大量精炼铜因关税预期流向美国，预计明年一季度美国将持有全球90%铜库存，加剧其他地区供应短缺，全球最大铜生产商智利Codelco日前向中国开出创纪录溢价，全球铜市面临“极度错配”。

降息预期升温之际美元走软，也助推铜价走高。#铜价

围绕 #OpenAI 的数据中心和算力狂潮，合作伙伴举债数百亿美元，形成“OpenAI链”负债网络，累计已逼近1000亿美元，规模堪比六家全球最大企业的净债务总和；

而 #OpenAI 却巧妙转移风险，自身几乎无债，以极低负担驱动AI产业大跃进。
在这场债务扩张中，复杂的金融工具扮演了关键角色，帮助投资者和开发商隔离风险。许多数据中心贷款通过设立特殊目的实体（SPV）进行，这种结构可以在发生违约时，保护投资者和开发商的母公司免受冲击。

OpenAI被曝陷入严重技术停滞——其最新发布的GPT-5实质仍是基于GPT-4o架构的优化版本，自2022年GPT-4发布后长达两年半期间未能实现预训练技术的实质性突破。

2nm成为AI时代算力主权门槛，全球掀起建厂竞赛。

#TSMC 台积电规划在台湾建10座2nm厂，并推进海外布局；英特尔凭借18A工艺获美国政府入股9.9%，良率稳步提升；

#三星 2nm良率破60%，拿下特斯拉165亿美元订单；

日本 #Rapidus押注单晶圆工艺重振半导体产业。
#芯片战争

上海国茂控股有限公司11月27日正式揭牌成立，作为新设立的市属一级国有企业，将致力于强化大宗商品交易定价能力，提升"上海价格"的国际市场影响力。
#大宗期货

#摩尔线程 正式发布PyTorch深度学习框架的MUSA扩展库Torch-MUSA v2.7.0，新版本专属支持的算子总数已超过1050个，系统在性能与稳定性方面均实现进一步提升。

MUSA是其GPU架构、软件、生态的总称，对标 CUDA 。

#泡泡玛特 旗下Labubu首次亮相梅西感恩节大游行并取代经典形象大力水手。

#霸王茶姬 Q3营收32.08亿元，同比下降9.4%。
Non-GAAP净利润5.028亿元，同比下降22.2%。

公司门店总数达7338家，同比增长25.9%，会员数突破2.22亿，大中华区单店GMV下滑28.3%，而海外GMV同比激增75.3%。#出海

全球知名独立研究机构TS Lombard在最新研报中称，AI究竟是像90年代那样带来通缩性的生产力繁荣，还是会因巨大的资本支出推高均衡利率（r*），目前尚无定论。这两种可能性将导致截然相反的货币政策路径，也是美联储当前面临的核心困境。

学格林斯潘降息是“死路”：如果仅仅因为预期AI能提升生产力，就效仿1996年的格林斯潘而降息，将是极度危险的。因为今天的通胀环境远不如90年代有利（当时核心PCE通胀率趋势性地低于2%），且这种做法完全忽视了格林斯潘在2000年因同样因素而转向鹰派的历史教训。

如果不降息，则是“绝路”：美联储可能在无意中将市场推向绝境。因为真正的风险在于：如果通胀在2026年卷土重来，成为首要问题，美联储将被迫采取紧缩政策。届时，即使他们无意刺破泡沫，加息本身也可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。

面对AI引发的资产泡沫，美联储会怎么做？研报指出，格林斯潘的著名策略是“清理，而非干预”（clean, don’t lean），即不主动刺破泡沫，只在泡沫破裂后收拾残局。

彭博社策略师西蒙·怀特指出，尽管 #美股 近期出现回调，但在美国财政部持续发债注入流动性及美联储维持宽松货币政策的双重支撑下，市场流动性环境依然充裕，熊市难以形成。当前"财政看跌期权"与"剩余流动性"指标共同构筑了风险资产的安全网，虽不支撑市场快速上涨，但有效封锁了系统性下跌空间。

欧洲央行行长拉加德：利率处于合理水平。

拉加德最新表示，在最近几次会议上确定的利率水平，在她看来，是设定得当的；考虑到已经被控制住的通胀周期，处境很好。