【亚洲油品市场承压，多重因素加剧下行】⑴ 亚洲成品油市场结构走弱，特别是低硫船用燃料油（VLSFO）的跨月价差跌至每吨1.50美元的深度Contango，高硫燃料油（HSFO）380cst合约价差也收窄至每吨1.25美元的Backwardation，显示市场情绪偏空。⑵ 关键指标“裂差”持续下滑，10月VLSFO裂差跌至每桶约6.35美元的溢价，而380cst HSFO裂差扩大至每桶约5美元的贴水，这反映了炼油利润的压缩以及供过于求的预期。⑶ 市场人士预计，由于库存水平仍处于高位，预计该市场将在今年剩余时间保持稳定或偏软态势。新加坡陆上燃料油库存虽本周小幅下降，但仍高于平均水平。⑷ 全球原油供应预期增加，国际能源署预测今年供应增长将超预期，且非欧佩克+供应增长，可能加剧2026年的供过于求局面。地缘政治紧张局势和地区冲突虽提供支撑，但需求端的疲软和供应端的压力是当前市场结构走弱的主要驱动力

【德系车贷ABS：市场定价与风险考量】⑴ 德国车贷ABS市场近期迎来新动向，Santander Consumer Leasing发行的SC Germany Compartment Leasing 2025-1 ABS，其高级债券最终指导价定为1个月欧元银行间借贷利率加49个基点。该债券在49-50个基点的指导区间内获得了1.6倍的超额认购，显示出市场对该资产的积极态度。⑵ 此类ABS的结构设计尤为值得关注，其中A类债券占投资组合的94.10%，并被细分为A1和A2两部分，A2的规模介于总规模的30%至50%之间。这种精细化的分层结构旨在满足不同投资者的风险偏好，并为风险管理提供了更多灵活性。⑶ 尽管市场对高级债券表现出强劲需求，但较低评级的债券，如B类和C类，其定价仍需进一步观察。B类债券最终指导价在1个月欧元银行间借贷利率加85-90个基点，认购倍数达到4.3倍；C类债券的指导价则为1个月欧元银行间借贷利率加100-105个基点，认购倍数为5.6倍。这些定价区间反映了市场在不同风险等级资产上的态度差异。⑷ 整体而言，本次ABS发行显示出投资者对德国优质车贷资产的信心，以及对结构化产品定价的细致考量。在当前的市场环境下，此类资产的流动性和风险收益特征将持续受到密切关注。

【债券发行延期，关注哈萨克斯坦地方债新动态】⑴ 哈萨克斯坦国家银行（KASE）宣布，原定于周四进行的三个地方政府债券发行特别交易时段，已推迟至周五进行。⑵ 此次延期的债券包括：若木省执行机构的债券（发行规模 KZT 118.47亿），西哈萨克斯坦省执行机构的债券（发行规模 KZT 27.59亿），以及科斯塔奈省执行机构的债券（发行规模 KZT 113.36亿）。⑶ 这三期债券均为两年期，票面利率均为年化0.35%，采用半年度付息。⑷ 延期主要是由于交易发起方的申请，反映了市场参与者在特定交易时段的偏好和策略安排

【日元期权暗藏玄机：短期偏多？长期仍看空？】⑴ 外汇期权定价与交易流显示出潜在的方向性偏好。⑵ 市场对10月4日日本自民党选举后到期的看涨期权（topside strikes）需求旺盛，暗示交易员对日元可能出现负面结果进行对冲。⑶ 然而，从更长期的角度来看，交易员依然倾向于美元/日元会下跌。⑷ 风险逆转期权显示，日元看涨期权相对于看跌期权的溢价长期以来一直存在，目前接近长期低点但仍稳固。⑸ 这表明市场认为美元/日元下跌方向仍然是最易受攻击的。

【金价承压调整，通胀数据成焦点】⑴ 现货黄金周四下跌0.6%，报每盎司3618.29美元，受获利了结影响，此前数据显示美国8月生产者物价指数（PPI）意外下跌。⑵ 在美国消费者价格指数（CPI）数据公布前，美元指数小幅反弹，对金价构成压力。⑶ 市场普遍预计，美国8月CPI同比将升至2.9%，为1月以来最快增速，核心CPI料维持在3.1%。⑷ 若CPI数据疲软，可能加剧对美联储下周降息50个基点的预期。⑸ 鉴于就业增长因贸易政策不确定性而停滞，市场已计入美联储在2026年1月前还将进行三次25个基点的连续降息。⑹ 欧洲央行今日稍晚将公布利率决议，其后续影响值得关注，尤其是在通胀受控及贸易紧张局势缓解的背景下，进一步降息的可能性似乎较低

【数据洪流将至，市场情绪暗流涌动】⑴ 今日将公布的美国8月消费者物价指数（CPI）数据备受关注，市场预测月率将从0.2%升至0.3%，年率则从2.7%升至2.9%，核心CPI月率预计维持在0.3%。⑵ 尽管近期债券市场出现“混乱”，但有观点认为这更多是30年期国债特有的技术性调整，而非普遍性的“恐慌”。⑶ 值得注意的是，在公布关键通胀数据和大规模30年期国债发行之前，美国国债收益率小幅上扬，2年期和10年期国债收益率差徘徊在49.9个基点附近。⑷ 市场正试图消化可能来自美联储（FED）的进一步降息预期，同时需关注特朗普关税言论可能引发的担忧情绪。⑸ 此外，欧洲央行（ECB）的利率决议也将在今日公布，可能对全球市场情绪产生影响。

【日元承压，美元/日元冲破云层阻力，148关口近在眼前】⑴ 美元兑日元周四震荡上行，从147.28升至147.99，突破了日线图上的云层阻力区域（146.66-147.97）。⑵ 统计显示，9月份美元/日元和欧元/日元通常倾向于上涨，这为当前的升势提供了一些季节性支持。⑶ 尽管市场普遍预计日本央行将在第四季度再次加息，但与此同时，日本8月份批发通胀加速，这可能成为日元进一步走弱的潜在催化剂。⑷ 交易员们普遍持谨慎态度，因为美国联邦公开市场委员会（FOMC）和日本央行（BOJ）的利率决议都将在下周公布，这为汇率波动增添了不确定性。⑸ 美元/日元收盘若能守在云层之上，将发出看涨信号，进一步上探148关口的可能性增加。

【亚洲油市胶着，供需博弈暗流涌动】⑴ 亚洲成品油市场周四（北京时间）维持低迷态势，市场成交活跃度不高，但韩国炼油商已有十月份的现货销售计划浮现。其中，一家韩国炼油商推出了十月份装载的10ppm和50ppm硫含量柴油船货的报价，表明部分炼厂已启动常规销售。⑵ 尽管亚洲区域内需求表现平淡，但交易商正密切关注西方市场的动向，预计部分供应商会将现货船货转向该区域，这将有助于缓解亚洲区域内的供应压力。在此背景下，炼厂利润率有所回升，10ppm硫磺气油的炼厂利润率收复了部分失地，达到约19.3美元/桶。⑶ 然而，10ppm硫磺气油的现金价差继续下滑至每桶84美分，反映出九月和十月市场近月价差的疲软。对于航空燃油，部分区域进口商预计将很快启动十月份的采购活动。⑷ 此外，有初步的关于明年三月前装载船货的短期协议在商讨中，涉及的货量或在15万至30万桶之间，显示出冬季取暖季前的备货需求正在酝酿。航空燃油的价差也略有收窄，约为每桶1.85美元的贴水。⑸ 宏观层面，美国原油和燃料库存上周有所上升，而国际能源署预测今年全球石油供应将比预期增长更快，并暗示2026年可能出现供应过剩。同时，欧盟正考虑加快淘汰俄罗斯化石燃料，以及炼厂面临新规带来的盈利压力，这些因素共同交织，预示着市场在供需博弈中暗流涌动，行情变数仍存

【债券收益率悄然攀升，市场情绪隐现紧张】⑴ 欧洲央行（ECB）政策会议与美国通胀数据临近，市场情绪转为谨慎，导致欧元区政府债券收益率小幅攀升。德国10年期国债收益率上升0.5个基点至2.66%，上周曾触及2.80%的三个月高位。2年期国债收益率，对央行政策预期更为敏感，上扬1.5个基点报1.97%。⑵ 尽管市场普遍预期欧洲央行将维持利率不变，但美国方面的经济数据，特别是通胀数据，可能重塑对美联储政策路径的预期，尤其是在上周令人失望的就业数据之后。有分析认为，欧洲央行可能保留进一步宽松的可能性。⑶ 市场定价显示，到2026年6月，欧洲央行降息25个基点的概率为65%，存款便利利率在2026年底达到1.9%。分析师指出，美联储的宽松周期及其对汇率的影响，可能促使欧洲央行进一步降息。⑷ 法国国内的政治局势或趋于复杂，这可能促使欧洲央行避免采取过于鹰派的立场。法国10年期国债与德国国债之间的收益率差扩大至79个基点，这反映了市场对持有法国债务风险溢价的要求。⑸ 机构预测，欧洲央行行长拉加德将面临更多关于法国局势而非欧洲央行政策的问题，以及是否已制定应急措施来管理主权息差，以防范金融条件突然收紧。伦敦交易时段，基准10年期美国国债收益率上涨1.5个基点至4.05%。

周四(9月11日)，马来西亚衍生品交易所棕榈油主力合约FCPOc3结束连续两日下跌，收盘报4453林吉特/吨，日内上涨40林吉特，涨幅0.91%。盘中技术指标显示，RSI（14）位于53.83，MACD仍处负值区间，暗示市场虽短期反弹，但动能尚未完全转强。