过去十五年锂市场的牛熊周期。#碳酸锂为何锂价总是暴涨暴跌？德银报告指出了三个关键因素：多恩布什超调机制： 类似于外汇市场，锂价对冲击的反应往往会“超调”。现货价格反应迅速，而企业定价滞后，且新供应对价格信号的反应极其缓慢，导致供需冲击被放大。市场规模效应： 尽管现在市场已大幅增长，但在过去，这是一个极小的市场。微小的供需平衡变化就能引发巨大的价格波动。动态政策影响： 从供应端的政府支持（如中国的 #反内卷 政策）到需求端的EV补贴，政策往往在市场过热时火上浇油，在市场过冷时又加剧产能过剩。“这次不一样”一、2025年的预估供应量是2015年市场规模的约11倍。二、“反内卷”政策似乎正在抑制投机性或非理性的供应进入市场；三、过去的繁荣部分是由政府补贴的电动汽车强制令推动的，而当前的上涨主要由电池储能系统（BESS）#AIDC #储能 的纯基本面需求驱动。