KOSPI创新高的同时，上涨/下跌股票比率（Advance/Decline Ratio）跌至疫情以来低位。
具体来看，排名前两位的存储芯片股（三星电子和SK海力士）对指数上半年涨幅的贡献接近90%。这两家公司的市值权重已升至56%，盈利权重更高达72%。
高盛研究员 John Kwon指出，这种集中并非估值泡沫，而是盈利的真实反映。但集中度过高也意味着：大量基本面同样改善的公司被市场忽视，为下半年的选股机会埋下伏笔。
估值上，剔除三星电子和SK海力士后，MSCI韩国12个月远期PE约11.2倍，低于MSCI亚太除日本的11.8倍，也低于区域内多数市场。
韩国股市是否正在变成一个散户驱动的投机市场？
高盛研究员 John Kwon的答案是：参与度上升，但未过热。
理由有三：
第一，散户持股比例仅略高于长期均值。 外资持股比例依然较高，散户并未成为市场的主导持有者。
第二，杠杆水平没有表面看起来那么高。 杠杆ETF规模扩大，但其中大部分增长来自资产升值，而非新增杠杆资金流入。更关键的是，投资者存款余额增速快于保证金贷款增速，导致保证金贷款/存款比率实际在下降。这说明散户手中仍持有大量现金缓冲。
第三，韩国家庭资产配置仍以房产为主。 散户在美股市场仍持有约2000亿美元资产，今年以来累计流入约100亿美元。这种分散化配置意味着，一旦国内市场条件持续吸引人，散户仍有相当大的空间增加国内股票敞口。
基于以上， 维持对 #韩股 的超配立场，12个月目标价为KOSPI 12,000点。以当前点位计算，这意味着下半年涨幅超过20%。
具体来看，排名前两位的存储芯片股（三星电子和SK海力士）对指数上半年涨幅的贡献接近90%。这两家公司的市值权重已升至56%，盈利权重更高达72%。
高盛研究员 John Kwon指出，这种集中并非估值泡沫，而是盈利的真实反映。但集中度过高也意味着：大量基本面同样改善的公司被市场忽视，为下半年的选股机会埋下伏笔。
估值上，剔除三星电子和SK海力士后，MSCI韩国12个月远期PE约11.2倍，低于MSCI亚太除日本的11.8倍，也低于区域内多数市场。
韩国股市是否正在变成一个散户驱动的投机市场？
高盛研究员 John Kwon的答案是：参与度上升，但未过热。
理由有三：
第一，散户持股比例仅略高于长期均值。 外资持股比例依然较高，散户并未成为市场的主导持有者。
第二，杠杆水平没有表面看起来那么高。 杠杆ETF规模扩大，但其中大部分增长来自资产升值，而非新增杠杆资金流入。更关键的是，投资者存款余额增速快于保证金贷款增速，导致保证金贷款/存款比率实际在下降。这说明散户手中仍持有大量现金缓冲。
第三，韩国家庭资产配置仍以房产为主。 散户在美股市场仍持有约2000亿美元资产，今年以来累计流入约100亿美元。这种分散化配置意味着，一旦国内市场条件持续吸引人，散户仍有相当大的空间增加国内股票敞口。
基于以上， 维持对 #韩股 的超配立场，12个月目标价为KOSPI 12,000点。以当前点位计算，这意味着下半年涨幅超过20%。
KOSPI创新高的同时，上涨/下跌股票比率（Advance/Decline Ratio）跌至疫情以来低位。具体来看，排名前两位的存储芯片股（三星电子和SK海力士）对指数上半年涨幅的贡献接近90%。这两家公司的市值权重已升至56%，盈利权重更高达72%。高盛研究员 John Kwon指出，这种集中并非估值泡沫，而是盈利的真实反映。但集中度过高也意味着：大量基本面同样改善的公司被市场忽视，为下半年的选股机会埋下伏笔。估值上，剔除三星电子和SK海力士后，MSCI韩国12个月远期PE约11.2倍，低于MSCI亚太除日本的11.8倍，也低于区域内多数市场。韩国股市是否正在变成一个散户驱动的投机市场？高盛研究员 John Kwon的答案是：参与度上升，但未过热。理由有三：第一，散户持股比例仅略高于长期均值。 外资持股比例依然较高，散户并未成为市场的主导持有者。第二，杠杆水平没有表面看起来那么高。 杠杆ETF规模扩大，但其中大部分增长来自资产升值，而非新增杠杆资金流入。更关键的是，投资者存款余额增速快于保证金贷款增速，导致保证金贷款/存款比率实际在下降。这说明散户手中仍持有大量现金缓冲。第三，韩国家庭资产配置仍以房产为主。 散户在美股市场仍持有约2000亿美元资产，今年以来累计流入约100亿美元。这种分散化配置意味着，一旦国内市场条件持续吸引人，散户仍有相当大的空间增加国内股票敞口。基于以上， 维持对 #韩股 的超配立场，12个月目标价为KOSPI 12,000点。以当前点位计算，这意味着下半年涨幅超过20%。
