卢拉意外胜选引发 #巴西 资产全面重估，股指开盘触发熔断、收跌14%，巴西ETF跌近20%，多只银行股跌20%左右，石油巨头Petrobras跌14%，雷亚尔兑美元一度跌超10%（收盘-8.64%）。市场担忧新政府可能重启国企干预、削弱财政纪律

经济信息联播: #巴西 总统卢拉赢得连任。（新华社） 受卢拉当选巴西总统影响，日本市场上的巴西ETF下跌11%。 A股巴西主题ETF大跌，巴西ETF华夏、巴西ETF易方达竞价跌停。 #换届2026 据彭博报道，对市场而言，卢拉的回归意味着延续既有政策框架，但高企的财政赤字、债务负担与利率水平仍是悬而未决的核心矛盾。他承诺推进财政整顿，却未给出具体路径，同时明确表态不会以牺牲社会议程来取悦金融市场，这一表态料将持续引发投资者对巴西财政可持续性的担忧。在选举结果公布后，追踪巴西股市的ETF在日本市场暴跌13%。此前市场普遍押注小博索纳罗更有意愿推进财政整顿，而卢拉的执政重心历来偏向通过刺激消费提振增长，而非应对巴西积重难返的财政困局。#财政纪律

2002年诺奖得主克鲁格曼在本周发布的Substack博客文章中写道，法国的债务问题不仅是本国议题，其欧元区成员身份可能引发"爆炸性债务危机"，并对欧洲一体化造成破坏性冲击。截至目前，法国债务规模达3.6万亿欧元（约合4万亿美元），占GDP的119%，为欧元诞生以来的最高水平。然而政府不仅未能有效控制债务，还持续以大规模预算赤字加剧债务负担，同时面临不断攀升的债务利息压力。在克鲁格曼看来，法国问题的核心症结在于退休年龄政策。法国养老金领取年龄在西欧主要经济体中属于最低之列，而明年总统大选的领跑者Marine Le Pen更承诺允许部分工人在60岁退休。克鲁格曼写道，法国实际上是在以牺牲其他群体利益为代价，向年长一代发放大规模补贴。#欧债 #法国 #财政纪律 #延迟退休

美联邦政府2026财年预算赤字同比升21%至近2万亿美元，占GDP比例将超6%。#财政纪律

#橡树资本 创始人 霍华德·马克斯：美国财政部扩大长债回购规模，认为此类行动只能在短期压低收益率，却无法解决推动利率上行的根本驱动力，并以“冰袋或许能暂时降温，但在根本病因未被处理之前，病人不太可能真正康复”做比喻。如果一个人（或一个国家）入不敷出，真正且长久的解决办法只有一个：改变行为方式。唯一的希望在于做到以下几点：- 放弃“偿还债务”或“还清债务”这样的说法- 接受我们的债务大概率不会低于今天的水平- 践行 #财政纪律——开始关注预算及其影响- 压平曲线（这一说法源自新冠疫情时期）- 通过提高所得税税率（尤其是高收入群体，相较于战后大部分时期，目前联邦最高边际税率处于相当低的水平）以及取消税收优惠，提高财政收入占GDP的比重- 秉持资源有限的思维建立纪律约束，将支出增速控制在GDP增速以下还有一点可能有所帮助。在其他条件不变的情况下，提高GDP增速，既能增加税收，又能降低总支出占GDP的比重。全文：https://mp.weixin.qq.com/s/ZXh-JVvzak8jUeMIecPf4g

#IMF ：全球公共债务将于2029年超过全球GDP的100%、较此前预期提前两年。#财政纪律

受经济增长疲弱和利息支出上升影响，法国政府预计今年预算赤字率将扩大至5.4%、高于此前5%的目标。#财政纪律

贝森特近期在多个场合坚称，只要实现3%的经济增长，并配合联邦支出约束，美国就能通过“增长”摆脱债务困境。然而，据彭博报道，经济学家调查中位数预测和国际货币基金组织最新预测均显示，2027年和2028年美国GDP增速仅略高于2%，远低于贝森特设定的目标门槛。更大的压力已经体现在财政利息负担上。本财年美国净利息支出已达1.02万亿美元，同比增长8.9%，首次突破1万亿美元。自特朗普本届任期开始至今年5月，社会保障退休金领取人数增加了280万，而纳税贡献的在职员工人数仅增加59.3万。社会保障和医疗保健是联邦预算中最大的两项支出。Holtz-Eakin指出，即便经济以3%的实际增速叠加2%的通胀，实现5%的名义增长，税收也只能大致跟随名义GDP增长，但社会保障支出平均增速达到5.5%，医疗保险支出增速更高达7.5%。“所以问题根本无法解决。”#财政纪律

据彭博报道，日本当局正在考虑将中期防务支出目标设定为GDP的3.5%，以与北约盟国看齐。西太平洋银行（Westpac Banking Corp）认为，日本潜在的额外国防支出将进一步加重全球债市压力。#财政纪律

美银首经Aditya Bhave在最新报告中测算，若美联储如市场预期年内累计加息75个基点，仅短期国库券（T-Bills）一项的年度利息支出就将额外增加约500亿美元，相当于GDP的约15个基点。与此同时，美国过去12个月的利息总支出已创下1.4万亿美元的历史纪录，并有望在未来两年内超越社会保障支出，成为联邦政府最大单项支出。短期债务占比攀升，加息敏感性骤增。目前，T-Bills占美国未偿债务总额的比例达到23%，未偿T-Bills规模接近7万亿美元，其中绝大多数将在一年内到期。长债的的再融资压力同样不容忽视。数据显示，当前未偿市场化国债的平均利率约为3.4%，远低于现行市场收益率水平。这意味着，即便美联储不再进一步加息，仅凭现有利率水平，美国的利息支出也将随债务到期结构的演变而持续走高。#美债 #财政纪律