“新美联储通讯社”：1996还是1999？沃什的第一场考验是“如何看AI”经济学界存在两种截然对立的解读：其一，生产率红利即将兑现，供给将追上需求，美联储可以按兵不动，静待通胀自然回落；其二，生产率提升的收益尚在远方，而需求冲击已然到来，若美联储坐等数据确认，将错失最佳干预窗口，最终被迫更大幅度加息。沃什本人的倾向在新闻发布会上隐约可见。他多次强调"强劲的生产率驱动型增长不是我们所惧怕的，而是我们所拥抱的"，这是1996年格林斯潘式思维的回响。然而，他所面临的宏观环境——关税压力、财政赤字扩张、全球化红利消退——与格林斯潘当年顺风顺水的背景相去甚远。如何在两种历史剧本之间做出正确判断，将是沃什执掌美联储的第一场真正考验。Timiraos指出，对沃什判断逻辑提出最系统性挑战的，是芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）。据华尔街日报报道，古尔斯比上月在斯坦福大学的一场会议上提出了一个关键区分：生产率繁荣能否让央行按兵不动，取决于这场繁荣是否在预期之外。一场所有人都能预见的繁荣，反而会产生相反效果——人们会提前透支未来的财富，在生产率红利兑现之前就大幅增加支出，从而导致经济过热。"最终你不得不大幅加息，幅度远超你若早些行动时所需的力度，"古尔斯比说。美联储理事沃勒（Christopher Waller）进一步对古尔斯比提出挑战：“现实中，许多家庭的支出受到当期收入的严格约束，无法轻易将未来财富变现”这一反驳为沃什的"按兵不动"立场提供了理论支撑：如果借贷约束足够普遍，需求前置效应将大打折扣，生产率繁荣就更有可能以温和方式推动供给扩张，而非引发通胀。#Fed