FT：韩国投资证券（Korea Investment & Securities）披露，其88万名持有三星股票的客户中，近半数目前处于亏损状态；40.8万名持有SK 海力士的投资者中，亏损比例更高达近70%。韩交所内部评估了暂停卖空及收窄涨跌停板的技术可行性，但公开否认将立即实施。暂停卖空呼声高涨。政府面临两难：此举或影响 #MSCI 发达市场评级，需在稳定市场与国际化进程间谨慎权衡。

KOSPI创新高的同时，上涨/下跌股票比率（Advance/Decline Ratio）跌至疫情以来低位。具体来看，排名前两位的存储芯片股（三星电子和SK海力士）对指数上半年涨幅的贡献接近90%。这两家公司的市值权重已升至56%，盈利权重更高达72%。高盛研究员 John Kwon指出，这种集中并非估值泡沫，而是盈利的真实反映。但集中度过高也意味着：大量基本面同样改善的公司被市场忽视，为下半年的选股机会埋下伏笔。估值上，剔除三星电子和SK海力士后，MSCI韩国12个月远期PE约11.2倍，低于MSCI亚太除日本的11.8倍，也低于区域内多数市场。韩国股市是否正在变成一个散户驱动的投机市场？高盛研究员 John Kwon的答案是：参与度上升，但未过热。理由有三：第一，散户持股比例仅略高于长期均值。 外资持股比例依然较高，散户并未成为市场的主导持有者。第二，杠杆水平没有表面看起来那么高。 杠杆ETF规模扩大，但其中大部分增长来自资产升值，而非新增杠杆资金流入。更关键的是，投资者存款余额增速快于保证金贷款增速，导致保证金贷款/存款比率实际在下降。这说明散户手中仍持有大量现金缓冲。第三，韩国家庭资产配置仍以房产为主。 散户在美股市场仍持有约2000亿美元资产，今年以来累计流入约100亿美元。这种分散化配置意味着，一旦国内市场条件持续吸引人，散户仍有相当大的空间增加国内股票敞口。基于以上， 维持对 #韩股 的超配立场，12个月目标价为KOSPI 12,000点。以当前点位计算，这意味着下半年涨幅超过20%。

6月最后一个交易日，MSCI新兴市场股票指数收涨1.5%，本季度累计上涨逾23%，创下2009年6月以来最大季度涨幅。#韩股 和 #韩股 是新兴市场指数上涨行情的主要推动力。

#MSCI （明晟公司）周二发表声明，在年度市场分类评估中，韩国将继续留在新兴市场类别中。声明承认韩国当局已宣布采取措施改善长期以来的市场准入问题，但表示关键的结构性瓶颈尚未完全解决。MSCI在声明中表示，在延长后的外汇交易时段中，韩元“在岸流动性基本仍然不足以支持与发达市场标准相当的紧密执行”。声明还指出，这限制了指数追踪者和其他投资者的外汇操作灵活性。#韩股

#SPCX #SpaceX 上市4天市值突破2.65万亿，但真正的故事藏在一个被忽视的数字里——4.2%的流通盘。根据SpaceX的招股书，公司总股本约130.76亿股，本次IPO基础发行约5.56亿股，超额配售权全额行使后约6.39亿股——对应自由流通比例在4.25%到4.86%之间。一家市值超2.6万亿美元的公司，市面上能交易的筹码只有约 "1000亿美元 "。按照指数纳入规则，被动基金没有选择权——纳入日到了，必须按市价买。第一波：CRSP全市场指数，6月18-22日。 上市满5个交易日纳入，无盈利门槛要求。CRSP是先锋VTI的基准指数，VTI单只规模超3000亿美元，整体跟踪资金约1.8万亿美元。这是最早的一批强制买单。第二波：富时罗素1000/3000，6月26日。 大型IPO快速通道，上市第5个交易日收盘纳入，对应约3.2万亿美元跟踪盘。第三波：MSCI全球/美国指数，6月29日。 上市满10个交易日，巨型IPO快速纳入机制，跟踪MSCI的资产规模超5.7万亿美元，是全球被动资金覆盖面最广的一波。第四波：纳斯达克100（QQQ），7月7日。 上市满15个交易日快速纳入，QQQ单只ETF规模超2000亿美元，整体纳指100跟踪资金5000亿到6000亿美元。这也是买入力度最强的一波——低流通盘加权放大，同等市值需要多买近3倍筹码。华泰证券测算，仅可公开验证的被动买入规模就达91亿-113亿美元。更广义口径下（计入机构单独账户、养老金、衍生品对冲等），区间上限可上修至140亿-160亿美元。其中，纳斯达克100是最大单一增量来源，对应34.6亿-40.4亿美元的被动买盘。换句话说，4.2%的流通盘不仅推高了股价，还放大了被动基金的买入规模。这是一个自我强化的恶性循环。#纳指 #基金 #ETF

08:30韩国首尔综指日内涨幅达8%，芯片股飙升。稍早前熔断。08:19日经225指数涨幅扩大至4%。日本东证指数日内涨幅扩大至2%。MSCI亚太指数上涨2%至269.71点。

今年涨幅高达90%的韩国股市正在经历一场微妙的情绪转变——多头并未撤退，但越来越多的投资者开始为手中的仓位加上"安全网"。彭博智库对iShares MSCI韩国ETF（EWY）期权的分析显示，投资者正在积极寻求下行保护——该ETF上周五在美国市场单日暴跌14%。当前韩国市场的核心矛盾：基本面故事完整，估值相对合理，但涨幅之大、速度之快、仓位之拥挤，使得任何外部冲击都可能触发非线性的市场反应。#韩股 #期权

09:01MSCI亚太指数上涨3%至233.36点。09:00台湾证交所加权股价指数盘初上涨4%至33,007.77点。08:41三星、SK海力士股价大涨8%。08:27现货黄金日内涨幅扩大至1%，报4716.79美元/盎司。08:08韩国交易所于KOSPI 200期货上涨5%后启动KOSPI指数熔断机制，程序化交易暂停5分钟。

09:28MSCI亚太指数跌幅扩大至5%

11:06#韩股 韩国首尔综合指数跌幅扩大至11%，至5150.82点。11:05泰国SET指数跌6.1%至1377.15点。恒生科技指数日内跌超2%，恒生指数跌2.6%。京东、阿里巴巴跌超4%。#港股11:06MSCI亚太指数日内跌4%。#股灾