推动美股上行的系统性买盘正在消退，市场面临一个不对称的结构性风险：上涨时缺乏追涨资金，下跌时却潜藏规模可观的机械抛售。在三种市场路径下，#CTA 、风险平价与波动率控制策略合并测算均显示净卖出：上涨路径对应全球股票卖出约470亿美元，持平路径约260亿美元，下跌路径则高达约1340亿美元。更值得警惕的是，一旦标普500跌幅达到约3%，CTA全球股票减仓规模可能骤升至约1000亿美元。其中美国约500亿美元、欧洲约350亿美元、亚洲约150亿美元。在通胀担忧推动收益率上行的背景下，趋势跟随资金从美债空头中持续获益。黄金自4月以来，CTA不同速度模型仓位已出现分歧：慢速模型仍持有多头，最快模型已转空。经历本周（5.11-5.17）下跌后，不论模型速度快慢，趋势信号预计下周（5.18-5.24）均将走弱，对应趋势资金卖出期货。黄金的最近风险管理触发线位于上周五水平下方约2.6%，一旦跌破，卖出节奏可能加快。

SpaceX迎IPO前夜关键一战：星舰V3周三首飞，号称“完全可重复使用”。星舰V3是 #SpaceX 史上最大、推力最强版本，近地轨道运力提升至100吨以上，全面优化快速复用设计。本次试飞不尝试返回发射台而由“筷子”机械臂捕获。

凭借EPYC服务器CPU的崛起、Agent浪潮推动CPU重新走向舞台中央，以及GPU+CPU“双引擎”战略，#AMD 不仅在数据中心收入上反超英特尔，更试图以开放生态挑战英伟达。过去52周，AMD股价在过去一年内从最低约106.98美元一路飙升至最高469.22美元，仅在过去30天内，股价就上涨了超过80%，市值超过7000亿美元。美国银行证券在2026年5月的报告中指出，AMD有望占据服务器CPU市场约50%的份额。单纯的等比计算，AMD有可能在未来拿到服务器CPU市场70%的收入份额，而帮助其走向 “数据中心之王” 的是更灵活的 Chiplet 架构、更稳定的路线图——AMD在单核性能、能效比以及总拥有成本的优势。在今年3月的摩根士丹利会议上，被问及CoWoS封装产能是否足够，苏姿丰的回答是：“我们绝对有足够的CoWoS产能。我能告诉你的最好答案是有产能，有技术，有深厚的客户关系，且数据中心服务商已经为此分配了空间。”2025年6月的“Advancing AI”活动上，“苏妈”前瞻性地提到了推理需求的大爆发，只不过在当时，CPU的需求还被笼罩在GPU、ASIC芯片推理性能的光环之下。第一财季的电话会议上，苏姿丰说：“过去，CPU和GPU的配比，基本上就是1:4或者1:8的头节点配置。现在，这个比例正在向1:1靠拢。”CPU与GPU业务同步呈现加速态势，这种增长的态势在半导体周期中不多见，它代表着AMD不再单纯依靠单颗芯片的性能去拼市场，而是通过CPU和GPU的组合拳，提供系统级的方案，从单一的算力供应商，向全栈计算方案解决商转型，以此来优化算力客户的总拥有成本，与Meta的深度合作是这一战略的样本。2026年2月，Meta与AMD签署的并非单纯的GPU采购协议，而是将6吉瓦的Instinct MI450 GPU与第六代EPYC服务器CPU进行订单捆绑。#报告 链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Z5CWh3IXYbYdlyfczptAKg

截至5月18日，上交所融资余额报14622.77亿元，较前一交易日增加99.58亿元；深交所融资余额报14005.61亿元，较前一交易日增加56.12亿元；两市合计28628.38亿元，较前一交易日增加155.70亿元。#融资融券

上海钢联发布数据显示，今日MMLC电池级 #碳酸锂 （早盘）中间价报187600元/吨，较上日16:30价格下跌3200元/吨。

#台股 指数收低1.8%报40,175.56点。

日经225指数收跌0.4%，报60550.59点。日本东证指数收涨0.6%，报3850.67点。#日股韩国首尔综指收跌3.3%，报7271.66点。#韩股

豆二主力合约涨超3%，菜籽油、菜籽粕、集运欧线、沪镍涨超2%。碳酸锂跌超3%，尿素、多晶硅、玻璃、苹果跌超1%。#大宗期货

上证指数收报4169.54点，涨0.92%。深证成指收报15569.91点，涨0.26%。创业板指收报3908.44点，跌0.16%。沪深300收报4852.88点，涨0.40%。科创50收报1775.13点，涨3.81%。中证500收报8627.95点，涨0.86%。中证1000收报8808.64点，涨1.01%。超3600股飘红，较昨日微幅缩量82亿。今日成交近2.91万亿。电力、半导体、公用事业、IT服务、软件开发、元件、电网设备板块涨幅居前，能源金属、稀土、小金属、航天装备板块跌幅居前。#A股

#思科 上周四在最新财报发布后股价大涨两位数，创下历史收盘新高。这距离该公司上一次触及历史高点，已过去整整25年有余。与此同时，#英特尔 、#高通 和 #德州仪器 也相继刷新纪录。当前半导体股的强劲涨势已将费城半导体指数（SOX）推至技术分析师普遍认为“极度超买”的区间，与此同时，高盛对冲基金业务主管Tony Pasquariello坦言，当前交易环境的亢奋程度“近乎令人沉醉”，并表示自己整整一周都在将眼下的市场与1990年代末反复对照。“大空头”原型Michael Burry则在社交媒体上直接写道，当前市场“感觉像是1999至2000年泡沫的最后几个月”。本周早些时候，费城半导体指数 SOX一度较其200日移动均线高出63.8%——这是自2000年4月互联网泡沫破裂初期以来的最大偏离幅度。作为对比，SOX在2000年3月10日触及互联网泡沫顶峰时，较200日均线高出111.2%。但FactSet数据显示，SOX当前的预期市盈率为27.7倍，而2000年泡沫顶峰时这一数字高达52.1倍。即便投资者确信当前处于泡沫之中，如何行动也并非易事。Donnelly指出，任何在1999年就离场的投资者，都可能错过纳斯达克在泡沫最后阶段的抛物线式上涨。#AI泡沫 #报告