薪资降温或是私人教育与医疗行业的结构性拖累所致，剔除后增速依然坚挺，劳动力市场对通胀的压力依然存在，为美联储维持高利率提供支撑。本周美联储议息会议召开之际，债券市场已将联邦基金利率目标上调的概率定价至38%，较沃什出席参议院银行委员会听证前的不足10%大幅跃升。尽管此次加息并非基准情形，但这一逻辑链正在市场中悄然流传：沃什若以加息巩固抗通胀公信力，或将挤压长端利率中内嵌的通胀溢价，从而带动抵押贷款利率、汽车贷款利率等实体借贷成本下行——这正是白宫真正渴望的结果。已故美联储主席艾伦·格林斯潘在2004年曾遭遇类似情形：美联储将联邦基金利率目标从1%上调至2006年初的4.75%，长端债券收益率却不升反降，30年期抵押贷款利率从2004年中的6.34%高位回落至一年后的5.47%低点。这一现象后来被称为 #格林斯潘 "难题"。市场前瞻性定价机制的体现——每一次加息都在强化投资者对央行抗通胀承诺可信度的判断，长端利率随之受压下行。历史惯例同样值得审视。据TS Lombard策略师Dario Perkins的研究，保罗·沃克在就任美联储主席后不足两个月便启动加息，格林斯潘、本·伯南克和鲍威尔均在就任一个月内付诸行动，仅耶伦是个例外——她直至就任22个月后才首次加息。#Fed #加息 #通胀

39岁 #梅西 在美加墨世界杯决赛失利，但他早已布局人生下半场——2022年联合硅谷 #VC 成立Play Time，首期约2亿美元投向体育与科技。今年，该基金投了“AI教母” #李飞飞 的World Labs，与英伟达、AMD并列，打入硅谷核心圈层。Play Time的合伙人是拉兹米格·霍瓦基米安（Razmig Hovaghimian），一个既有创业经历，又懂VC的人。他曾把自己打造的视频流媒体网站Viki以大约2亿美元卖给乐天集团，后来成为硅谷早期风投基金Graph Ventures的合伙人。另一位特别顾问迈克尔·马尔克斯（Michael Marquez），同样是硅谷VC圈的熟面孔。Pitchbook数据显示，Play Time自2022年底以来出手10次，早期投过足球游戏平台Matchday、足球收藏品平台AC Momento，剩下的几笔几乎都与AI相关。今天的体育圈，越来越像是一个时代的注脚——一批顶尖运动员在职业生涯中后期，主动叩开了VC圈的大门。“欧冠之王” #C罗 尤为典型。去年底，他入股了AI搜索公司Perplexity AI。这家2022年8月成立的年轻公司，立志用AI搜索超越谷歌，估值已突破200亿美元。这些年，C罗还投资了健康平台HBL、体育微支付平台ZujuPay、媒体公司Cofina、CR7 Hotels，并持有个性化补品公司Bioniq、可穿戴技术公司WHOOP等初创企业的股份，颇为活跃。NBA传奇中锋 沙奎尔· #奥尼尔 早年押注谷歌，后加入另类投资公司Jacmel Partners成为创始合伙人，旗下平台重点投向交通、能源、数字等领域。这份名单还在不断拉长：“ #字母哥 ”扬尼斯创立风投公司BYL Ventures；前F1世界冠军尼科·罗斯伯格筹集1亿美元成立自己的VC基金；网球名将 #德约科维奇 加入泛大西洋投资集团担任全球战略顾问；退役的 #贝尔 也加入了体育投资平台。视线转回国内，中国VC圈同样不乏体育冠军的身影。李宁携手PE成立基金，投资海外体育与消费品牌； #姚明 联合专业投资人士成立了专注于体育产业的曜为资本；#易建联 曾直接投资52TOYS等公司。

韩国国民年金7月1日至24日净买入684亿韩元KOSPI成分股，为今年以来首次月度净买入。其中，SK海力士获净买入4258亿韩元，连续两个月蝉联年金基金增持榜首。市场此前普遍担忧，随着国民年金国内股票资产比例再平衡（rebalancing）豁免措施于上月到期，最高或有74万亿韩元规模的抛售压力涌现。然而实际资金流向与预期明显背离，这一转变对于近期承压的韩国股市而言具有重要的情绪支撑意义。#韩股 #国民年金

美国30年期国债收益率今年已连续12个交易日高于5%，创历史新高。今年迄今，该收益率共有27个交易日高于5%，约占全部交易日的19%。长期收益率的持续高企，基金经理普遍转向5至7年期债券以规避长端风险。#财政纪律

7月22日，北京国有资本运营管理有限公司发文：已统筹自有资金累计投入近百亿元布局股票市场。下一步，北京国管将依托自有资金及旗下证券公司、公募基金持续增持上市公司股票。#救市

数据显示，公募Q2主动偏股基金电子+通信持仓合计已逼近60%，创2015年以来新高，抱团程度远超2020年消费周期峰值。然而7月以来，电子板块已急挫逾20%——这场史诗级迁仓，正迎来首场压力测试。曾以"白酒信仰者"著称的张坤，二季度大刀阔斧减持茅五泸汾，首度买入中芯国际等半导体标的，成为本轮公募持仓剧变的缩影。同为"爱酒派"代表的刘彦春，二季度对白酒的态度则有所分化——景顺长城新兴成长基金维持对贵州茅台的高仓位（目前仍持87万股，占净值比9.58%），但大幅减持山西汾酒260万股，五粮液已退出前十大重仓股。张坤的个人选择，在行业层面得到了几乎全行业主动基金的集体呼应。据中信建投证券报告，从一级行业持有市值变化来看，二季度主动偏股基金重仓股大幅加仓电子和通信——电子重仓市值增加约6317亿元，通信重仓市值增加约1770亿元。两者合计增持规模，远超其他所有行业增减持数字的总和。#基金 #基金抱团 #喝酒吃药 #双创

在过去八周中，#对冲基金 有六周为科技板块的净卖方。累计来看，该板块持仓市值缩水约10%，创下该数据统计十多年来最大规模的减仓幅度。尽管AI基础设施的基本面依然稳健，但短期内仍将面临挑战。

曾被视为全球金融体系最大增量资金来源之一的私募信贷，如今正迎来成立以来最严峻的考验。随着违约上升、赎回潮爆发以及基金陆续启动赎回限制，规模高达2.5万亿至3万亿美元的私募信贷市场正从高速扩张转向风险出清，其影响也开始向商业银行、AI融资和资本市场传导。从去年四季度开始，First Brands、Tri-Color Auto等企业相继破产，私募信贷组合信用质量持续承压。今年以来，#贝莱德 、#黑石 、#阿波罗、Cliffwater、Blue Owl等多家头部机构旗下基金先后触发赎回限制（Gating），二季度赎回压力进一步加剧。市场人士认为，私募信贷市场实际上已陷入停滞，行业正从"限制赎回"逐步走向"折价处置资产"。私募信贷市场诞生于2008年全球金融危机之后。危机过后，监管趋严迫使商业银行收缩高风险贷款业务，非银行金融机构迅速填补这一空白，以私募信贷基金和商业发展公司（BDC）为代表的直接贷款市场快速崛起，资金主要来自养老金、保险公司、捐赠基金以及高净值投资者。与公开交易的高收益债不同，私募信贷贷款通常持有至到期，不进行公开交易，也无需每日盯市。对于借款企业而言，这意味着融资效率更高、条款更加灵活、信息更加保密；对于投资人而言，则意味着能够获得高于公开债券的收益率，同时账面波动较小。但这种"低波动"更多来自估值机制，而非风险本身。摩根士丹利2015年11月曾预计，未来AI数据中心约1.5万亿美元外部融资需求中，最多一半可能来自私募信贷市场。私募信贷基金综合收费通常达到净资产的3%-4%，虽然低于私募股权基金，但远高于传统固定收益产品。这一模式吸引大量华尔街机构争相布局，也推动资金持续流入。#信贷危机 #报告

费城半导体指数上周累计下跌近10%。这场动荡的核心，是对冲基金和共同基金大规模平仓"做多半导体、做空超大规模云计算商"这一年内最热门的配对交易。随着市场方向逆转，动量策略的内在脆弱性集中暴露，此前涨幅最大的个股反而成为抛售重灾区。

#美伊冲突 骤然升级，#对冲基金 以近十年最快速度狂押布伦特原油上涨——单周净多头激增逾7.5万手。霍尔木兹海峡遭袭封堵叠加俄罗斯炼油设施受损，全球燃料供应双重收紧，炼油利润飙至历史高位。#能源