经济信息联播: #腾讯 发布Q1财报，营收1965亿元，同比增长9%，略低于市场预期的1994亿元； 归属于公司股东的净利润同比增长21%至581亿元，高于此前预期的578亿元人民币。 经营利润同比增长17%至674亿元，毛利率由去年同期的56%升至57%。 一季度，腾讯自由现金流人民币567亿元，对应经营活动产生的现金净额达1014亿元。 该季度资本开支付款为370亿元，公司表示主要用于支持AI相关的投入。 #腾讯 电话会：自4月28日起，以Token消耗量计，Hy3 模型已成为OpenRouter平台上使用最广泛的模型。即便5月8日免费期结束后，其领先地位依然稳固。面对分析师关于AI投资回报框架的提问，首席战略官詹姆斯·米歇尔表示，公司不以单个产品或单个季度来衡量投资回报，而是从“全生命周期”的角度来管理产品组合。过去数十年持续保持高位的股本回报率（ROE），就是这一方法论的最好证明。他进一步拆解了不同类型AI投入的回报逻辑。把GPU用于广告技术属于短周期投资，能较快提升点击率和收入；而大模型本身的训练短期内看不到直接回报，但能力的积累会在长期释放更多商业机会。面向消费者的AI产品通常先免费后付费，变现周期相对较长；云计算的算力租赁则形成了清晰的折旧和利润回报路径。对于C端AI订阅市场的潜力，公司态度相对谨慎。他指出，无论是视频还是音乐，中国数字内容的付费订阅渗透率长期只有个位数，远低于海外市场，因此AI订阅模式在中国的规模天花板比较有限。