#索罗斯 基金 13F 1. 传统价值与巨头更替抄底买入： 首次建仓伯克希尔B类股（13.3万股，约6390万美元），逢低布局并押注巴菲特退休后的“后巴菲特时代（Greg Abel时代）”。2. 科技与AI板块（核心转向：半导体与硬件）大举增持： 英伟达（+61.2%）、台积电（+49.3%）、苹果（+20.3%），并小幅新建仓美光科技。逢高减持： 微软（-19.4%）、亚马逊（-17.5%）、Alphabet（-10.2%）以及特斯拉（-6.3%）。

近日，传奇投资人、都铎投资公司创始人保罗·都铎·琼斯（Paul Tudor Jones）在一场深度访谈中，回顾其长达50年的交易生涯，并就人工智能风险、美股估值泡沫、黄金市场、巴菲特投资哲学等核心议题发表了大量犀利观点。—如果你在当前的估值水平买入标普500，根据历史数据，当市盈率为22倍时买入，10年后的名义回报率为负。所以，标普500从长期来看确实是一个出色的投资工具——但"长期"是一百年的平均数，其中包含了市盈率6到8倍，也就是当前估值三分之一水平的那些年份。—-我们正身处主权债务泡沫之中。股票市值/GDP比率达到252%—-任何在投资或交易中真正取得成功的人，首先都必须是一个伟大的风险管理者。—-被问及日常作息时，琼斯给出了一个令人印象深刻的时间表——他已经这样坚持了40余年：6:15 起床，开始一天的工作。—日本拥有约4.5万亿美元的净国际投资头寸，其中约60%在美国，且大部分没有对冲。高市早苗半个世纪以来最具活力的领导人，她的方式是日本优先，将以非常具有企业家精神的方式重塑经济。"—-我从1976年（22岁）开始入行，那时通货膨胀猖獗。我从商品期货交易所的大厅开始做起，那时商品价格简直疯狂，每年都在翻倍或者腰斩，波动性大得令人咋舌。—亲眼目睹邦克·亨特（上一个白银之王）在八周时间从世界首富到几近破产，这件事对我造成了极大的冲击，也就此深刻影响了我此后的投资理念。全文：https://mp.weixin.qq.com/s/8-YXnAAhn4nDU41DhkSs9g

巴菲特退休一周年，#BRK 伯克希尔股价下跌13%，因跑输大盘40%而陷入“折价困局”。由于市场对继任者阿贝尔持观望态度，估值回落至1.4倍账面价值。多位分析师表示，按当前股价计算，伯克希尔对应2026年预期盈利的市盈率约为23倍。但考虑到公司资产负债表上持有大量低收益现金和投资，剔除相关因素后，实际市盈率约在高十几倍区间，估值压力相对有限。500亿美元的年盈利能力及3730亿美元现金流构筑了强力安全垫。

伯克希尔哈撒韦发行了2,723亿日元（17亿美元）日元计价债券，这是巴菲特卸任首席执行官以来该公司首次此类交易。#BRK#软银 集团发行面向散户投资者的日元混合债券，前5年的票面利率为4.97%，是该公司发行的此类债券中利率最高的一次。此次发行的4,180亿日元（26亿美元）债券为35年期次级债券，5年后可赎回。#企业债

在伊朗战争动荡与日本加息预期的双重压力下，阿贝尔接班后的伯克希尔仍筹备发行新一轮日元债。这是“后巴菲特时代”首笔日元债融资，标志着其对日战略的延续与深化。市场普遍猜测，本次募资或将用于继续增持日本大型商社等核心资产。#BRK #五大商社

93岁的 #巴菲特 周二接受CNBC采访：1. 仍深度参与投资决策：会否决不好的提案；2. #BRK 持有超过 3500 亿美元现金和短期国债（美国最大持有者）；3. 每天开盘前查看市场；4. 对赌博（彩票、体育博彩、预测市场）持负面看法，认为这是 “对愚蠢征税”，政府不应从中获利。5. Powell better than Volcker ;6. 如果他是总统，会对伊朗浓缩铀采取行动 ；提到 “相互保证毁灭” 政策，并回忆曾问某总统是否会下令核打击，答案是 “会”。7. 从未参加 Epstein 的派对，也庆幸 Epstein 没来过奥马哈。自 Epstein 文件曝光后，未再与长期好友比尔・盖茨通话。8. 资本主义有效，但需要修正。

#BRK 伯克希尔一年半来首次 #回购 。Abel称，回购决策是在评估内在价值后作出的，与董事会主席巴菲特进行了沟通；回购不意味着放弃收购公司等其他资本配置机会；将在任CEO期间每年增持伯克希尔。

有"中国巴菲特"之称的 #段永平 公布三季度持仓重大调整。其核心操作包括：大幅增持巴菲特旗下伯克希尔，同时新建仓光刻机巨头阿斯麦，并减持英伟达38%及阿里巴巴等科技股。#13F

经济信息联播: #化工 行业内部，“ #反内卷 ”行动通过协同减产重塑供需，推动价格修复。 外部，巴菲特收购OxyChem被市场解读为看好化工周期复苏的强烈信号。 也有不同意见，“培风客”作者认为，美国的化工确实是低成本，未来降息后地产和汽车可期，是非常标准的价值投资抄底。 中国的化工，从宏观角度看，是成本更高导致不确定性和赔率同时升高，其需求受地产复苏韧性和电动车等预期波动的影响，走势更为复杂。 美国化工由于成本组成的原因，相对便宜，Oxychem的产品里面包括乙烯，以乙烯的成本曲线去看，我们可以看到一个非常明显的趋势，由于合成路径的不同，北美和中东的成本远低于欧洲和日韩。中国在没有成本优势的情况下，靠堆产能把自己挤到了日韩和欧洲成本之前，这不影响美国的 #化工 周期，但会在后面讨论中国的时候涉及到。怎么理解不同区域化工行业的成本分析

#化工 行业内部，“ #反内卷 ”行动通过协同减产重塑供需，推动价格修复。外部，巴菲特收购OxyChem被市场解读为看好化工周期复苏的强烈信号。也有不同意见，“培风客”作者认为，美国的化工确实是低成本，未来降息后地产和汽车可期，是非常标准的价值投资抄底。中国的化工，从宏观角度看，是成本更高导致不确定性和赔率同时升高，其需求受地产复苏韧性和电动车等预期波动的影响，走势更为复杂。