【非农、通胀、GDP三重考验，美联储降息大戏即将上演？】⑴ 在贸易摩擦降温之际，市场普遍预计美联储将在本周三连续第五次维持利率不变。⑵ 尽管特朗普持续施压，但美联储7月会议仍至关重要，因为鸽派声音日益增强，为未来的降息周期铺路。⑶ 6月会议纪要显示，关于是否尽早降息的FOMC委员几乎各占一半。⑷ 然而，6月CPI通胀有所上升，非农就业数据也表现稳健，这暂时打消了7月降息的猜测。⑸ 7月会议对主席鲍威尔来说充满挑战，因为关键的非农就业报告要到周五才公布，而PCE通胀数据则在周四发布，都晚于美联储的决议。⑹ 尽管如此，6月就业报告的私人部门就业增长显著放缓，以及贸易协议正在加速达成，使得关税引发的通胀风险大幅降低。⑺ 因此，美联储有望在9月重启降息周期，这将是鲍威尔在当前阶段所能达到的最佳妥协。⑻ 数据方面，本周议程密集，除了非农和PCE数据，还有第二季度GDP初值。⑼ 第一季度GDP因进口激增而萎缩0.5%，市场预期第二季度将反弹2.5%，但这数据被视为有些过时。⑽ 美联储关注未来数月的通胀走势，若周四公布的6月核心PCE数据再次显示通胀上升，可能会使美联储放弃9月降息。⑾ 周五发布的7月非农就业数据也至关重要，预期新增10.2万个就业岗位，失业率预计升至4.2%，若数据疲软将助推9月降息预期。⑿ 此外，7月ISM制造业PMI数据预计将从49.0改善至49.6，任何低于预期的弱势数据都可能增强9月降息押注。