3月，几内亚矿业部长第一次放话酝酿出口管制，氧化铝期货跳涨；4月传出"4月起执行"，再涨一次；5月消息再次发酵，期货第三次反应。但每次涨完，现货价格纹丝不动——库存还在，买家不急，矿商继续出货，一切照旧。5月25日，彭博报道几内亚矿业部长明确表示将于6月正式发布出口管制方案。这是第四次。和前三次的不同，在于这次给了一个具体的时间节点。几内亚是全球最大铝土矿出口国，占全球产量逾1/3，其中超过70%运往中国。2025年，几内亚出口量飙升25%至1.83亿吨，创历史纪录，直接把铝土矿价格砸穿——从一年多前的每吨70美元出头，跌到现在的32至38美元，跌幅将近一半。真正决定这轮行情走多远的，是政策文件里的那个词：配额，还是罚款。如果是强制配额——矿企必须在许可证额度内出货，超额即违规——供应就是实质减少的；如果是超额出口征税，矿商大概率缴钱继续出货，实际压缩量会远低于3000万吨预期。这是整个逻辑链最脆弱的那一环，也是前三次涨完就跌的根本原因——市场每次都是用配额逻辑买进去，然后发现执行不到位，出来了事。氧化铝当前总库存590万吨以上，处历史高位。按年消费量折算，大约是15天。15天是个微妙的数字。它足够短，说明一旦进口端收紧，现货压力来得比想象中快；但它又足够长，让期货先跑、现货慢慢跟这个节奏很容易出现。6月政策文件落地，期货的第四次跳涨大概率会来——真正的分叉点是跳完之后，配额执行严不严。反向风险同样要留意：若伊朗和谈在6月前意外达成，中东铝企复产预期升温，LME铝价会先回调，几内亚管制的叠加效应随之弱化，氧化铝期货的上行空间将被压缩。资产传导上，郑商所氧化铝期货（AO合约）的现货升贴水，是整条链最先出信号的地方，比沪铝价格更值得先盯。#几内亚 #铝

矿业和运输集团 #墨西哥集团 （Grupo Mexico）财报显示，受白银和锌销量增长的推动，该集团第一季度利润跃升57%。这家领先的铜生产商集团一季度净利润17.1亿美元，营收增长33%至55.7亿美元。由亿万富翁German Larrea控股的墨西哥集团，按产量计算是全球最大的 #铜 生产商之一。

4月29日，自然资源部发布我国最新矿产资源家底。我国 #稀土 、钨、锡、钼、锑、镓、锗、铟、萤石、石墨等14种矿产储量居世界第一。2025年，我国煤炭、钒、钛、锌、稀土、钨、锡、钼、锑、镓、铟、金、碲等17种矿产产量居世界第一。目前我国矿产生产与冶炼加工规模稳居全球首位，2025年全国矿业产值约32.7万亿元，占 #GDP 比重超23%。

#紫金矿业 一季度营收同比增长24.8%至984.98亿元，归母净利润200.8亿元，同比增长97.50%。矿产金、碳酸锂产量同比增长，矿产铜产量受卡莫阿-卡库拉权益铜产量下滑影响同比有所下降。

3月30日，国内硫黄（颗粒）价格已突破6000元/吨关口，创下历史新高。硫磺市场长期处于高度依赖进口格局，行业进口依存度超过65%，其中56.2%的进口货源来自中东地区，仅伊朗单国进口占比就高达31%，是国内硫磺供给的核心来源。受霍尔木兹海峡地缘局势影响，伊朗炼厂停产、港口停装，对华出口基本归零，3月到港量同比锐减超50%，港口库存降至五年低位（约155-171万吨），仅能支撑1.2个月。需求端，春耕磷肥刚需集中释放，磷化工企业开工率75%-80%；同时矿业、新能源、硫酸行业同步补库，供需错配矛盾激化。#美伊冲突 #硫磺

美能源部长赖特称，美国已启动100万至150万桶/日的战略油储（#SPR ）释放，必要时可扩大至300万桶/日；日本石油协会紧急呼吁政府启动第二轮战略储备释放，规模比照首批8000万桶，同时将北美、阿拉斯加、拉美列为替代供应选项，加速摆脱对中东原油的高度依赖。据报道，日本政府相关部门已就干预原油期货市场的具体操作方式展开询查。霍尔木兹航道受阻、印度化肥厂停产，全球氨市本已危如累卵。澳大利亚最大氨厂Yara Pilbara此刻再遭停电重创，85万吨年产能骤停两个月。农业播种旺季化肥告急、铁矿石爆破原料断供。。。。#农业 #矿业伊朗袭击致卡塔尔设施重创，全球三分之一的氦气供应骤减。作为芯片制造不可替代的冷却原料，氦气现货价格已翻倍。#芯片战争

恒生指数收跌1.72%，恒生科技指数收跌0.90%大型科技股集体走低，美团跌超3%；AI应用概念股强势，海致科技上市首日涨超242%，MINIMAX-WP涨超15%，智谱涨超20%，公司为在科创板上市聘请辅导机构。有色金属板块走弱，紫金矿业跌超8%。#港股

超2000亿矿业巨无霸"夭折"：#力拓 放弃并购谈判，#嘉能可 盘中跌超10%。这是十余年来第三次两家公司合并尝试失败，若达成交易将诞生最大矿企及最大铜生产商。嘉能可称，力拓提出的关键条款“严重低估了嘉能可的潜在相对价值贡献”，特别是其铜业务和增长管道的价值。媒体称，嘉能可寻求换股后自身投资者持有40%的合并后公司股份，力拓无法接受嘉能可提出的溢价。#合并与收购

据中国黄金协会最新统计数据显示：2025年，国内原料产金381.339吨，同比增加4.097吨，同比增长1.09%。进口原料产金170.681吨，同比增加13.817吨，同比增长8.81%。国内原料和进口原料共计生产黄金552.020吨，同比增加17.914吨，同比增长3.35%。#进出口 2025年，我国大型黄金集团境外黄金产量稳步增长，实现矿产金产量约90吨，同比增长25%。其中，紫金矿业完成加纳和哈萨克斯坦2个在产金矿项目的交割。 #出海 2025年，我国 #黄金 消费量950.096吨，同比下降3.57%。其中：黄金首饰363.836吨，同比下降31.61%；金条及金币504.238吨，同比增长35.14%；#社零 #CPI 工业及其他用金82.022吨，同比增长2.32%。

雅加达综合指数暴跌6%，矿业和能源类股票成为最大拖累。印尼作为重要的大宗商品出口国，其股市对商品价格高度敏感，这令监管机构刚刚启动的市场信心修复努力面临严峻考验。上周 #MSCI 警告可能将印尼市场降级至前沿市场后，印尼股市遭遇"黑色一周"，两日暴跌16%，市值蒸发超800亿美元，交易所CEO Iman Rachman为此引咎辞职。监管机构随即宣布一系列改革，包括指示主权财富基金Danantara指导旗下资产管理公司买入股票，并计划将最低自由流通股比例翻倍至15%。摩根士丹利分析师：MSCI印尼指数目前相对历史水平便宜，12个月远期市盈率为11.3倍，较新兴市场折价20%。但他们警告称，“鉴于美元计价盈利增长放缓和ROE侵蚀的趋势，我们认为估值可能在一段时间内保持低迷”。野村策略师Chetan Seth将印尼股票评级从增持下调至中性，理由是可投资性风险和被动基金的资金外流。高盛等机构的降级与宏观政策的不确定性，令外资对印尼市场持谨慎观望态度。#印尼股