最新数据显示，美国银行的核心反向指标“牛熊指标”（Bull & Bear Indicator）目前回落至9.4，但依然深处“极度看涨”区间，这意味着自去年12月中旬以来的风险资产“卖出”信号依然有效。尽管单周仍有高达463亿美元的资金大规模抄底流入全球股市，但市场内部分化加剧，从“AI崇拜”向“AI贫乏”的资金轮动已经出现初步迹象。Michael Hartnett 强调，过度拥挤的交易往往会在头寸调整时耗尽动能，一旦超大型科技企业宣布削减资本开支，科技股将面临重大的估值修正风险。面对复杂多变的市场环境与估值压力，美银策略师 Michael Hartnett 建议投资者在2026年采取更具防御性和前瞻性的资产配置。报告指出，长久期美国国债是当前最佳的风险对冲工具，而从长期来看，新兴市场与小盘价值股将接棒大型科技股，引领下一轮长期牛市。#美银调查

美国银行管理的逾450万亿美元私人客户资产——对象为可投资资产不低于300万美元的富裕个人——其现金占比已不足10%，为该调查启动以来的最低水平。这一动向折射出投资者对通胀预期的集中押注：债券吸引力下降，而股票被视为更有效的对冲工具。然而，这场资金大迁徙也意味着富裕群体的流动性缓冲已被大幅压缩。#美银调查 揭示，富裕个人对债券的配置已降至有记录以来的最低点，机构投资者的债券配置则创四年新低。在通胀预期上升的环境下，债券的吸引力明显减退，持有大量现金同样无法对冲购买力侵蚀。相比之下，股票提供了一种相对有效的通胀缓冲——无论是在需求旺盛推动物价上涨的情境下，还是在消费者能够承受更高价格的情境下，企业收入和盈利均有望保持韧性。这一逻辑推动资金持续向权益类资产集中。然而，当投资者手中的现金储备已近耗尽，市场在面对冲击时的缓冲空间也随之收窄。美国经济长期呈现所谓" #K型经济 "分化特征：富裕群体消费强劲，支撑起整体消费数据的光鲜，而普通民众的实际感受却远不如统计数字所呈现的那般乐观。风险在于：若股市出现较大幅度回撤，这批原本撑起消费的富裕人群可能随之压缩支出，使美国消费端承压，最直接受损的将是那些依赖真实现金流支撑估值的公司——消费品、零售和服务类企业。相比之下，以AI为核心叙事的科技公司，其价值更多建立在对远期增长的想象之上，短期现金流并非估值的主要锚点。#报告

#美银调查 #报告 显示，在假设未来12个月内收益率出现大幅波动的前提下，62%的受访者预计30年期美债收益率将升破6%，这将是自1999年底以来的最高水平，较当前水平上涨约85个基点。净50%的受访基金经理在5月表示超配美股，较4月净13%骤升37个百分点，单月涨幅创调查历史纪录。强劲的企业盈利季、市场对企业人工智能大规模资本支出的持续乐观，以及美联储降息预期，共同推动全球股市逼近历史高位，受访者平均现金配置水平亦从4.3%降至3.9%。在地缘政治层面，66%的受访者预计霍尔木兹海峡的通道瓶颈将在未来数月内得到解决。净4%基金经理对欧洲股票低配；（美银策略团队指出：这是自1999年以来数据中“从欧洲流向美国最剧烈的资产轮动之一”。）净20%投资者对美股超配。本次调查于5月8日至14日进行，覆盖200名受访者，合计管理资产规模达5170亿美元，美国银行于周二公布结果。

美银4月全球基金经理调查显示，市场情绪急剧恶化，滞胀预期飙升至76%，同时通胀预期升幅则为2021年5月以来最高，降息预期正被逐步定价出局。“做多石油”和半导体成最拥挤交易，地缘风险与信用违约担忧持续主导市场。配置上转向防御，减持日欧、增持新兴市场与科技。#美银调查

美银1月20日发布的调查显示，宏观预期的风向标发生了决定性转变，“不着陆”首次在三年内取代“软着陆”，成为投资者的基准预期。这种极度乐观的情绪推动美银的“牛熊指标”飙升至9.4的“极度看涨”水平，这通常被视为一个反向卖出信号。在“害怕踏空”（FOMO）情绪的驱动下，投资者正在以前所未有的速度动用手头资金。美银调查显示，基金经理的现金水平已从上个月的3.3%进一步降至3.2%，创下有史以来的最低纪录。净48%的投资者表示，他们目前没有任何针对股市大幅下跌的对冲保护措施，这一比例为八年来的最高点。#美股

美银调查显示，基金经理对经济软着陆乐观，推高股票配置，但现金水平降至3.7%，触发“卖出信号”。AI泡沫和“做多七巨头”被视为主要风险，净20%的受访者认为企业存在过度投资，这是20年来首次。摩根大通认为，尽管市场存在围绕人工智能叙事的噪音，但流动性紧张才是驱动股市下跌的核心因素，杠杆基金获取现金的能力受限导致持仓平仓压力加剧。#美股

美银调查显示，约54%的参与者认为科技股估值过于昂贵，这一比例较上月大幅上升。