的最佳年份，因此我们看到了他的政府对资本主义的全力激进押注——即激进的刺激性财政政策、放松监管以使资金和资本更加充裕、简化大多数产品的生产流程、提高关税并增加税收、对关键行业的生产提供主动支持。货币价值问题，也称为可负担性问题，很可能成为明年的头号政治议题，这将导致共和党失去众议院，2027年将非常混乱，并迎来一个非常有趣的2028年选举 #中期选举 ，届时左右两派之间的冲突将演变成一场重大较量。由于我们民主制度的运作方式，特朗普总统拥有两年不受阻碍的执政权，这一权力可能在2026年中期选举中被大大削弱，并在2028年选举中被推翻。在发达国家，看到来自左翼或右翼的民粹主义政客倡导极端政策以带来极端改善，然后未能兑现并被赶下台，已经成为一种常态。

#达利欧 在2025年复盘中表示，美股18%的涨幅实为法币贬值下的“计价幻觉”，若以黄金计价则实际下跌28%。黄金凭借39%的涨幅确立了其作为价值锚点与储备资产的地位。

#达利欧 称，人工智能（AI）热潮目前已进入泡沫初期阶段。2025年美国股市表现显著落后于非美股市及黄金资产。

#达利欧 认为未来一到两年全球经济将因债务、政治冲突和地缘政治三大周期叠加而面临危险。虽然AI行业已现泡沫迹象，但他认为需要关注泡沫破裂的催化剂——货币紧缩或被迫出售资产以满足债务义务。#AI泡沫

#达利欧 认为，正席卷华尔街的多策略对冲基金模式或难以长期存续。他指出，该模式该模式依赖许多小团队分别执行不同策略，这种“分隔式”的做法会让员工难以建立深层关系，进而影响员工稳定性和竞争力。

#达利欧 ：当前美联储的宽松政策正值资产估值高企、经济相对强劲之际实施，结束QT是"stimulus into a bubble"（刺激一个已经泡沫化的市场）而非传统的"stimulus into a depression"（刺激陷入衰退的经济）。美联储主席鲍威尔近日表示，随着银行体系和经济规模的扩大，美联储“将在适当时机重新增加储备”。在达利欧看来，这意味着QE正在回归——只不过被包装成一个“技术性操作”。但当前环境（市场存在大量泡沫）与以往（经济衰退）截然不同，由于财政政策高度刺激——巨额债务存量和赤字通过大规模国债发行融资，QE实际上是在货币化政府债务而非单纯为私人部门提供流动性，这可能会导致1999年泡沫破裂前夕的流动性狂潮重演。

世界黄金协会，截至9月，各国央行年内累计增持634吨黄金储备，低于过去三年同期水平，但显著高于2022年俄乌冲突前的平均水平。哈萨克斯坦国家银行成为最大单一买家，巴西央行则是四年多来首次购金。投资者对黄金ETF的强劲需求是推动本季度黄金总需求增长的主要动力之一。三季度黄金ETF资金流入创新高，全球资金流入达260亿美元。#黄金#桥水 基金创始人达利欧在最新文章中指出，历史上尤其在两类情形下黄金的表现优秀：其一是金融或债务危机导致的高税率与资产征用；其二是经济、金融战争状态（如制裁或冻结资产）。在这种阶段，黄金大涨，准确的说不是“升值”，而是维持了价值，而其他货币下跌。