今日，#智谱 正式宣布发布GLM-5.3-FlashX，API同步全面开放，定价提升至原版本的2.5倍。#新模型

经济信息联播: 新债王 Gundlach认为，市场已进入“艰难阶段”。过度扩张的AI资本开支与不断膨胀的私人信贷市场相互交织，必将迎来清算时刻； 他已将组合中AI敞口清零，转向等权重股票、高质量债券、本币新兴市场债及黄金商品。#AI泡沫 Gundlach同时警告，AI相关信贷市场的裂缝正在扩大，AI领域的资本扩张已经走到极端。超大规模云厂商和AI公司对借钱有着贪得无厌的需求，“利差走阔他们不在乎，利率再上升200个基点他们也不会在乎”。而私人信贷与保险业之间盘根错节的风险敞口，将在下一轮下行周期中引发严重后果。他直言：“私人信贷是引信，保险公司是炸弹。”#信贷危机Gundlach公开了他目前的资产配置框架。股票（30%）：全部配置于等权重指数，以收入最高的约440家公司等权重持有；固定收益（30%）：采用哑铃策略，一半配置于高信用质量的总回报基金（无企业债），另一半配置于本币新兴市场债务，后者收益率超过7%。实物资产（20%）：10%配置黄金，另一半配置于本币新兴市场债务，后者收益率超过7%。“干火药”（20%）：分别配置于短久期商业地产ETF（DCRE，收益率约6%）和灵活债券基金（DLEX）。整体组合收益率约6.25%，久期仅为2年。（编注：Dry Powder（干火药）是指基金手头上已承诺但未分配的现金储备或流动资产的数量。换句话说，它是等待投资的未动用现金储备。）

Altimeter Capital创始人兼CEO Brad Gerstner在All-In Podcast年度峰会上发表演讲：Anthropic、OpenAI和SpaceX三家领先机构当前年化营收合计约1000亿美元，到今年年底这一数字至少需要增长至1800亿美元，"AI交易"逻辑方能自洽。若云巨头持续推进的资本开支扩张最终无法被足够的租用需求承接，当前的激进投资周期将难以为继。市场层面，Gerstner维持"中等仓位"，拒绝高杠杆冒险。他表示，若前沿实验室月收入能维持在80亿美元高位，同时油价回落压制长端利率，将考虑进一步加仓；反之，则保留减仓权利。他明确警告：2026年与过去三年截然不同，"每个人都知道AI，相关预期已经反映在价格里，现在必须跟着事实走，保持灵活。"Gerstner将当前AI扩张面临的核心风险归纳为三类。- 监管层面，他认为政策形成过程将持续混乱，但解决方案不会落在任何极端。- 电力与算力建设层面，他对市场的激进预期持保留态度。- 利率层面，借贷成本上升将直接推高数据中心融资门槛。#AI泡沫

高盛最新研究警告，从2024年初至2030年底，AI新增用电量相当于全球第五大电力消费国日本的全部用电规模，而涡轮机、变压器、输电线路与熟练工人的短缺，正与地方政治阻力一道，成为制约供应落地的真正瓶颈。由于并网排队周期长达2至7年，表后（behind-the-meter，BTM）燃气发电正成为重要的"插队"手段。高盛将BTM燃气装机容量预测上调至2030年约30吉瓦（实际发电量约20吉瓦以上），约占届时数据中心总需求的20%。高盛将BTM定位为过渡方案而非终态，认为大型客户长期仍倾向于接入电网以获取更低成本与更高可靠性。分析师Allison Nathan将当前核心矛盾概括为四个"T"：涡轮机（turbines）、变压器（transformers）、输电（transmission）与技术工人（tradespeople）。Singer进一步提出七个"P"框架，涵盖AI普及度（pervasiveness）、芯片与模型生产率（productivity）、电价（price of power）、政策（policy）、零部件（parts）、人员（people）与物理环境（physical environment）。#AIDC

日经225指数收盘涨1.4%，报65018.95点。日本东证指数收盘跌0.1%，报4091.14点。#日股韩国首尔综指收盘涨2.7%，报6894.23点。#韩股

美联储本周三宣布加息，直接打击了私募股权行业年初以来对市场复苏的期待。此前，行业普遍寄望于特朗普任命的新任美联储主席沃什推动降息，交易活动也一度回暖。然而利率不降反升，约5000亿美元处于存续第七至十年的私募基金面临无法按时退出的风险，"僵尸基金"规模料将进一步膨胀。据华尔街日报9月17日报道，加息的冲击是多维度的：被投企业贷款成本上升、资产出售难度加大、软件类投资遭遇人工智能冲击，私募信贷业务亦面临动荡。Apollo、Blackstone、KKR等头部另类资产管理机构的股价本月已随加息预期升温而明显下跌。#信贷危机私募股权行业的"僵尸噩梦"远未结束。报道称，根据PitchBook数据，被困于僵尸基金——即存续期已超过10年、投资仍未退出——的资产规模，从2021年底至2025年底激增约65%，投资者急于收回的资金已达创纪录的3490亿美元。被投企业的浮动利率贷款成本随基准利率同步攀升，潜在买家在融资成本高企时不愿支付私募基金所需的估值价格，交易难以成交。2025年私募股权基金平均回报率约为7%，为2011年以来最弱表现，尽管同期美国经济整体保持强劲增长。

#桥水 基金（Bridgewater Associates）首席投资官Greg Jensen表示，AI基建相关交易的上行空间已大部分被市场定价，基金正将目光转向其他投资机会。对2028年的需求前景仍持温和乐观态度，但措辞审慎：“我们仍认为市场可能对2028年的实际建设规模略有低估，但差距已经不大，且这一判断建立在不出现重大干扰的前提下。”

原油主力合约跌超9%，焦煤跌超7%，焦炭跌超5%，燃料油、液化气、瓶片、对二甲苯、短纤跌超4%。沪银涨近4%，钯、集运欧线、铂、沪铅涨超2%。#大宗期货

上证指数收报3911.87点，涨0.94%。深证成指收报13640.87点，涨1.72%。创业板指收报3372.68点，涨2.25%。沪深300收报4507.39点，涨1.06%。科创50收报1652.63点，涨2.89%。中证500收报7799.61点，涨1.89%。中证1000收报7687.59点，涨1.84%。三市超4200股飘红，今日成交2.09万亿。半导体、光伏设备、电源设备、航天装备、医疗服务、电子化学品、家居用品、金属新材料、通用设备、通信设备板块涨幅居前。#A股

上午五 #美股：标普500指数收涨0.17%，报7650.50点，全周累跌0.08%；道指收跌0.18%，报51682.64点，全周累跌1.69%；纳指收涨0.40%，报26522.545点，全周累涨0.72%。#欧股 ：欧洲STOXX 600指数收跌1.11%，报635.45点，全周累跌0.57%。